https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/b815e52b-b0b9-47d2-980b-baf1857cd604

股癌 EP706，謝孟恭先問大家昨天有沒有看到 Tesla Roadster 的發表會。他已經下訂。他說這可能是自己看過最震驚的畫面，比得上第一次看 SpaceX 的 Falcon 火箭在海上平台回收，那一幕被人講成用筷子夾住。火箭離他太遠。他下了單，像自己參與到了，震驚可以平起平坐，甚至略勝一籌。有人拿第一次看到 iPhone 來比。他自己是資深果粉，承認 iPhone 也很屌，跟火箭回收、跟這次眼前的事，差太多。

第一次看火箭回收，他罵出聲，把全家叫進來。太太也罵 what the fuck，問這是人類做得到的嗎，美國政府是不是抓到外星人。這次一樣。他認定要先訂。原本預期像保時捷公布的 Mission S，一台漂亮的車，也好奇會不會做成敞篷。他不踩一台去捧另一台。特斯拉粉被人討厭，常常是吹太高。他家最近買了保時捷，兩邊都是不錯的車。他自己不算 car guy，家裡人多，需要車。

沒想到現場有 demo。一開始以為是影片，後來知道是真的：架了一條幼稚園才會出現的誇張雲霄飛車軌道，車子慢慢開上去。開到跟地板垂直、九十度，他以為是動畫。接著幾乎跟地板平行，人在裡面會是倒立。裡面沒坐人。後來好像有公布說裡面有 Optimus，他說不曉得。那個姿態不協調，超出他覺得人類認知裝得下的範圍。

後來他理解成車上裝了高壓風扇。側裙放下，盡量往下面抽真空，空氣壓上去大約兩個 G，車就可以垂直，甚至倒過來，像蜘蛛人。他以為下壓力秀完就結束。結果倒車再上去，這次直接飛出去。飛出去的瞬間他以為出包。緊接著半空轉彎，用火箭那套冷噴氣把車身翻回正面，往下衝，氣打在地板上，反作用力讓它落地。一氣呵成。他又把全家叫進來。他本來只想看自己訂的車，按鈕長什麼樣子。對方端出一個次世代的東西。

想鼓吹的心，他說先收回來。嚴格講，這不是 flying car，不是飛天車，是某種 jumping car，跳跳車。台灣有媒體問科技業大佬，道路規則要不要改。他覺得問錯了。高壓氣瓶噴一次就沒了。要賣的 Frost 版本可能只有一個氣瓶，只噴一波，拿來高速加速。不對外賣的 Rocket 版本應該有兩個，只坐一個人，噴得比較久，才做得到倒掛再落地。Rocket 他講是邀請制。

加速靠輪胎摩擦力，理論上有上限。馬力再暴力，抓不住地板就是空轉。下壓加上車尾噴射，demo 出來的零到一百是零點八秒。實車會是多少，他說還不知道。會飛，大家才叫 flying car。他看過一個訪問：人類不需要飛行車，直升機就是。還得有他講的 air clearance，不能隨便飛。

往火星跑的那段，他當成馬斯克腦子裡的世界。地面崎嶇，或像大家都看過的 Interstellar，要去救麥特戴蒙，河谷之間得跳、得噴。有朝一日上火星，可以這樣用。地球上他覺得有一點道理的是尾噴。往地板噴、讓車飛起來或落地，就是技術力展示。火箭公司跟汽車公司生的小孩，就是這台車。那個功能看看就好，要面對的東西太多。Frost 是往後噴的高速加速，他們願意賣。這已經跳出一般汽車的框架，可能撞上法規。

看完他做的第一件事，是把 Performance 升級成 Frost，再匯六百萬，想早點拿到。他常講，Model X Plaid 四百萬已經不算便宜，維修中心卻久久去一次。去了是辦公室、輕鋼架，飲料自己到小冰箱拿。這次定金付了七百多萬，沒有感謝信，沒有人道謝，也沒有花。他後來又說，定金是七百五十萬。馬斯克講預計二○二八年開始生產。交車他猜美國大概二○二八、二○二九，台灣可能二○三○。

總價他在猜。Performance 大概一千兩百萬到一千四百萬，Frost 可能一千七百萬到兩千萬。七百五十萬定金付出去，後面應該還要再補一千萬。賣到兩千五百萬以上他會覺得太貴，但應該還是會買。中高階法拉利也差不多兩千多萬到三千萬，買的是他嘴上講的人類史上最快的車。底盤很多人說不一定比傳統車廠厲害，它有某個東西點到極限。付個可能兩千多萬，以他的角度還可以。他家那台保時捷 Panamera GTS，選好選滿也要一千三百萬到一千四百萬。從這個角度看，兩千萬好像也沒有不可以。

保時捷發表會下面最好笑，一堆人在洗：你的車會飛嗎。還在講旋鈕、無線充電，人家的車會彈射。對他現在這是情懷。保時捷有 V8，會 vroom vroom。孩子對車的印象就是這個聲音，家裡的 Model X 沒有。他走回頭路，買了油車，想留一個有聲音的回憶。他猜油車加上 Frost，照最近 FSD 的進度，有可能是他家最後一批需要人開的車。Model X Plaid 最近有風聲，台灣搞不好有 FSD。美國已經有人在車上吃東西、睡覺。台灣人還是會罵。試過美國版會懂他們為什麼放心，進步快到恐怖。有可能像馬斯克講的，這是最後一台最酷的 man-made car。還買車來開的人，會變成小眾興趣。

糖豆人的地板在掉，融資只減了五十億

盤的殘酷程度還在往上。他已經改成偏反動能，還是覺得越來越不妙。禮拜四大跌，禮拜五反彈彈不上去，心裡起了警覺。心態走差的，一定砍。他不敢講這是多頭末端。盤一開始萬股齊漲，後來還在漲的會越來越少。他拿糖豆人做例子，現在可能沒人玩了，有一關地板會一直掉，剩下的地板越少，大家去搶。禮拜五在他看來只剩極少數還相對強。漲停找得到，放不下大錢。台股有些資服、軟體開始動，跟美股一樣，不一定是大錢進去的地方。中大資應該已經感覺，漸漸沒地方去。

這個發展偏快。盤還在比較高、再高一檔的時候，他覺得還可以做。到禮拜四、禮拜五，不少東西跌破季線，或轉空。他本來不會直接往很保守的方向想。禮拜四是重殺。盤中他跟朋友說，當天融資減少應該一百五十億，再下去一點應該兩百億。櫃買已經跌超過五個百分點，加權也跌不少，一堆股票往跌停衝。以他們的經驗，會嚇到人。晚上九點多數字出來，他丟了一句 surprise motherfucker。竟然只有五十億。

他立刻在群組問，怎麼可能只有五十億。有朋友回，過去洗太兇，很多人腳麻了，不會動。他的經驗是，不會真的腳麻然後熬過去，一定會被洗出來。盤又拉回很多均線糾結的地方，外加他覺得資金已經很少，他傾向還會再殺一下。他自己一定還是留六成到七成以上在市場裡，但往下壓。偏動能、題材、又不是長線目標的，錢先收回來，等下一次再辨認有什麼能做。

過去一兩週跌最深的是韓國。韓國以記憶體為主軸，市值大概五成是記憶體。缺貨、市場上可能最熱的供應鏈都有點吊不住，韓國又準備破底。其他供應鏈零件，放大就是硬體，他覺得都要警覺。長線營收和獲利可能繼續開，估值壓一下、殺一下，以他們的角度看是在所難免。

他比較不喜歡的訊號在台積電。說法、對未來的指引，包括董事長 CC Wei 講生意都要盡可能做，公司給得很正向。他沒有在這套說法裡看到裂痕，自己的比喻是完美盔甲，上面沒有縫。講完還是彈不上去，盤癱在下面。這套過去預演過幾次。長期投資可以不甩這種短線雜訊。他和朋友還在交易，這就是指標：後面還有什麼利多帶得動。

這天早上他去大安森林公園跟朋友跑步。一位他稱為天轉法師的朋友說，今天若要有利多，大概是美國授權總統做這場戰爭，可能九十天，時間到了要延長還是停。喊停也許還能再推。沒有的話，他也想不出別的。謝孟恭覺得台積電這次開得蠻好。有些預期喊太高，他們盡量拿掉很誇張的，往中位數看。他認為是 beat，卻帶不起整個盤。接下來先看能不能度過可能的回檔。

他不希望像七月那樣猝不及防。七月太快，短短一個月就跌掉二○二二年那種跌幅。身邊不少人的回檔比他大，因為開了槓桿。他自己大約三成，已經覺得很多。原則是不要再來一次那種相對大的回檔。這波連禮拜四、禮拜五還相對強的資服和軟體，他都調了一些。盤怪怪的，需要現金抄底、加碼。

美股這波他自己沒有創新高。台股七月殺完，九月上旬左右有創高。美股一直沒有。他想是選股，博通買太多。有些部位很強，整體重壓硬體，所以沒創高。Nasdaq 有，他沒有。這波有創高的，美國還是以軟體為主，那些可能是他後面想加的。沒創高的，交易上比較不想加，除非基本面他很熟、知道後面成績好，才考慮收他所謂便宜的價格。他保證不了一定上來。心態偏槓鈴。挑最強的；沒那麼強的裡面，挑他知道接下來狀況好的。超跌很深就有機會買。以他的經驗，每次都買不到最低，買完常常再跌兩成到三成。

債息已經很高，他還是不喜歡新雲

另一個大題目是 CoreWeave 發債。利率很高，垃圾債。利率高成這樣，代表可能沒有人要認購。很多人問公司會不會爆炸、BBQ。前幾集有聽眾買了 Nebius。他對 CoreWeave 和 Nebius 都沒那麼喜歡，這個論述講很久，不是事後拿來收割。AI 的選項太多了，能源、電力、New Cloud、各種零件、晶圓代工、軟體，都算曝險。為什麼挑風險最大的。對他來說 New Cloud 就是風險最大。後面還有 SpaceX 要來搶這門生意，搞不好 Tesla 也跳進來。

身邊一位大哥提醒，這兩家產能沒有大到那個地步。真的 BBQ，股價可能崩，公司應該不會爆炸。可能被巨頭買走，或者黃仁勳已經在背後支持，再挹注一些，都有可能。他後來修正了一點。不至於走到他原本想的那種很毀滅的劇本。反轉的話會很慘，但應該是被便宜收走。風險還是偏大。

他覺得這波比較說得通的版本是，債息給得很高，結果還不一定好。胃口被養大，要更多，可持續性又被拿回來講。跌的時候，壞消息都會被拿來當理由。半年或一年後回頭，那些理由就是他講的 nobody gives a shit，反應完了。他們扛不對稱風險。股價照樣可以狂崩，崩跌不一定跟營運綁緊。經營層還是會打雞血。市場若 panic sell，別的東西跟著下去。他覺得這個劇本蠻紮實，自己也會擔心。

第二個是七月已經演過的二點零。那時候是 situational awareness、action brand 的爆倉。這次有人說搞不好又是 action brand，後來又買了一堆 call，call 在他講的隨安第一排，就是那些最愛的 AI 股，每檔都在搞。另有一說，一家叫 Vera AI 的也爆倉。修正時大家一定找故事補洞。他自己比較喜歡的走法，是先狂跌，不知道在跌什麼，接著一個消息出來就反彈。Vera AI 的消息他記得已經出來一兩天以上，盤還在跌，再觀察。Nasdaq 又插到季線下面。後面有反彈要更小心。前面他會覺得有反彈就照反動能做。這一波太多東西在往下。

小標的還是有，他的資金放不進去，這次已經覺得相對警覺。真有壞消息，應該不會到這邊就停。朋友有人開 SOX 抄底，他擔心那種操作，自己避開用槓桿去接。盤變得快，很多東西已經一起往下。

蘇媽有講話，黃仁勳有講話，Hock 也有講話，大家還是覺得狀況很好。他暫且當成某種程度的技術回檔。真的要擔心，是下一波反彈彈不上去。美股、台股資金都往軟體跑，有可能走進他們早先講的三部曲：最早 infrastructure，後來 platform，最後 application，也就是軟體。以前有人說這次不一樣，軟體要死，沒有真的死。Salesforce 的老闆也這麼講過。最會搞驚恐行銷的那位，後來也跟 Salesforce 做了整合，還不能說納入麾下。硬體走完、平台走完，可能輪到軟體。下一波若硬體上不去，過去的估值要小心。交易硬體時，包括他自己，成長性極好的有時敢給三十倍。不一定回得去。

產業面他還沒看到太大問題，股價先下去了。他說股價很多時候有點預測的功能，人家講股市是經濟的櫥窗，也許六個月後經濟才看得到，股票可能一兩個禮拜就知道這波在跌什麼。後面的 bounce back 用來辨認還會不會繼續走。槓桿開很大的要小心，方向就算沒錯，回檔可以多深事先不知道。

有聽眾來信問，美股博通買蠻多，是不是 MTK 在搶市占、毛利會變低。聽眾拿 A Lab 對照，說光進不代表就不用到銅，又問現在往哪邊布局，自己滿手光、博通、記憶體，快扛不住。謝孟恭的看法是，還是看基本面。MTK 進來，不代表博通一定不行。掉市占會發生，有些產業裡是必然，不代表公司不行。他假設市占若都還是九成在 OpenAI，這個產業就有問題。東西真的好，大家進來分，領頭羊的份額被擠，還是可以成長。跟 A Lab 有點像。當時主流論述是逆風，A Lab 從兩百多塊跌到一百塊，他看自己這邊的狀況卻很好。後來噴到三四百以上。當下扛得很痛苦，他反思下次不要這樣扛。博通他就記得那段，知道便宜，買一買就停。後面還是開很多案子，執行長在法說上講得很積極，他覺得應該。品質好，有漲價空間，後來又做更多光互聯，本身是很大的參與者。用明後年 EPS 回推，他覺得並不是貴的股票，類似那時候的 Nvidia。為什麼盤那麼久，他也說不清，就是資金取向。

布局上他最近又回去看軟體，資金明顯往那邊。禮拜五軟體一起殺。他的講法是，如果軟體壞掉是第一棒，先看著，方向就比較沒有疑義。他不敢說滿倉殺進去，但天平會往軟體倒。還是要看修正完誰先走出去。記憶體他很久沒玩，佩服可以爆這麼久。二○二五、二○二六可能是最大贏家，因為漲最多。過去一個月或一季，表現就沒那麼好。什麼時候出場，沒有人能替那位聽眾決定。他自己只剩美光，其他早就洗掉，比較大的那波沒賺到，錢在別的地方。軟體的機會他會看。硬體弱、跌深的，也想做一波反彈試試。

超跌區設在哪、恐慌時該不該開槓桿，也有人問。他們一般不設所謂超跌區。跌到他覺得便宜而買，再往下兩成到三成，很常發生。目前先看前低。Nasdaq 期貨他講 NQ，前低大概在二七二五多，再往下三到五個百分點，是他有可能想抄的地方。有時會超出想像。要有戰略縱深。不要開槓桿滿倉去撿，沒買對可能一波被掃出去。他們後來一直在避免的就是這個。

淨值跌破前低，他不叫人捏著懶蛋

有聽眾把光寫成光之巨人，又把山姆超市寫成山姆奧特曼。謝孟恭說，最近全押在光上的人應該不太好過。他自己光的部位也不少，被殺到有些得停利或停損。從前面一路扛到現在的，確實削掉很多。

另一封是舊識，以前提過被前男友罰跪。去年父親走了。她說爸媽再嚴重的錯也不會叫她跪，去年已經傳訊息罵回去，對方好像道歉，她沒接受，也把內耗改成不爽就外耗。今年她寫績效成長數倍。謝孟恭的看法是，被壓到極限一定要反彈，不然就有人軟土深掘。他太太那邊有句俄羅斯俗諺，完整版他忘了，大意是把手伸出去，整個人被抓進墳墓。頭被推了都沒反應，下次就從樓梯踢下去。真的被欺負，要記得自己的爸媽不會這樣。直接凶回去。

去過五十國、五百人斬的那位，最近老被說很羨慕她財富自由，問他會不會回。他說會，而且是真的羨慕。他去德國看 Radiohead，第一次一個人旅行，以為會在外面搞得很瘋，最後幾天逛小朋友的玩具，晚上六點半、七點回飯店睡覺、泡澡。跟自己想的不一樣。拿到手的生活不一定是要的，也可能很快膩。吃碗內、看碗外，所以才提醒知足。他講過那張圖：有狗的羨慕跑車，有跑車的羨慕房子，有房子的羨慕那隻狗，因為狗不在了。比上不足，比下有餘。以前他也許會羨慕那種三十國、五百人斬，現在覺得太累。真的那樣搞，後面大概一堆本票，搞不好被叫去蹲著拍照，拍小鳥，再看要不要拿出兩百萬。人生不是只有做愛。

有人一個禮拜從新高跌了十五趴，手上 CoreWeave、Oracle、Nebius 跌得很爛，說離七月低點還有十五趴，大概跌破了，懶蛋才會捏爆，心情不好就去看周子瑜在高雄啤酒節第一天。謝孟恭說這是極高 beta，現在不好收。淨值若跌破前波低點，是大警訊。不要講懶趴捏住。有時會捏到懶蛋整個不見。這件事發生在他自己身上。有風控，還是看過有些東西再也不回來。

外資那封在罵，說好 up to October，連兩個禮拜，估值很低，還叫散戶無腦接到外資害怕為止。謝孟恭說外資今年就一路在賣，不是高檔高歌離席。前一天朋友才講，「高歌離席」是國棟發明的，成語裡沒有這句，他也是那時候才知道。漲到四萬多點的過程裡，外資越賣越高。一定會有一筆賣完真的崩，然後人家說外資好神。沒有，它賣了一整年。追籌碼、做量化的人會在意，他鎖的是基本面，貴還是便宜至少自己知道。外資大賣到力竭時，低點常常就在附近。很多是程式在後面，停損或停利一觸發，同業跟著做。最絕望的大賣，有可能是短期低點。還是要先講清楚：外資連續賣了一兩年，台股越賣越高。

TSM 跌破半年線、費半和韓國大盤差不多回到七月底，有人問乾脆不要做動能，改撿費半 ETF。第一筆一萬 U，每跌五趴加三千 U，明年能不能從新北金山搬到舊金山。謝孟恭說也不是不行。朋友有一個，二零二那年瘋狂接 SOXL，好像從二、三十塊接到三十九塊，整個大爆炸，後來被拗到有在賺錢。他不喜歡。三倍更危險。沒有槓桿的原型，不預設最低點、不一把全下，這個做法可以。他怕的是多頭已經回檔幾次，還去鎖主題 ETF。想買科技，他把 Nasdaq 放在 SOXL 前面，標普又放在 Nasdaq 前面。大回檔時他們很多時候直接買台指，因為不知道反彈落在哪個。便宜有時只是過去一年的區間，區間本身會下移。大崩常常先吃這段 beta，再選股。認知夠、有戰略縱深，主題可以做。常見的錯是買槓桿型，大多頭裡每次都贏，總有一天翻船；或用場外借貸，證明買對之前先斷頭。這位有規劃，他覺得相對好一點。

房子那封：父親留下的老房登記在女方名下，夫妻想買新房，先生希望賣掉當頭期款的一部分，自己再出一筆，房貸一起扛。出資不同，怎樣才公平。謝孟恭說沒有什麼公平不公平。真要拆，他習慣先想最壞，怎麼設計都吵得起來。最無腦是五五分。薪水高兩層，也許就再多出兩層。夫妻不要算太細。親兄弟、白紙黑字是對的，樣樣都寫死，也就不是兄弟。主外賺得多就多出。主內不要因為出得少就被當成配額少，家裡也是貢獻。他習慣建議男生大方一點。必須賣才有頭期款，就賣。他自己會把老房拿去押，用理財型房貸付頭款，留兩間，緊了再處理舊的。股票後期他也少賣，很動能的除外，美股有抱好幾年的，台股現在也開始有，他拿去質押。比例不要在盤崩的時候跑到一點八、二點零以上。

麥克風裝反時期就在聽的人，問有沒有買到第一批蘋果折疊機 Duo。他請人處理，應該有機會，不敢講第一批，現在也不趕。簽書會只辦一場。書出了，本來三場，去了一場覺得不屬於他，後面取消。從那時收到現在，演講能閃就閃，人躲在家裡。想來看到他卻沒看到的，他說抱歉，空中可以見面，君子之交淡如水。對方想念大家都在賠的日子。他說過去幾年才是噴到爆，最近一個禮拜自己覺得痛苦。二○二○肺炎崩盤，二○二一美國軟體股和他講的小鬼股大起大落，二○二二那一波，然後到二○二五，前面幾年相對難。四、五年經驗的，大概會覺得這個盤超好。十年的，記得台股以前走不出區間。今年指數拉到七十趴。以前講指數投資，講的是八趴、十二趴。

有人請他別念笑話，只評分，還掛念宇恩小朋友的腳。他希望手術順利。笑話兩分，不好笑。他說自己嗆過習維尼。頻道早就不在中國一些 Podcast 管道上，聽眾跟他講已經被 ban，他不敢去香港或中國。他沒有靠罵中國拿紅利，只是順手批評，台灣、美國也批評。被封，他不服。怕針的那位上禮拜打猛健樂，肚子一大片瘀青。針是他自己打的。Lisa 超怕針，她的針也是他打。他不喜歡針，但不到怕。

MTK 那封用 Rick 還錢、Rick 花錢在講回檔。他說不要那麼嚴格。自己的成本差不多一千，以前是一千以下。很多股票噴了幾倍才在這個價，回檔痛，常常是倉位全在高檔。公司表現可以很好，買高會辛苦，後面搞不好更高。

同一件事跟老婆吵不完，男女朋友階段要不要分。他說真的會拿分手威脅。交往時對方太容易吃醋，他就講不然分手。對方說理由是他給的：還跟前女友講話，出去整桌都是女生。他承認以前確實這樣。磨合很長，還是一關一關過。後來出去的場合基本上沒有女生，朋友知道有女生就不要找他。地方大媽也會讓太太吃醋。他就說，不要以為老公行情很好。家裡後來有一點平衡。當下過不去的，時間可能沖淡。先想在一起的主因。真的喜歡、價值觀也過得去，只是有個固定問題，以他的經驗後面有機會過去。換一個人，這個不吵了，會吵別的，甚至小到不喜歡對方的氣味。他說這是隨便舉的。問題大到不離開身體已經受不了，那就走。換到另一個人身上，新的問題還是會冒出來。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/8d310d75-919d-4cc9-9530-75ac4dd6a7b9

上週謝孟恭帶孩子去桃園名人堂，回來之後還在想那家飯店。上一趟宜蘭是凱渡廣場。小朋友去完還念著要再去，裡頭遛小孩的設施多，當家長的也喜歡這種地方。有些店不歡迎小孩，他尊重，大人可以不去，也可以叫朋友一起避開。他不想把人家抓上網對罵。店有自己的規矩。真遇到不錯的餐廳或飯店，他就推給各地的媽媽爸爸。

名人堂又遇到一組宜蘭夫妻，兩個小孩會揮手。上次在桃園另一家溫泉飯店遇過，這次又碰上。對方問，你們是不是也在找可以遛小孩的地方。兩邊互推。出國選項多，小朋友後面若還有事，或一想到舟車勞頓，他就不甘願。他高興的是台灣這種點越來越多。有推薦的歡迎講，他們會去踩，不錯的就在節目上說。

戰鬥陀螺是朋友在最熱的時候送的。孩子有朋友來會玩一下，沒有認真入坑。跟孩子疊得上的是寶可夢。一九九○年代附近的人，後來出的一大堆角色，很多已經不認識。孩子一開始會喜歡新的，像捷拉奧拉，最後最黏的還是小火龍、妙蛙種子、傑尼龜，再加上皮卡丘。他在孩子身上看到自己的童年，一起收集這些，是真的快樂。

有人說快四歲的兒子用磁力片蓋出汪汪隊的基地。他覺得磁力片很好玩，也能讓孩子試一些結構。鄰居有的小孩蓋得出沒想過的形狀，他自己的孩子以前只會蓋方方正正的，最近才慢慢找到新的模式。他不希望孩子一定要像天才兒童那樣，蓋出汪汪隊的總部。認真看，每個小孩都有一點特別的地方，就算很隱、很 chill，chill 本身也可以是特長。不一定對以後的工作有幫助。做得好，當爸媽的會覺得驕傲。

網球他覺得還在上修。固定跟林口一位球友打，先訂教練課，請人看著調姿勢、改觀念。人在旁邊，跟健身教練一樣有差。這位球友半場都沒贏過他，不小心拿到一兩分就跳慶祝舞。教練會制止：再大小聲、唱歌跳舞，可能算干擾，分數有機會被處理掉。好好打球。

跟朋友打之前，他不知道教練有多溫柔。教練太強，會做球，給簡單的選項，不希望人受傷，也不希望人衝來衝去。跟朋友打才叫混亂。菜雞等級的場，兩邊常常不知道自己在幹嘛，角度怪，也不合邏輯。理論上球打過去，對方一個斜角就把人幹掉。教練會打斜角，所以就知道要往斜角衝。對方實力不夠，想往那邊打，球出不去。有些球意外落地，還是得打回去。這種遭遇戰，把危機處理和臨場反應拉上去。

發球他先講到八成以上。他覺得網球最難的就是發球，很多動作要湊在一起。前幾個月以為動作對了，怎麼發都不對。臨場反應變好之後，他拆得開：球丟得不夠高，手又往旁邊跑。主觀上整個動作變慢。時間其實一樣，像電影裡巨人在移動，看起來慢慢的，才有辦法把動作調好。後來他說發進率差不多八九成。下一階是更猛、更快，有機會拿 ACE。他想再給自己一點壓力。

限動上有人笑他，十公里跟半馬很娘砲，該去跑全馬。股癌的聽眾跟實況觀眾不一樣。實況那頭是樂子人，嘴上支持，簡單講就是希望實況主去死。聽眾大概三分之一也是，大概三分之二很暖，叫他別被拱，還貼半馬、全馬出事的新聞。這些他知道。意外的是有這麼多人會告訴他為什麼不能做。十公里他嘴上講過跑不完列祖列宗瞧不起，心裡明白死不了人。半馬、全馬他不會逼自己跑完。

林口該下雨，卻整天出大太陽。教練的球有時真的難打，那是自己累了，衝到很喘就會火大。他覺得中間有一道門檻。過去之後，打完一個小時，再打一兩個小時也沒問題，體力整個拉上去。於是想把難度調高，去報當地的網委會。球友說可以報菜市場杯，交易圈有朋友去報更高一階的杯賽。高機率當砲灰，生活會多一件事做。

他忽然覺得很像在玩牧場物語，後來的星露谷也差不多：耕田、養牛、採礦，村裡可以交友、結婚、生小孩。一年拆成四季，一季差不多一個月。每個季節有活動、有節慶，他覺得這些會幫生命增加一點意義。十公里、半馬，網球若報成功，都是拿來驗證自己有沒有做到。小時候討厭考試，考不好回家還被罵。長大知道努力是為了自己，反而想要考試和祭典。一開始會怕表現不好。做下去，會覺得有東西驗證自己過去做到什麼。他希望之後在網球場或路跑見到聽眾。

別人亂丟就撿，亂衝就丟一點

昨天是個驚心動魄的禮拜二。眼下這盤對他相對簡單。很多人在抱怨。他沒有要替誰扛，也沒有要求大家改做法。九月初就講過，要稍微反著動能做一點。反著做，會有找到新天地的感覺，他自己就是那樣找到的。有人亂丟就撿。大家亂衝，就適當丟一點。績效可以慢慢打上去。盤還在創新高，還是往上，只是很洗，不像上半年某些時候一路無腦衝。它一直有回頭的機會。過一段再看，還是有慢慢變高。

錄這集當天盤又兇。尾盤狂漲之後，專門殺想追動能、想追高的人。他自己有追高。他現在盡量避開比較熱、人多的地方。

人多怎麼定義，爭議很大。0050、VOO、VT，人算多，他還是覺得可以買。AI 現在每個人都知道要買。他不覺得這就代表不能碰，也不覺得該刻意轉去買被打到的消費、車用。人多的地方可以去。

辨識標的是另一套。他最近看的小型設備股，有些真的太擠，交易室和法人圈每個人都在車上。數字好，後面的 EPS 也會好，利多開出來卻不漲。有人看到利多就減碼，有人前面被套、這邊趕快跑。部位很厚，上不去，沒辦法表態。成績沒這麼好、基本面被他排在 tier two、tier three 的，股價有時反而非常好。做過題材的人遇過：最受惠、拿最多訂單的沒噴贏；像二供、不是一供的那家，噴最多。拉長之後老大才慢慢上去。老二在那邊狂轉。心裡會罵，早知道買老二，題材對、基本面沒這麼紮實的那個。

上面的人若已經握有一定資訊，某些盤勢裡他不會重倉。重倉就會在上面等到睡著。驗證很直接。公司開出很暴的年增，連續幾個月，成績超級好，股價根本不動。車上每個人都知道這個數字。自己覺得好，別人也覺得好，沒有人想再掏錢。他的問法是，年增再多五成、再多一倍，會不會賣別的來加。可能會。它開出來的就是符合預期，所以不動。

要它動，一種是開出超出想像的數字。很多公司習慣低報再 beat，做得到九十分，故意說七十五分、八十分，免得預期太高、後面崩。擊敗預期，就有上修。另一條是他講的狗屎：七月，或去年四月，殺一波大的，籌碼乾淨。沒耐心的、會怕的、短線進出的，扛不住這種回檔。盤很久的標的，崩完直接拉出去。互相為難的人被洗掉，車子才開走。也可能是盤很久突然突破，成績超出常理。大家知道它漂亮，沒想到它是選美冠軍。

動能方向他還是會做。人多的地方要他用力追加，他不敢。隔天一定被修理，開低，再被幹爆一次。用耐心換，用空間去換短期那一段時間的影響。心態調好，最近不至於太難。禮拜二不少做交易的朋友說已經清倉，隔天他丟了一句 surprise motherfucker。當天追高的，接下來幾天可能又被修理。有人九月初看懂，有人到十月都還沒看懂。等每個人都決定只玩區間，盤也可能真的開出去。裡面有很多仙拚仙。

社群他盡量不看，還是看到大漲狂吹、大跌狂黑。禮拜二又有人轉 Michael Burry，說果然還是他最強。有人自己開節目在分享，一個月裡方向可以轉來轉去。他覺得這種人很可憐，後來也懂：他們一定開了超級巨量的槓桿。盤只跌一趴，就說崩了。四倍槓桿，跌一趴對他來講是五趴。世界不一樣。被帶著走，判斷就會錯。他請大家維持自己的心智。除非自己看到不對的跡象，再調整。

七百億變成五百億，他問你們在期待什麼

DBS 的 Future Forward 論壇上，Hock Tan 說很多投資人根本不知道自己在投什麼，設了極端預期，最後發現在賭場裡。馬斯克回了一句 No crying in the casino。謝孟恭的理解是，來賭博就別哭，要知道自己在玩什麼遊戲。

他對回前一兩集的 OpenAI 年化營收。有媒體自己做了上修，七百億變成五百億，失望賣壓出來了。他覺得超級白痴。從可能不到一兩 B 長到五十 B，快到人類歷史上少見，竟然變成失望賣壓。他問，到底在期待什麼。Hock 講的是很容易被短期訊息和數字帶著跑的人：可能不懂 AI 的商業模式，一看短期數據就想買賣，心情起伏很大。

接著 Hock 轉向企業。大多數公司找不到任何 ROI，只在浪費錢、燒 token，試著搞懂 AI。謝孟恭記得他上一句：OpenAI 跟 Anthropic 像蒙古兩個要去念書的小朋友，該資助他們，不然只能待在蒙古。那是在講企業融資。這次換成小孩子在電玩店花十分鐘，花掉十美元代幣，什麼都沒學到。

這段他打問號。Hock 在公司對內講過，不能因為 AI 捲出很多東西，就當成效率變好、等於生產力，還要更多數據。可是這會變成大哉問。問台灣經濟好不好，股票和資本圈、或在科技業上班的人，會說非常好。沒做這些事的百姓很多，覺得不好，因為實體消費不好。問企業找不找得到 ROI，還是大家都在亂燒 token，答案也會拆成兩半。

他通常 agree to disagree，不想說服人，只用自己和身邊的例子。錄這集的早上，一位做量化的朋友倉位放得很低，擔心風險，計量指標叫他不要太高。同一時間，同事在開明年的 AI token 預算，數字往翻倍走。人知道公司內部在大用，自己的倉位卻不滿。謝孟恭把這個當成 bullish 的例子。使用上一定有產出價值，不然這些很現實的人不會把數字往上開。抓不到對營收和獲利有顯著意義的改善，就不會做。

衛星的板子先問 AI

他說 AI 讓自己的防守圈變廣。防守圈就是設立新領域的股票、新公司時，進得去的範圍。人脈跟早期陌生開發不一樣。他知道每個領域誰占有一方，直接打電話或私訊：注意到一個主題，裡面有酷的東西。

近期的例子，大概年底會看到 Nvidia 跟一些衛星公司合作的衛星 solution，可能打上去。板子規格、幾個 GPU、幾個 CPU，連量都大概估出來了。內容陌生。他不一定認識碰過板子的人，就透過間接關係，拿 ODM 去打聽這東西在不在。幸運的話要到 memo、報告，或還沒寫成報告的產業看法，才知道怎麼下注。這些靠關係打聽到的，是他講的額外 edge。

根還是基本功。以前大量翻文獻和舊報告。現在打開 AI 對話窗。對話窗本身就是一道門檻：免費 AI，或沒用大量 reasoning 的 model，品質不一定好。第二道是平常餵進去的資料。業內基本上做得到一定程度。做到之後，衛星元件怎麼運作、成長可能在哪、是哪一種材料，不必跑去問業內，也不必找一個博士把所有東西理完。問 AI 就行。它會在網路上搜，或在舊報告旁邊一個附註裡找到，可能用含鹵材料，還得扛高溫高壓，標準是什麼。陌生領域可以很快進去。

大約三年前 HBM 變熱。東西其實早，大約二○一四年還是一七年，AMD 就有在搞。到二○二○幾年以後，AI 大量用它，他才知道那是什麼。當時要花很多時間搞懂 High Bandwidth Memory：為什麼要高頻寬、為什麼堆疊、怎麼堆、什麼工序、什麼弱點。現在回頭一句話講得完。一波丟給 AI，他立刻懂。對進入狀況，它可以把人拉到產業界大概六十分。至少聊天時不像伸手牌，什麼都不懂還掛在那邊等人餵。再用人脈補到比較前面的資訊，就拼得出能賺錢的東西。做量化的，還有像他這樣做質化的，回饋都是這東西有用。他覺得毋庸置疑，好用，只是看怎麼用。沒有一個大家都點頭的答案。

手機和電腦到現在都還有人覺得不是好東西。育兒流行叫小孩別碰手機和平板。他尊重，不想說服任何人。自己的小孩他一定讓他們用，那是未來的工具，只限制別看無腦的、別傷到眼睛。有人送去森林小學，每天盪鞦韆、爬樹，覺得這樣可以。他沒有要說那樣不行。那是對方的方式。所以 Hock 講大多數公司只是在燒錢，他打問號。

賣鏟子的人還在罵賭徒

這段也可能自打臉，所以 Hock 補了一句：以後回頭看，可能大家都錯，包括他自己。他就是賣鏟子的人。這些東西若沒辦法有效捲出 ROI，鏟子能賣到什麼時候。他自己知道這能做出有價值的東西，只是很多人無腦燒 token。前陣子 token maxing，公司若把績效設成誰燒最多，就一定有人故意燒、沒有產出。

獎勵什麼、課什麼稅，企業和國家就往那邊走。短線交易課稅，短線流動性會變少。長期持有賣掉課重稅，大家不想長抱。配股息的人一直被加稅，二代健保、股息稅拉高，誰要領。配息前賣掉再買回來的人就出現了。券商有這種服務，先跟他對敲過去，一段時間他再敲回來，稅就閃掉。上有政策，下有對策。

他覺得這些話大致合理。Hock 沒有講 AI 是泡沫。有人把它衍生到後面經濟體崩跌，說是這句話的蝴蝶效應。他不這麼看。Hock 一直強調需求。供不應求會到二○二九、二○三○，而且 OpenAI 的一點四兆並不是高估。前提是他相信前沿模型最終可以創造價值，只是還沒辦法很明確定義，誰拿走最大的收益。論述是連貫的，裡面也有矛盾。他罵別人是賭徒，自己卻是這些賭場的信貸窗口，提供尾端風險那邊的保護，讓人去借錢。他講過要幫蒙古的小朋友上學，所以他自己就是賭場周圍的營運者之一。

企業浪費代幣這件事他提出來，謝孟恭也覺得怪。他可以靠企業浪費代幣、靠擴散拿到更多收益，所以才可能承認，回頭看大家都錯了。他想吐槽，其實受惠於這件事。對他的客戶來說，浪費代幣也是好消息。企業把錢花在前沿模型，錢就進 OpenAI、Anthropic 或 Google，這些是 Broadcom 的 XPU 客戶。九月他有一個算法：前沿模型花一千億可以賺一千兩百億，開放權重花一千億只賺三百億。企業浪費越多，客戶營收越好，回來買更多 XPU。批評這件事，是得了便宜還賣乖。

雜音變多，他覺得合理。選股比年初難一截。有些他叫基期股的，理論上是市場最缺的，最近卻相對弱。看財報能不能把樣子改回來。改不回來，各種漲價題材要小心。他說基底就是最缺、最該漲的東西。這個老大哥若帶不出表現，市場可能從交易供應鏈的瓶頸，轉去找真正產出價值的東西，不再只靠漲價。

看 A 去買 B，沒發生就該賣

有人看虛擬主播，看得想 all in 台積電。他覺得這個連結很怪，跟下一題是同一件事。看到信昌電一直上去，就買華新科。華新科沒怎麼動，甚至下去，還說要相信自己的眼光。

那不叫眼光。看到 A 在動，就去買 B。地方主力會這樣做。大立光動的時候，有人拉玉晶光，有一段玉晶光噴得比大立光多。大家買雙箭的時候，有人買國精化，某段時間國精化很噴。聯想可以做。先定義自己在玩什麼。遊戲再怪，喊得出來、解釋得了，就可以做。既然是在蹭，別人還在動，或已經不動，自己的標的沒上、沒動，或下去了，就該賣。理論是它上、我的也要上。沒發生，理論就錯，要修。

美股高 PE 能占多大，有人滿手 SPCX，問是不是配壞了。他目前的 SPCX 可能也壓到部位快兩成。他不用高 PE 當尺子。手上有低 PE 的，低 PE 不代表會漲。Nvidia 之前很明顯在占便宜，最近開始動。Broadcom 他怎麼算都只有十倍多一點，用明年的 EPS 推，因為有漲價，也有供不應求。理論上是低 PE。會不會因此多配。不一定。沒有持續漲，他就不再加，買到一個限度停住。要有公式，才往上加。平常不刻意檢查手上是不是太多高 PE。盤明顯在震、這些高 PE 一直吃逆風，才調整。見招拆招。

有人問 Google 出的 Google Book，一台 Android 系統的筆電，想打已經很多的 Android 手機用戶，做出像 Apple 那種跨裝置體驗，看起來也要搶終端。他目前看不到顯著證據。搞股票的人很信勢，這個勢頭出不出來。上次 Muah 的小電子機，現在討論的人就算沒那麼多，他還是想買來看看，因為第一時間覺得不一樣。另一種是大家都在瘋，覺得自己也得用。Google Book 他沒感受到那種啟發。

停損不設死。不是十趴、二十趴，也不是破一條線就走。節目講過很多次。大家都想要一個位置，突破之後抓紅 K 底部。不是每個人都停在那。停在那裡，有時很容易被洗掉。他不怕吃回檔，怕的是沒抓到這條魚，所以不停在大家都知道該停的地方。有朋友堅持那是心理關卡，大家不守，線就破。看操作邏輯、持股週期、資金量體，只能參考。他自己的東西單獨跌十趴，有可能砍。大盤都在跌、他的也跌十幾趴，他不會跟著亂殺。破線這招，他留來對付短線飆股，或已經噴到看不懂的。每次破線就砍、上去又追，從九月到現在應該都在扣血。這是專殺動能。以後不排除回到動能盤。別等到那時候，淨值已經少到四成。

東京巨蛋那段，有人聽完把當兒子一輩子的好朋友當成目標。他自己也感動，說那是他的 lifetime goal。另一個劇本他不信。有人寫初馬進終點，Lisa、諾亞、齊安在等，為爸爸歡呼。以他家的狀況，這種事不會發生。當天他轉頭看到別人父子互動，再轉頭，兒子跟媽媽走了。他問你們跑去哪。兒子說太無聊，出去了。老婆不懂他的工作，也不想知道，懶得管他紅酒買了什麼、最近買了什麼車。叫她來看網球或馬拉松，興趣缺缺。大家各做各的。一起玩，或一起吃苦，才會聚在一起。對方說自己全馬將近二十場，還想像這幾年跑完七大馬，終點可以見到不同時期的兒子。他說保不齊有那天，有的話他也很期待。家裡真的會在終點等的人，他恭喜。

低潮裡，沒來由地對什麼都快樂不起來，他知道很痛苦。生命裡要找一個讓自己覺得有價值的東西，不容易。他給自己的解法很短，是被需要的感覺。一直講我要快樂、我要出國、我要吃美食，講來講去都是我，就不會太開心。希望老婆開心、孩子開心、一條狗找到家，那種會想很久，不會吃完立刻想下一個。他說那比較源遠流長。

久坐的椅子，他以前會叫人去找哪一張。現在他說最好的姿勢是不停換姿勢，這是教練教的。可以坐，但要站起來、抖腳、屁股扭一下、過一段起來裝水。這勝過天王椅。真要品牌，他自己有 Backbone 的椎座工學椅，也有 Herman Miller，覺得都好坐。Reachun 的正脊坐墊有高腳版本，也不錯。共同點是提醒人坐正。椅子太舒服，人會亂坐，身體有地方懸空、緊繃，然後出問題。

微小的聲音他還是敏感，還是會不舒服。窸窸窣窣聽得到。孩子若哭了一整天，他必須離開現場，不然最後會想去解決這個聲音。有些聲音沒辦法解決。車子一開就有細碎的聲音，小朋友有情緒要處理，越想越氣。他遇過跟自己一樣的人，樓下鄰居隔幾層樓也聽得到別人在做什麼。不是順風耳，是抓得到突然有規律的聲音，一抓到就被牽走。前幾集他講過跑步不戴耳機。跑步時風聲、草被吹動的聲音是療癒；坐著、安靜想事情時聽到窸窣，是另一個情境。吃過利他能，會覺得原來生活可以這麼安靜。他後來沒有再吃那些藥。

投片要先點滿，才有資格叫它雜訊

上集那位外資大哥說，弄懂之後，普通的投片量可以當雜訊。有人問，這是不是看山是山、看山不是山、看到後來山還是山。想認真做的散戶，是不是得先盯很久的市場動態，才有資格把這些當成雜訊。對方認為，辨識雜訊本身就是很重要的能力。謝孟恭說這講得非常好，認知已經到某個位置以上：對方知道自己缺什麼、還要加強什麼。最笨的是根本不知道問題在哪。認得出問題，離解決就不遠。從頭沒搞懂投片和生產製程，就說那些不重要，像沒打過網球就評論網球，沒喝過不錯的佳釀就說哪支酒行、哪支不行。可以講這是個人看法，直接帶過。比較沒有公信力。他的習慣是先把東西點滿。投片掌握很多，才說它可能是雜訊。最頂尖的酒喝過，而且不止一輪，才講哪些是不錯的平替。至少先走過，才講得了這種話。

聽眾順手提了曼報 Pro、財報狗、Jenny、Mula 這些名字，問是不是都成了朋友。他說人品還不錯。他要的是坦蕩。坦蕩不一定是正派。真小人擺明自己是小人，他可以。很假、都在演的，他不喜歡。所以身邊後來比較沒有在搞人設，也沒有硬把自己包裝起來。他們算名人。小名人之間互通有無，不代表私下是超級好朋友。他沒有在網紅圈裡交友。時間放在工作跟家庭。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/e6664835-0084-491c-acfb-f35535f2c121

十月到了，謝孟恭去了曼報 Pro 的年會，場地在 TICC。他把那個廳講成一種怪集合：台灣 PR 90 以上、尷尬程度很高的人被抓到同一場，然後大家都不知道發生什麼事。

開場他就愣住。Manny 最近終於露臉。他沒想到這個人會站在曼報的宣傳板前訪問來賓，開場之後自己當主持人。以前 Manny 想把自己藏起來。謝孟恭說他懂，他自己現在也不太出門。Manny 那種想關起來的程度，大概是他的三到五倍。現在這個人跳出去了。

最近他看 Rolling Stone 的一場面對面，Radiohead 的 Thom Yorke 跟 Harry Styles。兩個人裡眼神有光、還會講笑話的，是 Thom Yorke。這個人以前超級陰鬱，有過一段他叫帥哥病的日子，染頭髮、抓頭髮，後來想閃掉所有媒體。冒牌者症候群很強，能力很強，看起來卻不太快樂。謝孟恭最早看 Manny，就是這個印象。訪問裡 Thom Yorke 在開導後面的人，那些憂鬱的想法他自己走過，看起來像個陽光的大哥哥。看到 Manny 踏出來，他覺得像看完一件事的起承轉合。曼報 Pro 這個產品，他希望可以走很後面。

上台前他問工作人員跟 Leslie 要講什麼。對方說聽眾都在，上去講年假開車記得尿尿、人多的地方別去。這種碎念他說他會。Manny 後來說不給講稿，也不指定題目，隨便講。還補一句：真要告訴你該講什麼，你可能一句都講不出來。他承認，對，他就講不出來。

第一年就賺錢，跟他們信的那套是反的

他真的覺得 Manny 是商業奇才。合作不只有曼報 Pro。他是投資人，別的案子第一年就賺錢。他罵這是什麼時代。他們要的是營收先瘋狂長，一開始可以不賺，甚至不該急著賺，太早會吃掉成長。把 EPS 放得比營收重，那套他們不玩。抱著這個想法丟出去的生意，第一年都賺了。

Manny 還在寫免費曼報的時候，他就是小粉絲。時間他抓在早期股癌，差不多二○二三年以前。那一陣子他還算素人，出來才幾年，心理沒有後來那麼硬。外面可以演成誰來硬的他就拼到底，心裡還是會糾結，有時會去搜自己的名字。這件事他很不推薦。以後不管是小名人還是大名人，都別搜。搜完，一整天的心情大概就壞了。他自己喜歡的創作者、企業家、藝人，都講過類似的事。百分之九十九的稱讚看了沒感覺，那百分之一的攻擊會被放到非常大。

當時的他會想解釋。你在亂講，根本不是事實。上集的腳踏車就是例子。價格找得到，車是哪一台、變速器是什麼，他都講了，算出來應該一樣。筆記和轉述卻差很多：二十幾萬的版本、百萬的版本、八十萬的版本。關鍵字都在，版本只有一個。有人沒認真聽，還是跑去寫。關鍵字聽到了，拼出來的東西跟他想的不一樣。拼完再評論，評的已經是另一個東西。一出來解釋，就像被人看到在海巡。在意陌生人怎麼講，他自己覺得格局偏低。被誤會，或被吹過頭，只要開口，場面就怪，對方也知道你看到了。早期心性不夠，被罵的那天心情會壞上大概一整天。

那時有個沒放大頭貼的帳號，是 Manny。一開始沒放，現在他不確定。他知道對方在寫電子報，每次提到他都會讚幾句。感覺像現在的方迷大大：可以不認同，仍給一個正向的評價。這也是他對大多數人的做法。想法有差很正常，左派右派也沒關係。人品跟立場，他覺得關係不大。可以來指教。講話很難聽，他就討厭那個人。

有些他以為比較成熟的人，會跟著網友打嘴砲，私下來還客客氣氣，以為他沒看到。網路是公開的。他心裡有一把尺。Manny 總在雪中送炭。外面也許覺得股癌跟謝孟恭走得很順。他自己記得不少驚濤駭浪，難受、不開心、被燒。火沒有真的燒起來，Manny 還是站在他那邊。所以他覺得這個人的話要聽。

他問過 Manny，東西那麼有料，怎麼能免費寫。Manny 比較 insecure，像他的誇張版，覺得自己不夠資格收錢。後來找到團隊，做出曼報 Pro。台灣訂閱裡，知識型的內容創下一個紀錄。他躬逢其盛。Manny 讓他上車。他知道對方不需要他的資源。他自己就是喜歡丟小生意，希望它們長大。TICC 這麼大的場地，價格親民，又強碰 BigBang，人還是很多。曼報 Pro 成了他的睡前讀物。訊息量太大，看到後來腦子打結，就睡著，明天再續。新朋友他留了一組 MK250。

Manny 說謝孟恭是他人生中最重要的男人。這種話，他知道對方講過不止一個人，他自己是其中一個。Manny 覺得被幫很大。他自己知道，Manny 也幫了他很大。

他要自己盡量當好人，即便自己不算好人。壞念頭會有。國中老師若在山上遇到，腦子裡閃過把人推下去。他相信自己不會推，所以選擇不做。看到認真生活、認真工作的人，就算對方不覺得有人注意到，他也會講那件事很棒。年會上除了訂閱的人，還有單純來支持節目的聽眾。他看了會感動。

同一場他也確認人有天花板。以前相信可以一直突破，上台也不會這麼緊張。現在那件事他做不來。節目看起來像幕前，他盡量放低。手不知道往哪擺，側面有人拍到他在搓。越活越尷尬。生意上他可以參與、可以支持。站最前面的位置，交給別人。

朋友在當沖，波段就很難學

這一兩年他覺得自己對市場更熟一點，也慢慢有了自己的節奏。危險的是一進場就被朋友帶走路。旁邊全在無本當沖，波段就很難學。大家都把維持率壓到極低，自己停在一百八十、兩百以上，會顯得像白痴。一百八、兩百，他不覺得有多低。還是會聽到一種講法：這種盤，維持率高於一百，就是不尊重市場。看多了一定受影響。追財報追到單月營收，時間從三個月縮到一個月，心情也更容易被盤帶著跑。

一位他很尊敬、外資出身、最近退休的大哥，被他問過最新的 Broadcom 投片量。對方說那些數字不看。方向對了，何必知道這麼多。上修、下修、吹上去、吹下來，最後還是走到目標。那些數字是雜訊。道理很短，他消化了一陣子。以前知道歸知道，部位套住的時候，還是會跟自己說長線故事很好。那裡面有騙自己的成分。

現在買高、被套，他比較放得下。SpaceX 上市他買在最前面，上去加碼，然後崩。他發了馬斯克的周邊，下面有人哀嚎，火箭能不能上去，那雙筷子能不能拿來要飯。筷子是火箭回收器做的。他知道自己的方向是對的。部位事先算過，大概百分之八，或百分之十。真的爆，就讓它爆。留言裡有些是氣氛，好玩而已。心態跟他不一樣。

身邊後來留下的朋友比較 chill。早期那些人晚上睡不好，盤中一有事，群組通知就跳。他以前覺得應該這樣，得知道發生什麼事。現在收盤再看。買了就等，開牌時自己的勝面比較大就好。老股友還是每天緊繃。這條比較從容的路未必比較好，別人也可能玩得很開心。他要的是自己過得下去。

七百億修成五百億，禮拜五盤前又拉回來

昨天或前天，FT 把 OpenAI 七百億美元的年化營收修到五百億。市場閃崩。禮拜五盤前又拉回來。他問那一下到底在崩什麼。早期的他會先減。現在慢一點。該跑還是跑，只是讓子彈先飛，不要立刻砍。

供應鏈他們看過很多次同一套。GB200 有人喊到 72 racks，再瘋狂下修。光通元件喊得極高，再收回來。零件常這樣。

OpenAI 跟 Anthropic 算帳不一樣。CNBC 這類媒體選了對標 Anthropic。Anthropic 來比較晚，不必背 OpenAI 早期、還沒多少人相信 AI 時簽下的那些 deal。那些 deal 讓一部分營收沒辦法認得很漂亮。有人就把數字調到跟 Anthropic 同一個基礎，再套公司跟投資人講過的百分之七十七成長。run rate 放在四百億，乘上百分之七十七，大約六百八十億，接近七百億。媒體寫成七百億營收。開出來是五百億。

他不覺得五百億很糟。二十億做到五百億，時間短到誇張，他看成很難再被打破的紀錄。市場當下仍會講成 AI 出事，panic sell 跟著來。

那位大哥的話這時就回來了。他進場比二○二六年早，有些部位抱很久。一小段雜訊，不值得把建立很久的東西砍掉再追回。他沒有要教別人怎麼管部位。節奏慢下來，心跳沒那麼快，跟運動有關。風控跟配置他認為自己做過了。五百億還是七百億，他覺得沒有重要到要大動。

ARR 本身就會晃。它不是已經投射出營收一定是多少，是把這個月的營收乘上十二。有人拿到一筆報酬，乘上一年兩百個交易日，就宣稱那是年化。他罵這超低能。公司數字大家仍會拿來粗估，因為不一定有更好的。採樣落在哪一個月、產業走在前段還是後段，結果都會變。要看。不必拿它來一砍一追。他以前會半夜跟朋友討論，隔天彈回來又後悔，再追回去。那種做法若留在自己身上，他會覺得像猴子。別人這樣做，他沒有要拿來比。

節目長期在講的也是這件事。有人把研發專案、把明明不是那個數字的東西喊到極高，拿去炒，再自己下修，自己嚇自己。波動會去撞判斷。想很久的判斷，他不想被風吹草動搬走。例外很具體：報價真的上不去，那種他一定跑。這次的年化，長線故事沒被改掉，他就放過。

Marvell 把連接說成主菜

Marvell 這次 Investor Day，再次把連接說成主菜。

他們講的那種四分之一的 cluster，最早是 NVL72，後來往上，甚至到 576。晶片跟旁邊的 HBM、DRAM 要串成一顆更大的晶片。一個 tray 先被看成一台電腦，整個 rack 再被看成一台，最後整個 data center 就是一台。晶片對晶片很快。離開板子，去別的 tray、別的 rack，速度掉得很明顯。大家想把這個速度做成範式，讓別人複製。tray、rack，一直到 data center 之間的 scale across，若都夠快，就可以想成一台算力很強、記憶體很大的電腦。

上修很多，他覺得像一場做多的派對。Marvell 已經漲過一段，有些漲幅要當成消息已經吃進去，還是得小心。也別把某一集當成買點。這檔講很久，他沒有要邀功，他們是一路在講。先看 year to date 漲了多少，再判斷這則消息還站不站得住。

二○二八年營收，八月大概一百八十億，FactSet 共識再高一點，這次拉到兩百億。二○三一年給七百到九百億，中間八百億，差不多是二○二六年的十倍。上修大到連他自己都嚇到。街上共識他翻過，大概四十五到五十倍。長期毛利放在百分之五十六到五十九。

八百億裡，interconnect 含光學、SerDes、NPU 或後來的 CPU，將近五成。custom compute 是 XPU，加上旁邊的 attachment 跟小晶片，大概三成七五。剩下是 switch、storage，和 communication 的其他業務。

他直接把這份 connectivity 看成光通做多。scale up 目前百分之百還是銅，之後才往光走。NPO 跟 CPO，公司說會並行。市場上不少人把 NPO 當成 CPO 上路前的中途，後來會被換掉。這裡跟多數共識岔開。800G 是現在的 AI 主力，1.6T 正在 ramp，後面可能到 3.2T。3.2T 還有物理限制。他要看的是 Broadcom。對方是領頭的，最近很低調，股價也停過一陣，後面仍有東西會上修。Marvell 講完，Hock 那邊可能跟著出來。交換機一推，旁邊的光通元件也該往上調。

3.2T 他原本放在二○二九、二○三○。朋友說差不多二○二八年，而且產業推得很快。產能沒卡死的話，ramp 可能快到少見，一些本來像想像的東西會提前出現。1.6T 用的 TFLN，他本來還當未來題材。聯電往那邊布局，就有人先去買做夢的行情。話已經講到 3.2T，材料換成電漿子，就有人找相關的股票。他自己也去找，看到的是收購：有技術的公司被買下來，比較像自己做。別家走不走同一條，還不一定。1.6T 都還沒普及，更後面的已經在炒。這種要靠大多頭撐著。修正時會跌很多。

技術路線會走到別的路上。押錯就炸。押對了，過程仍可能先掉五成。AOI 就是這樣。事後看台灣這圈押對了，前面雲霄飛車不知道幾次，他記得一輪跌個五六十趴。很難扛。

Investor Day 還有一個讓人緊張的東西。他對準的是整個 data center 的管理晶片。BMC 是伺服器管理晶片，信驊、新唐，別的公司也有在做。那個市場可能被包進去一點，他不覺得這次是衝著 BMC 去搶。

幾年前他們注意到 Nuvoton，就是新唐，有做 BMC。他那時才發現信驊營收很小。公司很貴，營收不大，BMC 市場也不大。新唐大部分仍在 MCU。他早早去壓這個故事，前面被打得很慘。未來的故事，知道太早不一定有用。後來市場買單，他回頭看，漏了一點：BMC 的營收全部給新唐，仍然很小。信驊整份讓出去，對新唐也不大。

Marvell 為什麼還要切。他覺得接近老黃的講法。solution 不能只交一顆晶片或一個能源裝置。運算、儲存、交換機綁在一起，才有辦法去克服摩爾定律的一些限制。異質整合封裝包成 total solution，效能才推得動。data center 裡、一個 rack 裡的東西被一起管，才有更好的 performance。現在營收小，以後可能變成關鍵，所以先卡位置。AI 在二○二○年以前也是很小的營收。他們聊 NVIDIA 時說那是夢，後來有機會長很大。消息出來，信驊股價先跌，像是大咖來搶。也可能是 TAM 變大，大家分到的變多。他要看的是後者有沒有發生。

光通裡誰吃完整條，這集他不展開。Marvell 上修得動，別的 XPU、別的 connectivity 跟 interconnect，照理也該跟上。會做的不止這一家。預期放得很低的那些，他想轉過去看。

留在這個位子上，就已經過了遴選

有一位商科、國外碩士剛畢業的聽眾，進新創當 PM，第一份正職。老闆同事都不錯，工作也喜歡。實習做過一個相關專案，團隊正好缺人，他就補上。每天的東西都不一樣。權力給得高，有時沒方向，人會內耗。就業市場差，冒牌者的感覺更重。

謝孟恭面試過別人。坐到那個場合，資料跟社群多半被看過了，過不了關就不會在椅子上。突然拿到自己覺得還不該有的工作、錢、權力，會閃過德不配位。真的配不上，那些東西 hold 不住。答案是體驗給的，靠想沒有用。覺得怪的那一下，他當正常。

Thom Yorke、Harry Styles、Manny，還有他自己，都有過。他到現在還不懂為什麼有人要拍照，這節目有什麼好聽。一支麥克風隨便講就有人聽，他心裡沒有「我很猛」這句。有些人有。跟這位對調，他一樣會問何德何能。留得下來，就是過了遴選。以後被請走，不必讀成自己從一開始就不行。方向會變，需要的面向也會變。

權力大、沒方向，當老闆常常就是這樣。目標不一定清楚，很多話是在幫團隊打氣，下一筆訂單何時來，自己也不確定。黃文軒跟大學生講過，公司有些時間點是要倒的，員工不一定知道。客戶那邊他會講老實話，錢跟生殺大權在客戶手上。老闆也有不知道的時候。

很大膽的老水手，他沒看過

另一位二十五歲，上半年翻五倍，賺到一千多萬。七月被殺怕了，離高點還有百分之二十五。壓力不想再這麼大，決定少一點槓桿，加入大盤，再配一些科技巨頭。問這算不算沒有老二。

他說不算。拿現在的他跟早期比，也是沒有老二。很猛的朋友最近也在問，人一老，勇氣是不是就沒了。他的講法很直接：沒勇氣就是沒有老二。每個男人都可能碰到。上游的 Jeff 轉過一則，他最近常引：不會看到很大膽的老水手。要嘛是大膽的新手水手，要嘛活成比較膽小、比較保守的老水手，才過得了那些浪。越縮越小，很正常。

還有一位，資金大多在大盤期貨，個股自己做，還沒有信心穩定打敗大盤。想拿總資產的百分之十做類似 Ray Dalio 的 All Weather：短期公司債、長期美債、黃金、大宗商品趨勢，用台股和美股 ETF，半年平衡一次。希望不管大盤好壞，都有一樣東西跳出來。

他覺得這套可以做。裡面有負相關，也有幾乎不相關的，極端行情比較不會整個爆開，也不該期待暴擊。錢多到這輩子花不完的那天，人才會真的去做。沒過那個坎，聽別人講沒有用。他常拿網路吵架當例子：對方還沒走到那裡，不會懂。他自己還沒有到要把東西打散的時候，主軸仍是報酬，風險還扛得動。

早上他還是會驚訝，怎麼又從這具身體醒來。有人說論文寫完、明年考上律師或司法官，就分期捐十萬給青少年的慈善團體。他祝對方順利。自己的版本是，人若突然沒了，感受到的世界會不會一起消失。錄的時候他在桃園一家飯店，左邊一座戶外泳池，床上有一條毛巾，正對房門。門外有人，長什麼樣子要開門才知道。眼睛再閉上就全暗。他說這跟自我中心無關。有時候想著頭會痛，他就停，怕真的想通，發現大家只是一行程式。《駭客任務》裡至少還有人遞紅色藥丸跟藍色藥丸。

鑰匙跟嗶嗶卡就出門

今年到現在，他最有感覺的是把理所當然的動作拆開。咖啡的吸管撕開、插進去，喝美式的時候感覺肌肉在出力。走路也是。右腳腳跟、外側、小肉球、大肉球、大拇指，把自己蹬出去，還問下一步髖要不要再送一點。跑步沒有固定課表。剛開始在跑步機，第一次不小心跑完十公里，戴著耳機對拍。後來發現 AirPods 會灌汗，換歌還得看手機。他改成什麼都不戴，手機留在家，只帶鑰匙跟嗶嗶卡。朋友說這像修煉，有時會滑進冥想。這些小事做完，一天會變長，人也沒那麼悶。

有年輕人想學吉他、去澳洲打工、開美國公路、交外國女友練英文，也想去南歐。錢目前只夠先從池上開始。他說就先玩池上。大山大海走完，仍可能想回家。他自己以前覺得國旅無聊，有了孩子之後改觀。人在桃園，飯店裡東西很多，還是開車到石門吃鱘龍魚。老闆說魚養在自家地下室，很大一條。回程車停得亂，路邊一排彩色雨傘。他跟老婆說台灣其實好玩。旅行常被講成：從自己玩膩的地方，去別人玩膩的地方。東京對他們很好玩，住久的人不一定這麼想。有日本人說台北很好玩。心態換了，池上就值得好好玩。

體重這波瘦了，不到培訓技師那時候的五十幾公斤。當時幾乎沒肌肉。現在脂肪掉，肌肉沒掉，還增加。瘦針還在打，食量大，體重往上，肥肉繼續少。回不到那麼瘦。

有人在紐西蘭工作，跟女友遠距六年，剛到就封城。EP698 講過，遠距要有共同的終點。今年七月求婚成了，明年接她過去。她喜歡大象，這集標題就用了。他用川普的口氣謝謝 Kathy，又自己加了幾句，紐西蘭不得了，沒有人比他更懂。東京巨蛋打過之後，有人問能不能找大谷在大聯盟開球。主揪說搞不好去得了道奇球場。You never know。

盤一轉好，就有人推借貸、歐印、正二。漲的時候叫人全押，跌的時候改講 cash is king，再問是誰叫你買的。看久了，社群就該離遠。他覺得真的很聰明的人不會整天賴在上面。有特例，通例是這樣。

MBTI 準不準，INTJ、INFJ 那些，他覺得沒有這個問題。I 是內向，E 是外向，兩個詞老早就有，測驗只是拿來標。真要預測，他問別的。7-Eleven 排隊，是不是輪到自己才翻錢包。有沒有對服務生大小聲過。兩邊只要答是，他就當對方是白痴。下次相親可以先問，買咖啡時錢包什麼時候打開。人人都舉手，這局就可以回家。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/0b071f57-45ba-47d3-9f15-2129a0c645a8

昨天謝孟恭去台北網球中心，把練了三到四個月的發球丟進一場比較像比賽的對打。之前多半在林口跟教練互轟，或跟隔壁阿伯抽一下。最近才約地方的朋友單挑，教練當裁判，順手調戰術跟姿勢。跟教練練，發進的機率大概四成。跟朋友打，拉到七成、八成。昨天在網球中心，拉到九成多。他自己嚇到。

一週大概兩到三堂。有人跳課他就補，自己若放鴿子，錢還是照付。他跟自己介紹去的朋友時間彈性，屬於代打，別人跳課，量就堆上來。一般人一週一兩次，他有時可以打到三次。截擊教練講過很多次：手要留一點彎。手伸直，球過來扛不住，除非握力怪到離譜。拍子一軟，球回不去；死命不讓它軟，又把球頂出去。原本準備會丟臉，打完發現還好。有人看、會緊張，先跟朋友打過，有改善。

帶他去的幾位大哥，有幾位在還不認識本人的時候就是偶像。台股這個市場，他現在講已經是全球第四大。更早相對小，誰在做什麼，圈子裡最終會知道。有人好幾檔都是大股東，資金量非常恐怖。他看的是做法，以及耳聞他們最近在忙什麼。明牌排在後面。心態跟觀念，決定天花板。這些大哥不知道自己被當成偶像。他想的是，老了以後長成那樣，所以要先選定 role model。

交易圈有些朋友非常強，時間花太多在工作上。到了那個年紀，他不想變成那樣。球打完這個感覺更硬：人家連網球都打這麼好。中長期要的是工作夠強，選股跟配置的觀念跟他合，身體狀態他也喜歡。今年減重他認為已經完成，體脂跟肌肉的轉換也很好。這件事不放在短期。十一月一號要跑 New Balance 的十公里，希望後面拉到二十一公里、四十二公里。第四季他發的願是，運動當主導，工作穩定配合，讓運動還能再擴大。四十幾歲、五十幾歲，體態、精神，還有面對人生的方式，都還正向。

第一台自己買的車，跟波加查同一台

腳踏車是這陣子才訂的。前幾集長輩在比裝備，變速器誰比較兇。他原本以為騎車是有點年紀才會做的事。聽眾說三鐵裡一堆年輕人，而且別騎 U-bike 上風櫃嘴，膝蓋會壞，還是要好一點的車。

朋友投資了車行，不知道是不是酒後太嗨，跟全桌說一人選一台，跨高量一量，十萬塊等級的車一人送一台。同桌都是氣氛組，不能讓朋友做生意賠錢。每個人把規格往上開，差價自己補，最後還是讓他有賺到。其他人不少本來就玩三鐵或騎車，當場配完。他去查現在全世界誰最前面，查到波加查。朋友摸準他的個性，叫他直接跟那台戰駒。戰駒就是腳踏車，名字叫 Y1RS。車架之外，變速器、輕量化都得跟。他就直上了一台。

這是他這輩子自己買的第一台腳踏車。尺寸跟他想的不一樣，比較固定，沒得調。他以為還能選避震，公路車沒有。技不如人，三十幾歲再跟人家比運動，他覺得已經沒什麼搞頭。還做得到的是追風，以及感受現在最強的車長什麼樣子。牌子夠不夠好，他不管。世界冠軍用什麼，他就用什麼。

老婆說，這種錢花下去，騎不到一個月就掛在牆上。他認為機率很高。所以跟那場路跑用同一套：不能只跑十公里就退坑。十公里過了，再二十一公里，再四十二公里全馬，跑完再退。腳踏車也要有短期目標。林口一位會跑山、騎車的朋友後來退了，理由是在台灣騎太危險，用路人習慣沒弄好，生命誠可貴。開車的討厭腳踏車，騎車的也討厭汽車。他先鎖在大林口，看階段任務完不完得成。老婆說這筆錢一定丟到水裡。他的算法是，身體、家庭的健康安全、拉長以後的規劃，就值得花。

四萬九千八，他不拿三到五月當基準

台股指數突破五萬點，錄到這集當天又回到四萬九千八左右。近鄉情怯。終於跳上去，又站回來休息。盤他覺得已經回到相對輕鬆。還是有人抱怨連續性不好。以後若都拿三到五月當基準，絕大多數時間都會覺得市場不好。那一段是太好、太簡單。把現在的表現當成好，這個盤可以。淨值還在往上推，他更樂觀一點。

新高會到哪，他只用台股最大權值台積電來想，看未來大概一到三年、推算得到的 EPS。就算 AI 裡有些泡沫，那些訂單他認為不會突然雪崩，是慢慢修。各節點還有很多環節要搶產能。用台積電當基準，用它的 EPS 當定海神針去推指數，五萬點不該是終點。

歷史教過的是，供應鏈狂潮怎麼上去，最終就怎麼下去，下去的幅度會很大。最底也回不到十年、二十年前。3955 回不去，八千點也回不去。從這裡回五成，落到兩萬多點，就會死一堆人。他要避免的是，那一天對部位造成很大的傷害。

學院派的做法是股債配置。過去這一段跌破不少人的眼鏡：債息持續往上衝，指數也同步往上。短期很猛，會讓人覺得股債這套不行。他仍覺得對某些人合理。拉長看，股跟債會形成緩衝，短期不一定走出絕對的反向。歷史資料讓他相信，某個程度上保護得到。就算沒立刻護住淨值，美國國債有穩定配息，也很難期待違約。以年計的金流碰上股災，可以拿去把股票加滿。所以它仍是選項。他自己覺得年紀還沒到，這個時間點不切股債。核心還是股票。循環若來，他不想講成終結，比較像中場休息。達康泡沫落下來，網路沒有結束，那時才正要發展。供應鏈修正還是可以把部位傷得很重。大盤開始新高，他就先規劃，算未雨綢繆。

缺貨緩下來，受害的那群會翻過去

當天早上他跟朋友聊自己配的一些冷門、很小的公司。零組件價格若繼續漲，記憶體也好，其他零件也好，它們是受害者。價格不再狂衝、拉平，甚至往下，對現在正在噴的公司是天大的壞消息，後面常常跟著崩。對靠出貨量才賺錢的公司，則是天大的好消息。台股新聞裡找得到這種抱怨：CPU 漲價、記憶體漲價、缺料、客戶不願下單、消費端數量被價格或排擠壓掉。供應鏈不像現在這麼緊，開始減緩、拉平、出貨放大，這些公司會從受害變成最主要的受惠者。等這些公司開始起漲，他想把一部分資金丟過去，當避險。資產還是股票，受惠方向不一樣。缺貨漲價的題材繼續做，不缺貨、不漲價才受惠的也做。出貨順了，後者就是他自己的備援。

名單他不在節目點名。網路上很好搜：因為缺貨受害的，會因為不缺貨而受惠；現在噴最兇的缺貨漲價概念股，就是到時候受害的那一群。

再往下看個股。大盤已經創新高，不少標的不只還沒創新高，連爬都停了。先不講歷史新高，月新高都摸不到。這個時間點手上若有這種，他會警戒。強勢股休息之後可能出現補漲，過去不漲的拉一波，補漲一般碰不高。大盤在新高，它卻沒有留在自己的新高附近，他若拿著就減碼。還在破底的，一定丟。過去績效再好、未來講得再漂亮、缺貨敘事是不是真的，都一樣。大盤表態了，資金表態了，沒跟上的，修正時可能掉最快。這個節骨眼他做汰弱留強。

強的要不要再推進去，看個人。這一波他沒有。上一集就認出哪些族群明顯轉強。他自己滿了，手上有別的東西，不追。以前部位可以質押，槓桿開大，追就追了。今天跟朋友談下來的句子是：年紀越大，勇氣越小。大多頭裡很大的優勢就是勇氣。他們家某個程度上已經少掉一些。就算識別到了，就算手上的東西噴贏大盤，也不想再把部位打進去。七月才過，身心俱疲。這種心態的人若多一點，多頭也許走得更久。大家都開始發瘋、瘋魔，他覺得蠻嚴重。

轉弱的他盯得緊，所以不多，有就減。減出來的錢不一定丟進跑最快的那種 momentum trading。可能扣著現金等。他不想為了避險去配跟大盤負相關、或不大相關的東西。現金多一點，也不等於手握一堆現金。質押還在，等於把槓桿降一點。以後鬧事，比較不會先卡流動性。追的時候，漲停那一邊掛多少，市場給多少。出來不一定有人接。提早從轉弱的標的抽出來，整體風險就低一些。

若後來覺得這次修正跟前幾波一樣，行情沒有結束，至少還有錢可以加。短線外面會丟壞消息，然後大家轉貼 Michael Burry。他觀察每次下跌都演同一齣，轉貼、講他很神。盤其實沒有很差，手裡有錢就能加。若感覺這次真的不一樣，崩是真的，節目還是會錄，再講他怎麼想。偏壞的劇本裡，至少有些東西先收起來，不會重演七月：有恃無恐，前面獲利很大，等到幾乎極限才減。後來發現不能賣太慢，太慢就少賺很多，衝擊很嚴重。提早扣一點回來，可以。

風控談到底，不可能全部拿到，是取捨。想要很暴的報酬，頭就得放在刀口附近。富貴險中求，他認為是真的。有人講無風險又高報酬，那就是詐騙。高風險也不保證高報酬，有時只是把人丟進危險裡。另一個極端他不走。現金拉得很高，大家在賺的時候自己只有三成在場上，他會覺得自己像猴子。人生還在衝刺期，寧可多吃回檔。最衝的一端、最保守的一端他都想過。股債至少現階段不放進這張圖。中間就是把持股水位設成一個區間：上去時不早砍強的，沒跟上的就砍。這些話可能講早了。盤差時他們還說看得到好狀態，盤一轉好就想下來怎麼辦，朋友最近都在談。大家都還在怕的時候，應該還有得噴。真出事往往很快，七月就是。有人爆一爆又再新高。有一次可能不會再新高，像狼來了，那一次是真的。他仍盡量與一些部位共存亡，也希望跟著公司一起長。只是很大的跳樓來時，若騰不出流動性，不能抄，也不能把績效做上去，那同樣痛。

按一下關鍵價，就知道有沒有人追

有人想確認趨勢，猜他是用三個交易日看出故事有沒有發酵。三紅三黑好認，紅黑交替就不知道怎麼辦，也覺得技術線比較難造假，因為資金造假成本高。

大盤這陣子他覺得沒有很難。往多的方向猜，勝率可能高過七八成。很多人想耍帥，故意往空踩。真的轉空，看得到，部位也感覺得到。不要當先知去摸頭。不少人這樣做，是為了行銷、為了帥、為了賣課。他現在的判斷跟早期差很多。有時自己下去買看看就知道。關鍵價位、整數關卡按掉，沒有人追，這段行情就還沒有。盤會給回饋。做隔日沖、鎖漲停的朋友講過：今天鎖了沒人跟，隔天開高開不上去，就知道盤不好。

技術指標可以看。「沒辦法作假」這句他不接受，很容易做出來。也不一定有誰在做局。很多人想像幕後有一隻全知的手。沒有。就算大戶，買的時候常常也不確定明天漲不漲。前幾集有人叫他 Matthew McConaughey，那句台詞他認為是真的：上去、下去，還是橫著，沒有人知道。Warren Buffett 不知道，Jimmy Buffett 也不知道。大家只知道上去的機會高一點，因為均線都在上揚。贏面大一點，跟絕對會怎樣，是兩件事。

散戶搞到認知對不上，就怨天怨地，上討論區罵主力、笑主力沒錢。這些人他直接講是白痴。腦子裡有一隻看不見的手在操縱所有人。小標的有主力，非常有可能，幾百萬、上千萬就搬得動走勢、畫得了線。台積電、聯發科、加權指數，或中型一點的穩懋、創意、昇達科，一個主力決定方向，他覺得想太多。那是集合意志，像投票。買的人多，上去的機率高一點。票超多的人在賣，還是買不上去。外人看成邊拉邊出、拉高故意出貨。常常是他真的想拉，發現拉不動，沒有宏觀的人整天亂丟，或當沖跟著蹭，於是不玩了，全部丟出去。拉得上去，誰不要拉。

已經被造假定型的人，他就叫對方看均線。均線相對日 K 更難做成那個樣子。月線、季線的變化、斜率、扣抵值，趨勢抓得住。這部分對他不難。對他們來說，挑戰從來不是看對方向，是要打敗大盤。怎麼抓，回到基本面：誰真的有料。一樣都是突破的第一根。基本面很強的，長期不會長成基本面差的那種。短期炒作，市場可能先拉後面那種。拉長，EPS 的成長趨勢大約就是股價的趨勢。

今年加權七成，正價差是要付的成本

有人把台指無限轉倉放了好幾年。為了槓桿靈活，一部分保證金拿去定存，甚至當成還款部位。最近一兩年變成常態正價差，而且似乎愈來愈大。避開靠近結算日再轉，或抓大跌才轉，影響還在。轉現股，或長抱再加質押，做了又發現會被限制。

謝孟恭覺得沒有別的辦法。早年是好日子，台指轉倉是逆價差，轉越多賺越多。節目分享過，後來不去推。他自己的長期轉倉還在，只是這東西已經是成本，不適合拿出來推。盤好的時候，房貸利率、質押利率，講難聽一點給到百分之八，他都覺得划算。盤變難做，才會去想利率。以現在來說，這就是要付的。加權指數，早年節目講指數投資，期待一年百分之八到十二就很好。今年他講七成。那點成本不叫什麼，已經賺到翻。盤好的時候大家都這樣做，資金成本會互相影響。他相信盤冷下來，會再看到逆價差。現階段就是必須付。繼續轉、質押，或有些人用的正二，哪個便宜用哪個。沒有絕對答案。

同一則扯到諾蘭的《奧德賽》。選角惹出爭議，馬斯克不爽，說明年要用 Grok Imagine 推出最忠於原著的 AI 版。會相信的，他覺得大概只有馬斯克最鐵的粉絲。他看電影要被娛樂到，靠的是喜歡的導演、敘事、編劇或劇本、演員。他信 AI，也大量在用，還是不會想看 AI 做的電影。一知道是 AI 的東西就有點反感。新科技沒有要排斥。不排除有一天拍得出很棒的，絕對不會是這種形式。他先插旗：那東西一定不好看。有人會說打贏諾蘭。用 AI 的產出輕易講取代導演、藝術家、畫家、作者，他覺得是把人看得太淺。

套房裡兩三份工，沒有去攀社團

有人問住台北套房、打工的那段，怎麼跳出生活圈。問的人坐四望五，聽完開始規劃退休理財，身邊朋友整天比消費、比玩樂，出去上課又多半在推銷。

當時是兩三份工作，外加股票。不算股票，光薪水就有二十幾萬。本金不充裕，需要額外收入加速。股票他知道自己賺得到，本金不夠卻要變大，就是開超大槓桿，槓桿大可能會死。那些收入後來全砍掉，到現在收入核心就是股票。

跳出生活圈，他認為沒有。節目上他講得很客氣，哪個大哥扶過、誰給過建議、哪個大姐教過什麼。社交、認識一群人、交換資訊，他不做，比較像單槍匹馬。遇到肯教的人，那很好。他沒有要離開現在的朋友，去參加扶輪社、獅子會、青商會認識更厲害的人。那種社團不玩，也沒有跳出圈去蹭誰。

他做的是把工作的修煉持續加強。十年如一日。錢賺得更多之後，研究更深，也更拼。目標明確：陪老婆回娘家，一年兩次，所以得能在家工作。當時還沒有肺炎，也還沒有 work from home 這個概念，他知道自己要走比較雲端的東西。跟朋友弄旅館，不可能每天去顧，就數位化，全部走線上系統。現在是標配，當時很多旅館不做。用相對簡單、相對懶的方式切進去，找便宜的做法，把在家工作做出來。生活條件變了，做的還是同一件事。早期節目聽到現在，概念差不多。

到處聽課，他覺得不必。連這個節目都別當成課，是一個人在分享日記，又沒收費。外面的付費課他個人覺得奇怪。他相信有人付一點學費就學得到，自己比較老派。要解決的問題在腦子裡、在心裡。困難跟障礙是自己設的。拆開之後，一般找得到方向，代價可能很大，看起來很不確定。想通一件事，就不會把這些當成沒完沒了的想像。他相信沒有人真的知道自己在幹嘛。愈想指導別人、規定幾歲該幹嘛的，一般就是最不確定的那種。整天講自己行情很好，多半沒行情。講自己不缺錢，多半超缺。愈掛在嘴上、愈要拿出來教的，就愈缺那樣東西。答案往自己裡面找。

認識了就不能笑，一天可以噴掉好幾個小蘭

早期什麼都敢講，因為人關在家裡，誰都不認識。會想靠節目找一點突破的契機，沒有要巴住誰。後來認識了人，才發現酸會酸到自己人。最近看 Billboard 一個訪問，問要不要找誰來上節目，對方說最好不要認識，認識了就不能笑他。他完全認同。

他以前講，在股票裡跟人家收錢的一定有問題，最好自己賺就好。後來知道身邊有朋友賣訂閱，研究內容很好。那句話不公允，一竿子打翻一船人。他想嗆的是覺得在騙人的人，同時有人真的在提供服務。後來講話比較完整，有些角度沒有以前敢。他覺得這是某種社會化。

二○二二年會躁，他說一定會。研究好像都沒用，股市每天只會跌。有些朋友每次彈到極限就空，就這樣賺翻。他自己研究半天，像白做，心情不會好。聽眾猜他扛住，是因為業配金流夠穩。他認為沒有。那個收入對絕大多數人已經很高，一切仍是相對的。在太陽系裡太陽很大，走出去只是一顆小恆星。七月他脫口一天噴掉一個小蘭，事後覺得會給自己找麻煩，也可能刺激到人。講的時候已經收著，實際上是好幾個小蘭。一天的回吐，淨值少掉那麼多，那一天超過節目的一年。金流對部位、對心態多少有用，因為他知道自己不只有一條收入。換到聽的人身上：部位一天的損益若等於你的年薪，那個年薪也未必穩得住心態。他的一個停損，可能是別人一年的年薪。他不會因此覺得自己超有錢。相對這件事，得自己感受到。

有聽眾花一整年把集數補完，再刷兩到三遍。喜歡 EP200 以前那種不藏私，更喜歡二○二二年熊市的心態，也覺得他的心智至少比實際年齡大十五歲，猜是各方留言堆出來的。這點他認為一定有影響。故事看多了，泡在大量資訊裡，對腦子有幫助。一直盯充滿惡意的言論，或急著解釋自己，會走偏。心態調好，那些就是養分。

歌單夾在這些話中間。一位聽眾在馬祖當兵，剛到一個月沒休假，被軍中日子洗過。第一次島休進網咖，打開的第一首是《Tourist》。前奏響起，淚水在眼眶裡轉。唱到他記得的那句「It barks and no one else but me」，掉下來。他說那就是連上那隻狗。謝孟恭也喜歡這首。上次被點名推薦，又把一些專輯刷過，有新的發現。Portishead 他也喜歡，有人點了《Western Eyes》。Diana Krall 的《Autumn in New York》要不要進歌單，他要先聽再決定。歌單以前叫古埃鵝城，現在叫夢公鵝城，Spotify 上找得到。上次看，儲存突破四萬。沒有錢進帳，就是爽，四萬人跟著聽。他還在加減，不一定是新歌，味道不對就拿掉。

平平捏老師離職去走手作，帳號 at apply clay。聽眾請觀音一起祝，並邀他帶雙寶玩黏土。他祝老師找到快樂跟收入，也祝九月二十六號的 Alex 生日快樂。十月七號，AMD 帥潮 Chris Chan 生日，他祝平安。賴律婷從大學陪到工作四年，明年考建築師，他希望放榜就上岸。

每天還決定抱著，就不叫蓋牌

Radiohead 東京場，有人用老婆的帳號抽到，把名字填錯，問官方還救不救得了。謝孟恭希望改得回來。年輕時他覺得運氣很好，小時候夜市抽獎，媽媽說每次都中大獎。大兒子現在很像，轉蛋常抽到最稀有或隱藏版。長大以後對發票、抽股票，他就覺得沒那個命。票買不到，就走加價的管道。會被說助長黃牛。他就是想看，又抽不到。自己也非常想抽到票。

另一種人算不如天算，出在部位上。有人從二○二二年烏俄戰爭開打後開始買股票，到現在報酬最高的一筆，是當初腦衝、拿一半身家砸進 Yandex。原以為會像 MBT 一樣變壁紙、被清算，結果轉成 Nebius，十倍到現在沒有別筆打破。把這筆拔掉，二○二二年至今對方自認輸給 Nasdaq，也輸給 SOX。Nebius 的中文怎麼念，對方打了十分，念成「牛逼死了」。謝孟恭覺得不止十分。

這種歪打正著，他說太常見。最簡單的例子是他自己：二○一八年買 Nvidia，買的是顯卡。誰知道它會變成 AI 股。長期持有的過程裡，每天都在決定要不要賣、要不要換。每天繼續抱著，就是一個判斷。今天跟一位朋友的媽媽聊天，對方在群組裡講，有個同事忘了自己買過新華，發現有十張，就地退休。那一種才比較像靠賽。平行時空裡，買到的可能是壁紙。部位若一直看著，公司會慢慢轉向，路線會改。

大家看的 SpaceX，買的時候搞不好押的是 Starlink，或衛星發射。後來最賺錢的，搞不好是 AI，它變成也許是世界上最大的 New Cloud，靠這個賺錢，而這是後來才出現的。最早進來的理由換掉了，還是決定留，這就要給自己分數。他自己並沒有特別喜歡 New Cloud。CoreWeave，或者 Nvidia 這條，節目裡當時提過看法：也許仍算整條 AI 管線，什麼都可能長，風險卻特別大。他沒那麼喜歡。還是恭喜對方賺到很多。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/42301381-6003-4b54-a28d-290a3fd2e258

Radiohead 日本跟澳洲場的門票，謝孟恭又一次沒抽到。錄這集時台灣時間快兩點，理論上結果還要再等一下，朋友早上已經有人被信用卡扣款，高度懷疑扣到就是中了。真的去對，只有少部分人抽到；抽到的人可以帶三個，算一算幾乎每個朋友還是上得了車。早上沒收到刷卡通知的，代表沒中。他討厭實名制跟抽選。德國那場綁的是抽中的那個人一定要去，另外三張可以轉讓。他希望留一條生路給抽獎苦手。他就是很想看，沒抽到也不會跟「沒抽到就算了」的人一樣放下。

一開始會抱怨。抽股票、抽發票、抽演唱會，每次都落空。後來看了些短影音，道家學者講：一個人如果每件事都很順利，就要預期自己可能很短命。危言聳聽，他後來覺得有道理。自己過得很順，或股票開始想截圖損益的時候，後面通常會烙賽。手游扭蛋別人雙蛋黃、三蛋黃，他抽到保底。他把這些小事當成把厄運先消耗掉，換相對順遂的人生。前幾集聊過 Radiohead，聽眾私訊分享喜歡哪首歌。

觀音照片成了共同語言

有位地方聽眾本來要來節目替母親許願。還沒排到留言密碼，母親就離開了。他還是完成一筆捐款，希望觀音帶媽媽去西方極樂。謝孟恭立刻拍了一張觀音的照片給他。Radiohead、育兒、那一尊小小的觀音雕像，變成他們跟聽眾之間的共同語言。他覺得對方看到那個東西，心情上可以獲得很大的安慰。

他沒有要講神力，也沒有說在這裡許願就比較靈。心中有一個信念，無助的時候至少像抓到一條繩子，隧道盡頭看得到光。自己走，心理壓力有時會大到喘不過氣。

信仰、玄學、有人叫怪力亂神，他以前完全不信。他不是那種去砸神像、跑去破廟睡一晚的白痴網紅。那種心態很高機率惹麻煩，不一定是神佛要罰，是人白目。他只是不覺得這東西幫過自己。直到 Choco 去做結紮，自己有了孩子，第二個孩子一開始身體有狀況，他才明白為什麼這些東西會變成很多人凝聚的核心。認真賺錢、找到最好的醫師、病房都安排好，沒有別的可以做了，能做的就是跟某種神秘力量許願。他去東京巨蛋打球也是在許願，希望那球打成安打。有沒有打到另說，當下心情很平靜，因為有一個對象可以說話，事情完成之後也有對象可以感謝。超出能力範圍的時候，人才會轉向這個。

他也知道有人什麼都不做，只想求神，拿錢去砸神棍。工具在某個層面上是中性的。郭董去拜關公，他去拜觀音，都是需要一個心靈寄託。他不會在節目大力推「你一定要找個神」，因為他自己也當過不信的人。不信的人你講一萬次還是那樣。人最終會找到某一種東西。中年之後有人打高爾夫、喝紅酒、打匹克球，年輕時無法想像。講話不要太鐵齒。年輕時他講過單身快樂一生。每個人最後不一定會變成他的樣子。保持開放就好。

近年他瘋狂追求內心平靜，為了這個，不排除斬斷所有連線。有些人最好停在回憶裡，寧可拿來追憶，也不要再見面。讓自己心如止水。

聽眾去神戶、大阪連看兩場阿妹。以前堅決不買周邊、不看演唱會，去年第一次出國看 GD 開竅，現在卯起來追星，問是不是太複雜的社會裡，這片淨土可以當內心寄託。謝孟恭這次是高雄場 BigBang，託人處理票，會帶兒子去，台北場去不了。聽眾問標題能不能用龍，這一集就用了。演唱會他小時候跟爸爸看歌劇就開竅；後來有一陣子覺得站著好累；接受自己可以坐在後面之後，又喜歡回去。

聯發科限 token，帳單先爆炸

上集剛聊到小型 IC 靠 AI 把生產力拉起來。Threads 上已經有民怨：大家俗稱大 M、麥當勞產薯條的聯發科，要限縮員工能用的 AI 額度。用量很大，持續往上刷，大概一家一個月就要支出個一兩億。公司想降低費用，去做自己的 data center；問題是若讓大家都湧進自建的低階模型，伺服器負荷吃不消，速度變很慢。工程師反彈：「你怎麼都不讓我花錢。」

他覺得非常兩難。預算無限，誰不要 token maxing。他自己有時也不太考慮預算，還是會想控一下。最新模型開到各種無上限，問一個問題會想跟它講：「拜託你不要思考了，研究到哪就給我。」再研究下去帳單狂跳，一個問題要幾千塊。相對中階、低階的東西，他相信也可以答得不錯。有時想測試一下，一回神發現已經跑了五分鐘，那張帳單就很大。個人使用、預算幾乎沒限制的人，都會覺得這東西愈燒愈大。何況公司還得對股東交代、對損益表負責，就會想管一下工程師。

這是陣痛期。公司沒道理不希望工程師如獲神兵。卡關的是成本。討論供應鏈時他很常強調，最終都回到成本。沒有上帝視角，也不是在玩模擬城市的沙盒模式。錢若無限，蓋城市一定先把管線鋪超乾淨，真的玩下去很快就 run 不下去，一般就是經費。現實比較像屎山程式碼：大平原上慢慢建，管線互相卡住，為了上面要蓋一條路，先硬拆、硬繞。看起來亂堆，它可以經營得很好，慢慢迭代上去。從零造鎮，中國那邊很多案例最後常常撐不下去；一個本來就在那邊的城市，慢慢更新，比較實際。

工程師不便宜，再加 AI 槓桿，績效可以更好。怎麼衡量是另一件事。歐美有些企業開始不往 token maxing 追，尤其比較小的公司，真的太花錢。他相信後面會撞出解法。台灣有企業在布局類似私服：落地伺服器，把機器跟最尖端的模型放在自己這邊，不用一直瘋狂上雲。一開始建置帳單會很大一張，後面算起來說不定蠻便宜，沒有那種很高的 recurring 一直無限堆上去。這個模式還要再試。

開源模型跟尖端模型比，表現還是差蠻多，是成本導向的選項。做美編、做文字，有人覺得夠用。弄到晶片布局、晶片設計，不一定夠，大概要等特化模型出來。目前用得比較順手的還是那些貴森森的模型，很多高價值產出還是要用到這些東西。站在工程師，一定想 token maxing；站在經營者，token maxing 的時候一定會設一些東西把人卡住。沒誇張到一個人只有幾美元。帳單擴張太快，先做調整。後面應該會慢慢開出路。

企業主已經是所有使用者裡最願意花錢的。連他們都開始踩煞車，供應鏈的想像有時不能跑太快。Muse 也是同一條線上的觀察。上集透露過，很多巨頭都在做類似的東西。Muse 爆紅，他們應該會馬上 roll out 自己的，聲量會掉很多，變成其中一個商品。

光輝十月，不要提早猜空

這個禮拜市場變得蠻好。夜盤期貨創新高，NQ 也極好。光輝十月如假包換，十月盤面整體轉向更好的方向。信念要維持住：不要太容易在震盪裡嚇自己，尤其大盤根本沒轉弱。過去一兩個月他一直講這句。提早猜空，很像 Michael Burry，會被嘎到媽都不認得。Burry 在前一波、特別是七月修正的時候，又被拿出來當神。有些散戶整天想找神拜，下來就找空方意見領袖說他們超屌、早就講對；真的上去又說他們超爛。這樣注定導向失敗。盡量不要跟大盤對做。除非已經確定轉向、均線下彎，再來討論都不遲。不要太早預判高點。

這個禮拜開始出現全面轉強，包含七月前各個題材輪著上、走到最後一波的被動元件跟功率元件。這一波最慢上去的也是它們，上禮拜終於動起來。身邊勇者還是很多，速度超快。passive 一起來，一堆人手上又裝滿被動元件。他這波手速沒這麼快，手上的東西都還走得好好，以光為主，光是這波最主要的壓注，就繼續留著。有點回到上半年盤要開始壓小時各種東西亂衝的味道。看下禮拜延續性能不能帶出去。這是一個不錯的盤。新高就是新高。還在講盤很爛、沒人會做，可能是選股不行。

被動元件跟功率，接下來幾個 Q 預估的漲價都還在。最主要缺貨聚焦在 AI 相關。沒壓 AI 相關，就是在賭排擠效應。排擠他放成比較 Tier 2 以後的故事：不是 AI 的，他就暫時不選。市場還蠻喜歡壓這種，很快就衝上去開燈鎖燈。上半年是一個族群換一個族群有節奏地走；七月剛把一些浮額清掉，好像也不需要一直在族群之間跳。抓好一些東西，他現在壓的 CPU 連日狂噴停不下來；有些人壓光，也好好的。短期就不太想換持股。

產業從年初至今維持在同一個趨勢上。三到五月噴超級無敵多，七月摔很大，就有人說故事是假的。他把這當成不學無術：把短線變化解釋成產業大變化。昨天看到一些 SSD 股票跳樓，接著有人說因為 HDD 誰擴產。HDD 廠商產能不多，就算真的擴很多，基期就很低，對產業影響不會太大。市場有時會因為小事反應，回頭看根本沒什麼。近期的案例是三零三七被講成西進題，大家講死定了、完蛋了、爆炸了，嚇到新高。盡可能鎖定產業趨勢。股價短期超漲，是操作者自己要考量的。

六十五趴的 BOM，本來就是美國的

光又有一個新故事。十月一號摩根士丹利出了一份報告。這份算傳聞，沒有白紙黑字列出美國商務部或 FCC 已經 finalize 某一條條款、要限制中國的光通元件。主要在講：未來這些光的收發模組 transceiver，只要有六十五趴的 BOM（bill of material，成分占比）是美國的，就可以持續出貨。同時，可能不會針對八百 G 或一點六 T 交換器的光通收發元件做太多限縮。

光模組是什麼，他給一個簡單架構。左邊是交換器或 GPU 的 server，中間一顆八百 G 的光模組。中際旭創八百 G 的 EML DR8 有拆解過 BOM，一顆 ASP 是三百一十五美元。最左側有一顆 DSP，數位訊號處理器，把訊號洗乾淨、重定時，收發都用這一顆。電從交換器進 DSP，再跑到 driver，放大到可以驅動雷射，接著 EML 雷射把它打出去。EML 是其中一種，可能八顆，對應可能有四道。再透過透鏡、隔離器、光纖陣列把光打出去。這邊有一個 know-how：怎麼把光對準。大家在討論大立光、FAU 各種，就是在討論誰可以把光對好。聽起來好像不難，但它很難。光訊號回來，進 PD（光偵測器）變成電，再到 TIA 把電流放大，回到 DSP，進伺服器。出去是 driver，回來是 TIA，都要經過 DSP。這一顆模組裡面，要六十五趴的 BOM cost 是美國的東西，才不會被這條禁令打到。

禮拜五台股、美股相關的都立刻反應。他乍看之下，並沒有立刻告訴你誰會被做多到。現在最先進的光模組，本來就在用 Broadcom、Marvell，或 Samtec，以及 Lumentum、Coherent 的雷射。沒走到矽光那條的八百 G，大概就是六十幾趴左右本來就是美國元件，跟摩根士丹利寫的對得上。你說它到底禁到什麼，好像也沒禁到什麼。未來中國若要推自己的 DSP、driver、TIA 或光電晶片，就會被卡，沒辦法用自家的去 cost down。若不往自家推，本來的美國占比就是這麼高。DSP 相關前幾集才聊過漲價，Marvell、MaxLinear、Broadcom，禮拜五股價都有起來。他自己的感受是原狀重申。大家反應很大，他猜心態是認為美國政府有意要處理，現在看起來比較寬鬆，可能是丟出來試水溫，後面搞不好再限縮，大家只是提早去賭。

剩下大概三十五趴、或三成以下，一大堆廠商去分：被動光學機構件、透鏡、隔離器、光纖陣列、PCB、外殼，可能是台商、日商、中商，毛利比較低的部分。光模組組裝能量，大概全世界有六到七成以上在中國。所以一開始有人說美國要封殺這條，節目裡也講過不太可能立刻這樣做：東西就在中國，現在封，自己的 data center 發展也會受很大影響。後來看起來是美國人的老樣子：毛利比較漂亮、比較核心 know-how 的環節留在自己手上，組裝外面人要做也可以做。美系相關的光廠商，電話會裡已經多次具體講，可能往東南亞或台灣發展，後面應該都會持續去做「去中」。又不敢推太極端，最上游的材料有些在中國掌握，趕盡殺絕，對方也反制，大家一起下去。他覺得這條不會推得太快。

報告所寫，會針對三點二 T 才做處理，已經是幾個世代以後的東西。炒股票會講得很早、很快就要放量，實際上會很久，現在就有人開始講 VR 又要遞延。即便禁令沒有立刻對什麼造成影響，市場還是會提早去想：後面再收緊，哪些人受惠。往 DSP、driver、TIA 壓，或一些雷射件，就很合理：封掉的是中國未來若想用自家雷射件 cost down，會撞上美國相關禁令，可能沒辦法出貨。

台系最直覺的想像是：對中國有禁令，會不會有些需求跑來台灣。有可能。美系廠用 BOM 成分看，不會立刻遭遇到危險，但會擔心夜長夢多，先降低對 China 的依賴。比較便宜的機構件、光學件，甚至組裝，往台灣找還是有機會。EML 雷射有沒有可能找台灣人做封裝。核心受惠是美系廠；轉單比較偏向間接想像，確實有可能發生。DSP 這邊，台系就只有一家，聯發科下面的達發。目前應該鎖定出貨在四百 G，一個 lane 大概五十到一百 G。要走到三點二 T，對它也是幾個世代以後，不會是第一波受惠。要有六十五趴美國價值，它是台灣的，不算美國，也不在那張清單裡。中國若要去美化，有些東西有可能轉到台灣。最早對中國下晶片禁令的時候，台灣這邊趕在封鎖前拉貨，有可能有一些這種排擠進來。

中國 DSP 選項不少，最大問題是沒辦法 secure 到先進製程產能。有謠言說可以用比較差的機台反覆曝光，土法煉鋼硬幹；也有傳言後面要自己搓出一台 EUV。這些還偏向想像。在這些沒確保之前，就算 DSP 設計能力不錯，拿不到三奈米或五奈米，產品就做不出來。現在最尖端的 DSP 跟 GPU 產能是共用的，要跟 GPU 搶，lead time 可能持續拉長。沒辦法拿到先進產能，就可能用自家設計去投片，白手套非常困難；再來是找第三方，找到 TSMC 投片當替代。不走中國這條，台灣還有一條：美系要找 second source，以前找 China，China 不能用就找台灣。長期來看，他覺得這個故事蠻 promising。

最近海外也有研調發：未來一些光通關鍵零組件，中國已經在大擴產，有可能把整個價格玩壞。這條禁令來得正是時候。若要求 non-China、或美國 only 在 BOM 表裡占比要到多少，中國想卷人家也沒辦法，只能卷到自己跟相關的快樂好朋友。這一條後面怎麼發展蠻關鍵。他仍要強調，摩根士丹利寫的比較偏向傳聞，先大概評析就好，不要太認真看待。

量化是排位賽，匱乏養不出 Amazon

身邊做 quant 的人，門檻比較高，進去頂尖交易公司當 quantitative 的，數學跟理解力大概都很好，高比例是數學、資工天才，也有後天修煉才入行的。這不代表賺得比較多。兩邊玩的遊戲不一樣。謝孟恭他們比較像積分制：不一定在某個特殊領域搞特別好，整體綜合評價不錯，就有機會持續往上疊，長期投資、持續參與，打出漂亮成績。量化競爭比較像排位賽。程式最快、系統延遲最低的那些高頻，有機會一個人把大家的利潤吃光。一樣絕頂聰明，設備輸人、策略沒人家好，利潤就被搶占很多。題材、基本面、中長期投資，生活圈簡單很多，有機會每個人都賺到錢。去拼高頻，設備輸人，一身神力也不一定有很好的收益。

他自己去做 quant，他覺得應該沒辦法。每次聽到這個東西可以拿幾趴，會想賺這一兩趴意義在哪。對方的玩法是把一筆資金用成很多筆，他們是 T 加二，人家可以搞到 T 加五，一筆資金玩好幾次，用各種東西疊床架屋槓出超大的東西。確定的趴數槓很大，也可以賺很多。那不是他喜歡、或會想研究的。

朋友在紐西蘭打工度假，說那裡的酒超級多。他很想去，還是要等到孩子稍微大一點。紐西蘭的酒他喜歡一個產地叫 Central Otago，Pinot 超棒，價格又實惠。法國的酒超級貴，義大利相對便宜，去紐西蘭像來到一個新的天堂。開車那題他只丟四個字：行車平安。

美西一位二寶爸，四十出頭，近幾個月跟著加強運動，帶著十歲的大兒子 Max 天天在社區健身房跑步。Max 過生日，爸爸要他天天開心、勇敢追夢，不用擔心金錢，爸爸會搞定。謝孟恭說感動。這個爸爸不缺錢，要的是陪伴，生日記得回來看看。身為家長的終極目標，是跟孩子維持一個很好的關係。賺錢這種苦差事交給爸爸處理。兒子可以更優雅地做一些事情。

他問過自己：美國可以孕育出很多超級大企業的核心，是不是因為他們沒有這麼匱乏，心態上跟物質上都是。台灣真的有錢起來的代數跟傳統強國比差很多，很多人還是很匱乏的心態，今天有錢就趕快賺，能撈就撈。股票上市公司你也知道，沒有 dividend、沒有配息，跟你講上市就要一直虧錢，誰要投你，還不願意給 PE 乘數。這種心態養不出美國那些軟體巨獸，甚至像 Amazon 這種，上來還故意一直賠錢，就是要持續擴張。這種東西在美國長得出來，在台灣長不出來，他覺得可能跟這種心態有關。他還是會給兒子一些商務訓練，成本還是要知道，只是不必像他們當年不知道下一餐在哪、很缺錢，什麼能做都要做，搞到自己很 desperate。兒子可以有一些戰略縱深，有些東西他可以選擇就是不要做。以前幫一些人工作，不想幫還是做，因為沒錢。這件事身為爸爸的扛掉就好。

不知道要吃什麼，他也是。他跟老婆去東京，看到旁邊這家、看一下評價就進去；不然跑去東京車站吃麥當勞，因為老婆對各地麥當勞有執念。會抱怨不知道吃什麼，他大膽猜想是家裡有人期待你要知道要吃什麼。平常連要穿什麼都是老婆決定，不然就是優衣庫老闆送了一大堆。紅酒以前也沒想法，突然間產生想法，帳戶就要哭了，直接推到極限。家庭和諧的關鍵，最好一家裡面有一個人對某些東西有想法，大家都聽他的。這集錄的那天晚上他要去吃牛排。

身體左右不平衡，功能訓練可以調。最近有頓悟，推之所以發得不乾脆，是注意到下背在用力。洗手台對他這種一百七十六、一百七十七的男生來說偏高，整天彎腰對身體不好，解方是腿張開一點變成馬步蹲。久坐是問題，坐太挺也是，下背持續發力，這就是為什麼每天背愛痛。

想要跑車的那段最快樂

時間怎麼分配。他到現在都還比較彈性，唯一固定下來的是變成早睡早起的人。以前晚上會打英雄聯盟大亂鬥，現在沒辦法，十一點就躺平要睡覺。顧小孩有一段時間一定會出去看一下，那段時間就是要陪小孩玩，盡可能避免任何晚上在外面的應酬。晚上不太愛出門，時間就騰得出來。人生順位順清楚，時間一定擠得出來。

空虛感，可是會想買跑車。珍惜現在。想要買跑車，這是最快樂的。買到之後，人生是無限的空虛。最快樂的那一段，是還在存錢要去做某件事情的那一段。跑車已經在車庫，它就變成你有的東西。有的東西不會獲得快樂，想要的東西才會。

大武營傘訓有個地方叫白宮，會鬧鬼。原住民弟兄染病毒被隔離在那邊，晚上夢到日本兵在追他們；後來幫忙打掃，一進去右邊有一尊地藏王菩薩，仔細看根本是關人的地方，中間是操場。謝孟恭先丟傘兵那句：忠義剽悍、勇猛頑強。他自己是特一營，下部隊在桃園龍潭，每個傘兵阿兵哥都會撥去大武營做傘訓。現在拆掉了，他不知道現在傘兵去哪裡跳傘。以前在大武營是當兵最快樂的時光之一，特戰兵伙食比較好，雙主菜，夏天還有剉冰。白宮外面是白色的，江湖傳說是日據時代的刑場之類。他自己沒進去過，同梯弟兄有，發生過一個很北爛的故事。

連上有個軍官，好像是老中尉，大家叫他黃鼠狼，長得有點猥瑣，對阿兵哥非常兇。有一次派公差，帶阿兵哥進白宮打掃，路上就講鬼故事。後來去觀察大武營一些格局就明白：有些寢室還沒放床、裡面是空的，先擺庫房的庫存，為什麼只有最裡面有一個床鋪，因為那是監獄。有一次晚上很熱，強迫大家掛蚊帳，掛了又吹不到電扇。他把蚊帳丟掉藏起來，半夜被黃鼠狼叫起床，下來把蚊帳找回來，在庫房裡找一找，才突然意識到這裡是監獄。人家講刑場，應該都是真的。

黃鼠狼帶一群阿兵哥進去，一樣在那邊嚇人。弟兄講，下樓梯時聽到聲音，一開始還壯膽，不用怕，這邊有地藏王，真的有供一尊。再下去聲音突然變超大，黃鼠狼自己嚇到，軍官第一個跑。大家看到軍官跑，掃把丟，全部衝上去。回來之後，大家對那個地方更加敬畏。還有八尺大人：睡上鋪往腳邊看，有人在看你，上下鋪很高，不會有人這麼高。看到他，不要叫，默默回去睡覺。

他自己也遇過。半夜在一個臨時寢室，跟鄰兵，高中同學，一起約去當傘兵，兩個人都聽到聲音。鄰兵問要不要下去看。他說千萬不可以。鄰兵那時候有點像中邪，竟然說要下去看。後來趕快睡覺，隔天就不談了。大武營確實有蠻多這種故事。其他都變成回憶了，因為那個地方拆掉了。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/2ab843a8-d7f8-4655-a73d-609b81c59baa

九月三十號，第三季最後一天。謝孟恭先算自己的帳。七月台股走出今年以來最大的一次崩殺，他覺得也可能是數年來最猛的一次。一月到六月，他覺得這是世界上最難做的盤。七月中開始被無情虐。台股部位從最高到最低大概回三成。三成很大，可是從年初算到那個低點，還是兩倍多以上。今年仍是非常好的一年。痛的是時間太短。槓桿大概一點一到一點三倍，他還是覺得回太多。

六月以前績效還可以，所以他當時告訴自己，撐得住就撐。噴得多，回得也多，後面若起來，可能也很多。七月後段信心掉了。比較大型的均線，該煞車的地方都沒有煞。他開始砍部位。那些部位基本上還在賺錢。本來想再看看，後來扛不住，還是減碼。他以為今年的高點會落在七月初，年底以前很難修回來。

九月初，台股高點先補上

九月初，台股已經把高點修回來。美股高點還沒補上。他在美股壓了一檔 Blockum，部位不算小，後來那檔爆下去，躺了很久，摸新高的時間被往後拖。跟台股九月初就摸到的節奏比，有一段差距。他本來以為這波要重整很久，八、九月就收復了。

部位很快換成比較新的主流。第一波起來的是光通訊，族群一認出來就上車。比較近的是一些小型 IC，再來是過去的銅纜概念。光通訊裡還有不少繼續往上，旁邊搭衛星，以及他認為已經跌進深度價值、換算明年大概只剩十倍上下的股票。這個組合他蠻滿意。七月當時很強的一些標的到現在還在休息，他覺得後面可能還有機會。

順序他記得很清楚。最早表態的是衛星，一月多，飛去羅馬的路上，在飛機裡鎖到漲停。接著才進光通訊。光通訊走在前面，軟掉也比較快；修正之後，又是它第一個站回去。他覺得市場在把前面的順序再走一遍。只看第三季，績效是正的。七月那段他想不到。

上一集問答有人說他轉速變快，蠻早就認出這個盤該怎麼做。他說這裡面有運氣。他自己當時也不知道。有可能只是轉成某種買黑的策略，動能又繼續噴，績效再跟別人拉開。

昨天是中秋後第一個開盤。他以為大家會熱熱地補部位，尾盤卻在搞人。到了今天，他感覺人跟人的信任有回來。前幾集問答講過，中秋之後可以觀察。他現在感覺到變化，後面打算做得比較積極。他以為今年就這樣，hunting is over。沒想到還可以繼續打獵。

訂金五萬美元，車他沒把握何時交

前幾天他訂了 Tesla Roadster。Roadster 2 大約二○一七、二○一八年就開始收訂。Reddit 上的迷因是：當年給 Tesla 的那一百五十萬，拿去買 Tesla、Nvidia、標普或那斯達克，現在都是很大一筆。中間有過像肺炎那種很深的急殺，二○二二年又跌了一整年，拉長看市場還是很好。他的講法是，這等於無息借錢給馬斯克，產品一直沒有 roll out。原本說二○二○年，拖到現在。

發表會前他聞到風聲，去問在 Tesla 工作的朋友跟聽眾。不一定是台灣的 Tesla，是全球各地的。他們都說沒聞到。他看一些做設計的人，再加上馬斯克自己的轉發，覺得味道有一點對。問完，對方又說沒聽到。他一度覺得是冷飯熱炒。馬斯克講要在車子裡放火箭零件，他聽了覺得超好笑。後來還是宣布發表會要推出東西。Tesla 內部有封口令，不准討論，可能還要特別的 clearance，才可以對公司裡的人講。他覺得氣氛對了。

下單頁被關掉的時候，信心就拉高了。憑良心說，交到台灣人手上要等多久，他不知道，搞不好再等三年、五年。至少這是過去數年來第一次，可以期待它真的要發行。他每天蹲網站，打開之後立刻下訂一台。他沒有要帶貨，也不鼓勵大家買。高機率還是要等好幾年。對他來說，這跟買最新的手機一樣，是科技尖端、他覺得有點搞頭的東西，算參與的成本。過程裡若碰到靈感，就值得。

最早朋友討論的售價想像是二十幾萬美元。公司沒把售價講死，只收大約五萬美元訂金。二十幾萬美元是最早的期待，可能還在二○二○年以前。通膨之後零件也貴了。真的推出來，他在想可能要台幣一千萬。他還是很期待，希望十月十五號的發表會多帶一點訊息。下訂的位置他已經卡住了。若知道什麼，可以在節目上分享。

留言有人問他會不會下訂，去感受 SpaceX 在地面上飛的震撼。他用天地良心發誓沒有套招。留言很多，常常他剛講完，下一則就問到同一件事。他覺得這有點 gay，也是很好的體驗。同一則還問，Cybertruck 若要交車，他會不會簽。聽眾自己還在等交車驚喜包。他說一開始真的很想，這幾年冷卻之後覺得會很麻煩。他自己有一台 Model X Plaid。跟一般 Model X 的尺寸有沒有差，他沒仔細比，總之很大。林口還好，新式建築多。約到台北吃飯，進停車場會先懷疑下不去，下去了沒位置又再開上來。Cybertruck 更大。台中、高雄也許不用怕，其他地方要三思。台灣停車位被弄得超小。他不贊成為了多一兩個車位去貪坪效。有些高級百貨車道窄到會卡，還敢說自己高級。何建明教過他一句台語，那種很丟臉，叫做下衰民族。環境就是寸土寸金。

搜尋引擎裡已經訂得到飯店

上一集他講完 Muse Charm，業內朋友有回饋。有些討論不方便對外說。能講的是，在科技巨頭工作的聽眾說，用 AI 幫人購物，他們早就在做。

他的回應是，這個 AI 時代大家褲底都藏著大槍，問題是敢不敢拿出來。拿出來要面對公眾檢視。產品不夠成熟，可能扣自己的分數。很強的模型推出來，他們有時乾脆不發下一代，怕被打臉。能藏就先藏。今天有一個東西評價好，自己口袋也有，就可能立刻丟出來。後面可以期待其他巨頭。他不點名。比較不被看好的那幾家，手上也有購物相關的東西。

講到搜尋引擎，他說大家就知道是哪一家。訂餐廳、訂飯店可以直接在上面完成。以前要進特定網站。既然有這個概念，變成某種 agent AI，再套一個 avatar 丟出來，他覺得難度不高，就看他們丟不丟。Muse Charm 拿到好評，核心仍是 Muse，其他巨頭可能礙於壓力，也想推類似的東西。

小型 IC 一起動，是因為上面的單溢出來

台股有很多小型 IC 設計一起表態。他覺得很少見。晶片設計跟投片是稀缺的。各家在衝 AI 晶片，團隊和搶得到的投片優先給 AI。能量不夠，就把訂單丟出來。MTK 接了很多 TPU，有些接不了，後面台灣 IC 設計的大頭也分到新單。他有了解到。中小型在涓滴的最尾端。上面滿出來，一路滴到最下面那個小沙漏，也可能吃到不少。

第一個想法：很多東西被推到別的公司，原來那家為了處理 AI，已經沒有餘裕。第二個早先比較像他自己在遐想，直到最近 OpenAI 那顆晶片。對外宣稱八到九個月，他看起來大概一年，從架構定型走到 tape out。他講的是整條流程動得很快。

一些 IC design house 受到影響。他們至少對外講，靠 AI 協作，在 layer 那種工程師勞力很密的地方省下人力跟時間，才有辦法這麼快投片。這會逼更多公司加大 AI 的用量。他目前了解到的是，這些業者早就把 AI 放進流程了。

除了訂單外溢，大哥吃肉、小弟喝湯，他還把這顆晶片跟 Broadcom 放在一起講。Broadcom 的設計能力非常強，至少對外官宣是這樣。假設官宣為真，AI 能把設計的 effort 明顯縮小，不管是工程師投入還是總時數。小型公司就更高機率開得起營運槓桿，做出過去那個規模做不到、或要花更久的事。同樣兩三年，本來只推得出一個產品，現在是不是可以推三個。這是他的推想。

他自己是先看到東西飛出去。先射箭，再畫靶。東西出去就加碼，先買再研究。然後找業內朋友，才發現晶片設計業確實高度依賴 AI。一開始有人連到閉源模型的線上伺服器串 API。客戶機密可能外流，design house 現在抓得很嚴，東西不可以上去。他們改用很多 open weight，在自己機房裡做。

他也聽到，以後 Frontier Labs 的閉源模型，有機會用類似 open weight 的方式部署。細節不知道，他覺得現在講還早。對照是他早先說 Google 要自己賣伺服器，網上有人罵他亂講，幾個月後對方就去做了。他沒有要當先知。

以前最尖端的模型得連上網，用他們的黑盒子。現在有可能部署到客戶公司自己的機房。開源最常被講的是效果差一截。簡單翻譯、資料整理已經可以。研究、尖端科技，或要綁很多知識的，閉源還是走得很前面。他想像的畫面是，閉源下來吃這一塊：先灌一個版本，可能洩漏的地方補好之後，下一個更新跟在最尖端後面一兩個版本，再進機房更新。人就可以在本地用這些模型做設計、做創作。

他本來只是想知道中小型 IC 為什麼跑這麼快，意外挖到這些，看起來還算合理。他不會太快論斷這對開源模型的影響。市場若真的有料，他相信大家會先一起長。光進銅退沒有那麼簡單。各種解法都會被需要，然後才慢慢靠向一邊。開源模型若有在市場上交易，消息為真又傳出去，market cap 他相信一定會受影響。營收和獲利，他覺得衝擊不會太大。閉源跟開源都會繼續長。

有聽眾問，這樣的產業深度是不是已經跟業內 PM 同級，以及要多深才跟績效正相關。他說沒有。PM 有很強的，也有很鳥的。PM 可能負責一個案子，他們看公司是看全部。術語上不一定贏，整體架構理論上比較好。資訊也不只報告，有時直接跟發言人對。有些發言人是研發底子，會教他們很多。深度一定有。正相關要到多深，他指向自己所在、AUM 最高的那個群。那些人基本面沒有很深，也不靠基本面在玩。他的結論是，不一定要把產業研究做很深，才賺得到錢。

早期節目的 J 大跟上流哥，有人問是不是退休了。上流哥後來是病痛，淡出。他跟上流哥比較像網友，看了有收穫才分享。J 大也是。啟發人的臉會換，也可能隔一段又出現。節目是把他工作跟生活碰到的東西一段段講出來。他自己討厭社交，沒有固定朋友圈，也沒有每年一定要怎麼樣。好一陣子之後各走各的。感情沒有翻臉，他會忘，人也走到不一樣的地方。

美中見完，他當成什麼都沒發生

美中見面，他覺得沒有太多建設性內容。見完有說法是，也許允許中國科技巨頭買 Nvidia 的東西。美國政府要不要賣，是另一件事。他原本想像市場會有反應，後來可以直接當成什麼都沒發生。中國稍早的光通訊封鎖禁令，這一波也沒有拿掉。

達拉斯六座廠，先當謠言講

昨天或前天有新聞說，台積電有可能去德州達拉斯設廠。他先當謠言評。心裡有定見，先講表面。德州水電比較足，又是很大的化工聚落，跟石油產地有關。會往那裡去的，他覺得不只有台積電，全球的封裝公司也有可能布局。

報導講六座晶圓廠，聽起來像前段。他最早聽到的版本是先做後段。前段也有人在評估，還很早期。若為真，廠務、設廠、材料會相當程度受惠。去美國做，單價高。毛利要看狀況。以前法蘭克他們交易過相對高的毛利數字，後來發現數字對不上，大家瘋狂下修，實際開出來又沒有那麼差。這個族群還有沒解決的爭議。設廠若為真，上檔就又被拉出來。

晶片用量非常龐大，投資圈的氣氛變得很快。一開始盧特尼克跟川普言辭很強，指控別人要把工作搶走，東西要帶回去。資產綁在這件事上的人會怕。做政治評論的明顯站兩派：一派反對把台灣的東西賣去美國，一派覺得美國最棒。做投資的人想相信美國，又怕被美國劫了。大約一兩年前他覺得變明朗了。言辭還是硬，沒有要把根刨掉。美國的需求也很大。川普的態度是，供應美國客戶的東西就在美國做。這個要求他覺得還可以。政界、商界都很難接受全部還在台灣做。

他的講法是，客戶在要求本地供貨。節目講過很多次，馬斯克不要台灣的東西。他是 NCNT，不要中國，也不要台灣，因為覺得有地緣風險。謝孟恭這裡會靠北一下。大家會問，那你還訂他的車。他說做投資的人分得開，不是來談戀愛，只要知道大家在玩什麼遊戲。這樣想的企業家不只有馬斯克，只是他最明顯。有些是政府要求本地採購，有不少是企業自己要求。在家裡喊東西要留在台灣，上市公司不會因此改。真的不買，就把自己買成大股東去投票。不然就是 it is what it is。不看好可以空，覺得不錯可以多。

純聊政治成本極低，家裡老人家看個實境節目也能講兩句。他要把節目留在賺錢這側：什麼決策都可以找到金融商品，做多或放空。美國設廠隨著用量變大，他覺得非常合理。成真之前就會有東西先跑。越跑越兇，代表下面暗潮洶湧，方向大家大概知道了。他前陣子就注意到。廠務股很有名，便宜，未來他知道好，就是不動。第一季、第二季試過幾波，不好做，跟前幾年差很多。若又拉出新的上檔，市場可能重新聚焦。

每天追、又把停損守死，這段就會變難

氣氛慢慢變好，延續性還不確定。他以為中秋之後會立刻表態，結果又在搞人。今天大噴，明天可能再搞一次。守得住的話，現在行情並不難。不要每天狂追，接著又把停損守死。跟著波段流出去就好。七月以前那種快錢，得天時地利人和，他還覺得成交量得上去。

他講的 FOMO，是今天買不到、明天更貴，連續好幾天，大家就信了，開始上車。這個氣氛他覺得漸漸回來。要確認還得再幾個交易日。想搶快車的，不少已經卡位。身邊有朋友重新往動能回來的方向押。他自己仍守上一集：後面放慢。過去三個季已經很好，不用特別擠。

故事有在拉股票。個股走兩步退一步，再走三步退兩步，還是有在往上墊。指數也一直在墊高。他拿這個當盤面相對健康。外面有人提公債利率很高，值得擔心。利率在高檔好一陣子了，只看總經，評論會一直說危險。看了有時也會慌。他還是跟著眼見的走。完全看總經指標，後面很難出手，因為隨時有東西嚇你。比較穩的做法是鎖個別公司、個別題材，看錢在哪，誰要開營收、開獲利。一百走到兩百的路上會扭。重點是這一段要掌握。

恐懼貪婪指標他認為不能拿來交易。它整天換，看到就抱不住部位。有人宣稱可以，他覺得非常奇怪。雜訊很多，指數卻在墊，他們就繼續試。先前的績效也是這樣打回來的。很多人被嚇到就再也不碰。等那些一直說不能碰的人突然又回來，搞不好是下一波要殺人的時候。

問答裡有人問，做動能跟技術分析，盤中到底看什麼。想卡最漂亮的價格，是不是得盯大單、立刻跟。也有人收盤才交易，怕假突破，卻常常錯過進場。他說很難不看盤。不一定盯很緊，但會隨時看價格。尾盤才做，他不認同。最強的股票早盤就鎖，甚至只做前面半小時。收盤前一兩分鐘偷拉，一個是主力不想花錢，一個是沒有認真進攻。真要搶的東西，像 YOASOBI 跟 Radiohead 的門票，都是秒殺。大家要的，一早就要搶。

聞得到味道，跟雙子座無關

有人寫，老婆喜歡他身上的味道，自己聞不到，會拿穿過的衣服跟棉被狂聞。鼻子很靈，聞老婆下面就知道一兩天後月經會來，問夢工有沒有特殊能力。謝孟恭先笑自己看了什麼。喜歡對方的味道，他記得有科學討論：受體合得來就喜歡。香水跟沐浴乳不算。兩天沒洗頭反而可能上頭。腳垢比較硬核。他把兩性之間這件事當成費洛蒙，建在 DNA 上。聞下面就知道月經，他覺得是 party trick。

他自己的特殊能力，他說是愛生氣。很細的聲音就會生氣，因為他聽得到。他覺得這是在搞自己。他很過敏，別人情緒、聲音、回家路上有東西不一樣，都感覺得到。讀空氣他會。態度比較北爛：知道有人不喜歡，還是要做。這個技能只讓自己容易困擾。

另一則把扭捏安在雙子座上：吵架只說後來沒事，工作出問題不說自己很怕，問感受就開玩笑或把問題丟回來。他說這跟星座無關。問什麼答什麼，不想講就別講，這種講話會讓他超生氣。他眼中的雙子座是自哀自爆、見風轉舵很快，一張笑臉一張哭臉。前一秒說股票被幹、感情被騙，下一秒說抒發完了別再問；然後換成他自己要講工作，又叫你別講，因為他聊完了。來信那個人很扭捏。他直接講，比較像娘炮。

有人寫，成年的兒子前天從社群聯絡上，第一句對不起。兒子很成熟，約了隔天見面。四歲的兒子清晨叫他別上班，說會想他，可是什麼都不知道。謝孟恭回：懂你。沒有再多評論。老闆出十萬讓員工去澳洲玩，他說肯花錢讓員工出去的，就是好老闆。

十二月有人要去滑雪。他身邊很多滑雪吹，吹完又補一句朋友屁股摔破、手摔斷。他覺得這跟高速公路開兩百四差不多。因為吹太過頭，他大概還是會去，只挑極低難度。去參加可以，不想受傷。

有聽眾推快要出的 POE2 跟《黃昏血族》，說難到分分鐘被虐到叫，本來以為自己年紀大了，過幾天把《隻狼》再打穿一輪，才覺得宮崎英高還是太仁慈。同一則要他用猛男聲音跟老闆張育成喊，球季快結束了撐住。釣蝦跟范國宸是聽眾的好朋友。張育成他印象深，是交易圈有一次找到他、大家拿球棒給他簽；看富邦打球時，登場配樂像是要用很兇的方式把人幹掉。下一則把《惡靈古堡：爆發》跟《蜘蛛人》並列今年兩大神片，十一月重製的《薩爾達傳說》聽眾已預購，又希望台股破五萬。他覺得指數會幹上去。薩爾達是被點到才想入手。《蜘蛛人》有朋友說是今年最好看，他沒想到會進那個範圍，大家說這集拍得不一樣。

有人用跳跳奶頭的名義推《日本三國》，天災人禍、文明倒退，智鬥堪比《死亡筆記本》，冷知識是一點不能講笑話，因為一點都不好笑。他覺得是假的。真的那位一出來就有在吃藥的感覺，罵過龍發堂。這個太正常，所以是偽貨。另一則把生日念成日生，他說也是那種味道，要去吃藥。

網路上對男性不友善的話，他也接到一則。姐妹不能給醜男機會、台男很可悲，還有大量女性支持；大筆消費男生付比較多被當成應該，罵完還要幫你付錢。投稿的人說男性困境沒人在乎。謝孟恭接的是，當爸爸的自己人也會講，生男生送去山上，生女生當公主，所以這件事他們也有份。給人家講又不會痛。網上那些他看了很討厭，有時慶幸自己老婆沒有算成那樣。越慘的越愛大抒發。被大量討論的時候，恭維聲很大的，通常最廢。知道就好。只希望自己的老婆不要是這種。

去法國那一個月，他覺得是太無聊

有人在法國交換一個月，晨跑、爬山、錄 Podcast，說摩擦力已經從「要做」變成「怎麼做得更好」。謝孟恭覺得，這很高機率是去了法國、不知道幹嘛。太無聊，才開始做。至少是好的變化。他相信人若卡住，換環境是很好的選擇。

三十四歲、自認 i 人的司機寫，喜歡上同事，知道對方有男友就放棄，心情還是跟著波動，請他罵醒，還問 i 人是不是不配有女友。附帶問要不要回 Apple Podcast 留言。他沒有順著感情題罵。他說現在喜歡 Spotify，東西沒壞就不要修。離開 Apple Podcast，是因為留言一直壞。現實裡他做得不好，A 君跟他老婆一直把他往前推。A 君說幫他們做事的人太鳥就立刻換。他說可是對方對他不錯。A 君叫他別再講可是，不舒服就換。生活是這樣慢慢變好的。他後來信這招：沒壞不修；一不舒服，或覺得可能有問題，立刻換掉。

兩三千塊的酒，跟資產多快無關

有人問他昨天三餐。早餐通常只喝冰美式。中午玫瑰鴨腿便當，兩倍肉、兩倍蛋，不加蔥油、不加醬，Uber 叫的。昨天禮拜二晚上，在林口一家壽司跟朋友包場，請老闆把預算開高一點。魚生、毛蟹、生蠔。清酒上面一隻彩色甲蟲，他覺得很可愛。最近找到的酒只要兩三千塊，香味很兇，他唸起來像 Chablis Champetan 的紅酒。他覺得這種便宜又實在的，像在冒險。

咖哩他說要拌。甜食不會刻意買，端上來吃得高興，平常會閃。喜歡可麗露、布丁、冰淇淋，奶味跟香草味重的。台南牛肉湯以前常去，有小孩之後不方便，等孩子大一點會帶去。

資產變快之後，會不會跟老朋友價值觀越差越遠。他說自己不用錢看人。生活圈裡每個人都有錢，這不算稀缺，也不算本事。外面比錢比得很兇，圈子裡則是人人都有。也要感謝台灣吃到這波 AI，過去幾年很多人翻上來。既然都有，就不會拿它當標準。他羨慕的是可以一直疊上去的東西，對食物、對酒的了解都算。有錢的人想花的地方不一樣，錢篩不了人。會上網大談「以前的朋友跟不上」的，多半是新富自己還不確定，要說服自己。一個人機不機歪，跟有沒有錢沒什麼關係。

〈Gooaye 股癌〉-EP-EP700 | 🪭

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/6e0078b2-5a15-4f1d-95dd-16545ab2a236

鑽戒的克拉、顏色、淨度、切工，Alex 亞力士直接標在官網上。謝孟恭用這件事開中秋這集：股票買錯可以停損，求婚只有一次。第一次可以不懂，不該因為不懂就多繳學費。店裡男女戒超過一千款，不用擠在三十款裡頭選。真的不知道對方喜歡什麼，有求婚鑽戒外借，用生日或交往紀念日選一顆有對應意義的寶石，先把求婚完成，再一起回門市挑真正想戴的。亞力士做珠寶二十年，全球十九間門市，服務超過三十萬對新人。即日起到十二月七號周年慶，買婚戒送排鑽手鍊，抽婚戒免單，最高抽百萬現金。股癌聽眾到門市鑑賞，下單前出示節目在 FB 或 Telegram 的貼文截圖，再送一對珍珠耳環。購物站結帳輸入折扣碼 GOUI，全站九折起。連結放在資訊欄。

連假他先講廁所。早上 nature's calling，行程若很早，他就再早起一個小時灌冰咖啡。出門前不要狂喝，他超怕在路上卡死。今年中秋帶大兒子去日本。小兒子沒來，家裡有活動，又怕坐不住。結果大兒子也坐不住。

東京巨蛋可以租

球隊把東京巨蛋租了下來。他先前不知道這地方可以租。工作人員在門口售票、驗票、檢查行李，場內有主審，還有日本人員計分，弄得很專業。他覺得這安排有點北爛。第一場正式賽是跟東園國小的友誼賽，第二場人就在巨蛋，跟自己的朋友打。

先打快樂壘球，每人上去揮三球。壘球賽他打出一支安打。棒球局被三振，心情直接掉下去，忘了人能在這裡打球本身就是好玩的。他在大魯閣練很久。回飯店跟老婆講，傳訊寫自己被 strike out。他家的暗語 dope 是厲害，老婆回了一個 dope，以為把球打出去就叫 strike out。他解釋那是三振。至少前面有一支安打。她說那支打得很鳥：球很早落地，只是擦到棒，他跑得快，才站上一壘。功能訓練做了幾個月。接下來要跑的是十公里，全馬沒排。他覺得自己每個東西都只摸到一點。跑壘速度還是有回來。老婆問，為什麼不能像在大魯閣那樣轟出去。

他把這件事講成現實跟模擬的差別。模擬交易裡，很多人會覺得自己是股神。題目固定，有 pattern，沒有心理壓力，表現就好看。大魯閣是機器。他估大概九成的球是好球，壞球又超明顯，LED 螢幕把投手的球路固定顯示出來。一直重複，就能球球撈出去。真的進比賽，感覺不一樣。不多練，表現就出不來。場上有些爸爸非常有天分。

有聽眾問，下次要不要帶手邊最猛的球棒。他在巨蛋前想過。那支棒子的顏色、花樣，是自己細挑的。還好沒帶。拿著最酷的球棒被三振，他的說法是 fucking monkey。人在設備組，設備在身上，技巧不一定跟著在。

五歲的先去寶可夢咖啡

場邊讓他有感的是兩個爸爸，帶著看起來大學年紀的兒子來打。他這一代很多小孩到高中、大學就不想理爸爸。這些爸爸比他年長，帶的是另一代。他看了好幾個，家裡互動還不錯，小時候沒弄得很嚴厲，人順自己的形狀長。養出來的孩子可以跟父親互相 cover。爸爸留下殘壘，兒子上來把打者三振掉。爸爸幫小孩錄影，小孩也幫爸爸加油、錄影，上場前互相拍一下。

他轉頭找自己的兒子，人不在。傳訊給老婆。人在寶可夢咖啡。兒子覺得無聊，先走了。這孩子才五歲，他不想立刻逼他變成那些哥哥。生涯目標是這次打完才定的：孩子長到十五、十七歲，不要嫌棄爸爸，願意驕傲地一起去。不一定是棒球。小孩若喜歡躲避球，他就一起打。

這是他第二次走成田。上次因為幕張離成田近。他本來知道要挑羽田，道理跟松山在台北市裡面一樣。這次不確定是自己沒注意，還是票賣光了。進市區坐計程車大概一小時二十分，感覺沒在塞車，只是過路站要排隊。下次仍推薦羽田。同一個時間比，羽田可能貴一點，多花那幾千塊他覺得划算。通勤很痛苦。

週一也放假

富台夜盤這段看起來又在往上收。他後來才知道週一也放假，變數多一點。週一如果還不錯，就要看週二。放假前，很多融資會先把部位降低。金主、外面說的丙種、地方上的借貸，會把錢收回去，避開連假的不確定。連假前容易看到賣壓。這些錢不少在放假之後回來。節目看了很多年，都是這個現象。他希望中秋後的開盤可以有個不錯的表現。

Muse Charm 官方只有一句話

市場上他覺得最核心、也最好玩的，是 Meta Connect 2026。他以前很難想像自己會覺得 Meta 的發表會有東西。Quest 他是真的喜歡。眼鏡玩過，覺得普通。這次他最想要的，是掛在鑰匙圈上、長得像電子雞的那台小裝置。節目裡他口頭叫它 Orion；核過官方名稱，那台是 Muse Charm。Orion 是 Meta 另一條線的 AR 眼鏡原型，不是這顆。

形狀讓他想到電子雞。寶可夢中心現在還買得到球型的，他買了兩顆給孩子，跟小時候的對打機比，覺得差一截。懷舊也不一定經得起再玩，暗黑破壞神二找回來就不行。Muse Charm 還是讓他一看就想買。

官方沒有價格，沒有規格表，沒有預購。Meta 的官方文字只有一句話，加一個 email 登記欄。兩吋 OLED、5G、前後鏡頭，是 Bloomberg、The Verge，以及他記得 Bloomberg 那邊一位供應鏈的人挖出來的，不是官方規格。現場像蘋果發表會的 One More Thing，說可以把 Muse 裝進去。Muse Charm 被稱為 Delightful and Fun Device。扎克伯格在台上的講法，是把整套 Muse 體驗、即時語音和頭像，堆進這個鑰匙圈一樣的東西，隨時可以跟使用者講話。

他把死掉的前輩拿出來比。Humane 的 AI Pin，台灣當時還有人要炒供應鏈。節目裡他就講過量出不來，一看就沒機會。他不把自己當先知。售價 699 美元，月費他記得大約 24 美元。二○二五年二月前後，HP 買下資產，機器直接停掉。Rabbit R1 賣 199 美元，二○二四年很吵，後來被看成本來只是 App 的功能，硬做成硬體，雷聲大、雨點小，然後不見了。現在還想再推。Liminal 的 Pendant 賣 99 美元，被 Meta 收購之後停售。

這些裝置他認為都想繞過手機。手機才是最大的競品。眼鏡也一樣，最終目標是換掉手機。有人轉貼，最好的狀況眼鏡可以賣到幾億支。光波導，把畫面導進鏡片的那一層，會吃掉很多十二吋晶圓。用幾億支去算，需求很恐怖，台積電的產能全給它都不一定夠。前提是眼鏡變成下一個手機。手機已經像薩爾達裡那台什麼都能做的 PDA：錄音、拍照、做紀錄、記帳、玩遊戲，以前在 PC 上做的事，手機上也做完了。大家重度依賴的東西，不好換掉。幾億支這種算法，他當成不切實際。

外形還是先說服他。電子雞那一型，他就會買。前面那些產品想像自己可以改結構、跳過巨頭。Meta 自己就是巨頭。股癌的發文還在 Facebook，Instagram 也還是生活裡會開的東西。用戶轉得過去，它就站在更前面。

密碼放進 Meta，大約八趴

這家公司的信賴度很低。他記得美國有一份調查：願意相信 Google、把密碼存在 Google 裡的，三十幾趴。他覺得比想像中低，因為密碼交出去就是完全相信。Meta 是八趴。他認同一半。詐騙廣告他覺得就是不抓。三寶爸那種，洗版可以洗幾個月。他認為放一個 filter 進去，這種重複的 pattern 立刻篩得掉。在 Meta 工作的聽眾跟他講過理由，他說怎麼講都不信，太誇張，同一種 pattern 一直放行。他甚至猜，營收裡灰產、地下經濟、黑色經濟的比例高到讓平台懶得積極處理。數字他沒有，仍把這件事當成最大的隱憂。

產品本身是另一件事。一個電子雞形狀的東西，裡面串上 agentic AI，放一個可愛、而且可以換人的 Avatar，裝置可以直接連 Facebook、Instagram。Muse Charm 推出時就展示了一批合作對象，代表後面可以接上、讓這台東西做更多事。他點名 Walmart、Best Buy、Gap、Sephora、PayPal、Expedia，有的已經在，有的即將串。Best Buy 台灣比較少人知道。Sephora 是他老婆很愛的店，他比成女生的電玩店，感覺接近韓國的 Olive Young。

用法他是這樣想的。使用者得先相信它，願意授權。跟裡面的 Avatar 講話，攝影機看到一卷衛生紙，請它去找一樣的、最便宜的。它可能上 Walmart 或 Best Buy，把選項吐出來，最後按確認才買。各個帳號大概都要跟 Facebook 綁在一起。他現在各處的登入，包括手遊，習慣用 Google 帳號，Google 他願意。Meta 他有懷疑。服務如果串得夠多、夠有趣，他還是會想試。信任仍是最難的那一塊。

他假設自己會試，也先把期待講低。東西出來多半覺得鳥，要有耐心。網路上有人示範 Meta AI 幫忙訂房間，下面立刻有國外網友問，這厲害在哪，自己按兩分鐘就按完，還要對那麼多次話。他說願意試的人某種程度上是盤子：別人覺得白痴，自己做比較快，也比較省，可是以前做不到的事，現在做得到。就算更耗時、更耗能，先卡位、先熟悉，後面才辦得到。一般消費者不用當先知。朋友都在用了，再跟著用。投資上是另一件事。買回來若感覺不一樣，才有機會搶在前面。機會不一定在硬體供應鏈。也可能是 Meta 自己，看到好產品就先碰一下。也可能是被串上的服務，用法夠直覺，聲勢變大。跟前面那些競品比，這是他第一次覺得新裝置有機會破出去。

VR 眼鏡他覺得也不錯，重量輕，碰到一個大痛點。他自己有 Vision Pro，最煩的是太重。這副不含 puck 只有一百克。裝上 puck 變成三百克。他又說 puck 本身就三百克，所以可能是四百克。要續航就得掛這個。數字他叫大家再觀察。他覺得 VR 不一定是下一個核心，自己會注意的是 AR 眼鏡，和這種小裝置。

眼鏡出了有鏡頭和沒鏡頭兩種。有人罵偷拍。也有人把錄影燈魔改關掉。網路上隱私的反撲不少。沒有攝影機的版本，是想再多拿一點市場。

這場看起來是硬體發表會，他也可以把它看成 Meta AI 的身體發表會。公司最主要還是在做軟體、做 agentic AI。眼鏡、VR、這只鑰匙圈，都是它的載體。扎克伯格開場，謝孟恭轉述的意思是：個人的超級智慧會先到，而且會更大、更重要，所以他們要把重心轉去做最好的個人超級智慧裝置。他死衝硬體，謝孟恭的讀法是：這家公司長年上想脫掉 Apple 和 Google 的作業系統，想要自己的平台，不想被抽稅，也不想再被隱私政策卡住廣告。眼鏡走了很多年，現在終於有一個第一名的 App。AI 這段很多東西曇花一現，Google 去年猛過、現在很多人根本不想看，後面仍可能再給一次驚喜。至少現階段有一個第一名，就趁勝追擊。產品本身還不清楚。他只看得出大概會有攝影機，因為它得看周圍，也許有指紋辨識，還有一個螢幕。規格都沒齊，還是急著推。執念是要有自己的終端，繞過手機。

Muse 他認為會繼續免費經營，用大量免費 token 把使用撐起來。長期賺錢，仍是在交易裡抽一小筆。Amazon 把它卡掉，他覺得合理。這東西有點像一座小型收銀台：機器人不用打招呼就上來逛，沒有協定，話語權會掉到別人手上。前面人自己上去看，平台賺的是廣告的錢，人也可能被推著買，錢留在平台。改成機器人去看，話語權就在機器人身上。平台想封這些 agent。Meta 得先做到一件討人厭的事：讓平台和它想串的對象願意接受它。等生態夠大，搞不好變成別人來求進入。這一段要先走完。前期他覺得看得到不少讓利。

配貨他不玩

保加利亞分腿蹲，他說已經不是超困難的事。後來買了保加利亞袋，在家整天甩，甩出心得，現在比較穩。教練告訴他，他已經有辦法看鏡子裡的自己。以前眼睛只能看地板，光是扛重量、把姿態顧好就費力。訣竅掌握之後，眼睛有餘裕，可以往前看。保加利亞從恨變成愛。

有聽眾拿一則新聞來對比馬賽克。某公股銀行的投資長，上班時間看 AV，照片高清無碼被爆出來。犯罪嫌疑人的馬賽克卻常常厚很多。謝孟恭覺得，已經很明確的罪犯，照片沒有什麼好不公開。他羨慕日本會把嫌疑人直接打出來。他自己最近看到一支影片，地點像台東或屏東，人騎車在海邊，鏡頭一轉，一台學長開的超大貨車逆向過來，差點嘎到他。車牌被打上馬賽克。他懷疑這是 rage bait。人都快被撞死了，車牌還蓋起來。投資長那則，他覺得一看就是惹到人。看 AV 算不算嚴重，他家沒有樣本：老婆不准他看。他自稱妻管嚴，也不抗議。被管著，至少不會變成上班看 AV、大頭貼被拿出來公審的人。看 AV 理論上算不上犯罪，道德上有瑕疵，上班看更是。這種可以秀臉，媒體轉發也沒人覺得有問題。殺人的、有的已經判決定讞，還是被蓋起來。路上的現行犯快把人撞死，也蓋起來。他要媒體這行的人自己想一想。

有人拿宋雨琦跟 Dua Lipa 要他選。他在麥克風上連講三次，老婆 Lisa 最漂亮。宋雨琦 cover 過陶喆的〈等待〉，他覺得好聽。老婆查完說那是個小孩，叫他不可以喜歡年紀比自己輕的。Dua Lipa 還能評論，宋雨琦他不做了。

精品那題，他以前常說老婆不喜歡精品。最近變了。同學的家長裡有精品 VIP，帶她去看，她覺得好看，開始買，買了幾個愛馬仕。香奈兒那些以前是岳母買的，她從小看到大，不覺得怎樣。現在她自己跑去買愛馬仕，他說自己也變成愛馬仕老公，不再靠北，角色就是認真刷卡。機制他還是覺得北爛，跟紅酒一樣，頂奢在玩配貨。他不玩。要買就買正貨。酒商跟他講哪支是配貨，他就問賣不賣。不賣，他找別人。對方若肯把好的賣他，他一定再買別的，他叫這湧泉以報。他討厭那種要人累積、又不肯講要累到多少、還得跟同一期的人比的規則。老婆最近看得出這件事。前面會想著要累積，皮件不能買，得先買加飾和一些很鳥的東西。他說那就變成對方的奴隸。去找遠近馳名的店，最想要的款式就算 premium 四五十趴，直接買，也比陪人玩配貨好。買了配貨再轉賣，他覺得有頭有臉的人這樣做很奇怪。他跟老婆講的是直上。她最近確實在玩這一手。

只聽 Creep，他不覺得可憐

另一封同時問歌和持股。Radiohead 只喜歡 Creep、No Surprises，算不算很可憐。以前聽團的人會覺得只聽最有名的歌很 low，得去聽邊角，甚至只聽 B side。他覺得太超過。喜歡這兩首沒問題。Thom Yorke 大概不喜歡 Creep。No Surprises 很棒，演唱會還在唱。他在柏林場聽過，前奏一下去就想哭。他家的狗很討厭這個前奏，他猜像門鈴，狗狂吠。台通那集他推的是 Let Down，有人說芭樂。他就改推 Motion Picture Soundtrack。這首聽了會想跳，忍住不要跳，聽完，悲傷到一個極限會釋放出來，有人會哭，哭完整個人好一點。再推 2+2=5。In Rainbows 裡他喜歡 Nude，還有節奏很快的 Weird Fishes。OK Computer 再拖一首，最後一首 The Tourist。

持股那串他先笑是菜籃族瞎買，接著說買到的多半是他自己也喜歡的。IFX 可能牛皮一點。要看功率元件，這家一定會看到。Google 沒問題。Lumentum、Coherent，光通兩邊都包了。Blue Energy 是在賭表後供電，有人會搭台灣的供應鏈，他不點名，有人就是把資料中心整包看。康寧，GLW，玻璃說得通，身上有光的形狀。再配 Teradyne 的機台和 AMD 的 CPU，組合很全。嘴上說什麼都有，配置以過去來看其實挑得漂亮。未來有些他現在不一定會選。

北台灣帶外國朋友，有聽眾要在雙北、基隆、宜蘭待一個禮拜，自己先想到礁溪跟日本人很多的九份。信裡提到這位是交換時認識的黑人朋友。謝孟恭先叫大家不要整天講黑人，他跟聽眾之間的信任快被講沒了。地方他喜歡北海岸，去九份好像會經過。瀑布名字他喊不出來，古蹟、奇山異石，他都喜歡。宜蘭泡溫泉可以，北投也可以，那邊有些飯店，他覺得外國朋友會喜歡。另一條是朋友教的。朋友在林口開伸展店，把很喜歡的一團從澳洲招待來，在林口做伸展，再帶去中山：地下街、服飾店、西瓜汁、路邊攤。看到外國團員玩得高興，他會想，以後 Thom Yorke 若來台灣，也許帶去那一帶走走。信義區的百貨他覺得不適合。百貨到哪裡都是同一批專櫃，台灣的百貨跟義大利的 Rinascente 裡面是一樣的東西。要走特色小店。

社群他後來很少看。七月以前他就說，轉貼狂吹的人以後會討厭他。後來有些人確實討厭，打的卻是稻草人：他沒要求誰狂吹，他早就說這地方有點看不懂。跟二○二二年比，這種吹和幹少了，他口中的快樂寶貝也少了。扎克伯格的 Threads 他覺得充滿惡意。會被討論的人，被罵的任何一筆，百分之百送進眼睛裡。他後來都不看。會的人就是會，不會的教一百年還是不會。

酒他常去樂華，上次是第二場。

追紅的人，停損停在一起

有聽眾說上半年績效破兩百趴，七月大家一起死，之後完全不會做股票。買星星科技，就被減到。買台達，一動也不動。買旺矽、穎崴、偉穎，莫名下殺。認賠台達電，隔天噴上去。昨天認賠旺矽，轉進某檔光通，今天差點跌停。不動繼續跌，一動就噴。他覺得世界是黑的，不能遷怒家人。

謝孟恭聽完，認為這就是動能，看什麼強就追什麼。可是台達早就轉空，這一波裡算落後，追強的人為什麼會買它。前面那幾隻才像追高。七月、八月，連九月前半，盤就是在殺追高的人。他們後來的做法是挑強中帶弱：形態是多頭，但是買綠。聽起來很北爛。他平常很少買綠，多半買紅、追強。被幹了一段時間，總會學。不要追高。有些東西今天追，尾盤當天就被幹出來，形態很爛，隔天再踩一根十字，以為線要往下扭，再隔一天突然大噴。再追，又連修兩天。這樣已經一陣子。

財報狗上游的 Jeff 是他的前輩，看過的市場比他多。Jeff 寫過，台股這樣才正常。動得很瘋的，是過去五年。那五年快要占他交易生涯的一半，所以快的盤他很熟。就算以後又變回動能盤，他可能還是想用現在這套。AI 一定有休息的一天。再吃一個三四十趴的回檔，加了槓桿，壓力很大。這陣子他想慢下來，挑自己喜歡的公司，不要急著追。三到五月把人養成了追的習慣：趕上車就賺錢，不上車的話，隔一天連續兩根漲停，就上不了。多巴胺拉到極限，停損又停在大家都想停的位置。他想把心態調得比較像價投。股池還是那個股池，介入的方式不一樣。東西拿著放著，指數一直在往上墊，都要新高。想貪快、想上槓桿的，就會被上課。帳戶沒有被鎖定，主力也沒有鎖定他。他手裡沒有幾張。一買就跌，比較像大家在互相凌遲。他把它說成宙斯法則喪失。最近聞到一點信任感要回來的味道。中秋之後再看。這位遇到的事，很多人同時遇到。

另一位的體感落在九月第二個星期，自己被殺爆，懷疑動能其實做得了，只是自己太爛。把舊集聽回去，九月二號那集就已經在講動能難做。他問有沒有指標，可以判斷這盤能不能做動能。同樣是動能仔，持股很像，有人賺有人賠。

謝孟恭說自己算幸運。做節目，也愛交朋友，會的東西貢獻出去，換到一群他稱為神風等級的動能仔。這些人也說難做，他就當沒有爭議。連他們都說，這一段用波段處理比較好。想賺快錢，看到有人在拉就猜有故事、趕快搶進去，那是在偷看隔壁的答案。拉不動之後，大家一起亂丟。他看成互相虐待。

他喜歡其中一個動能仔的處理方式。那個人處理過的標的，隔天開高或至少穩住的機率比較高。說法是，標的要像對待女伴。就算才認識第一天，就算是 one night stand，結束之後也要帶去市民大道吃小火鍋，該整理的整理乾淨，一定弄到好。很多人沒這樣做。一刀殺進，隔天不對，一刀殺出。盤前演都不演，直接開低六趴，接著一起殺到跌停，然後罵哪個智障，後來發現搞不好就是同一群人在互相搞。他覺得大家都太急。盤面在反映心性。放棄的人變多之後，氣氛有一點回來。還是要等中秋過完再觀察。他自己也一直在看。

來源：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/07a93403-e26a-4a8b-a53a-497aa4e9ca20

〈Gooaye 股癌〉-EP-EP699 | 🪻

九月二十五到二十八，中秋和教師節接成四天。節目開頭是 Selly 的 eSIM，優惠碼 GOAYE，方案八五折。謝孟恭很快轉去講昨天那張練球照片。

對上的是東園國小一軍

朋友在組棒球隊，約大家先練，以後一起上場。隊上早就很認真，大魯閣打擊、球場投接球都在跑。他先前缺席，是把 TGS 當成台北電玩展，後來才知道是東京電玩展，本來要練球的時間跑去看展。這個禮拜、昨天，才終於有空。一上場就對到東園國小一軍。他其實還沒參加過這群朋友的正式練球，裡面不少人他認識。

照片下面有人說大人欺負小朋友。他叫人先去查東園國小：世界冠軍，非常強。他套《讓子彈飛》那句，這他媽八歲，根本不是八歲。人又高又壯，球速比大魯閣的機器還快。找他們練，是可敬的對手，而且小朋友明顯有在讓。有人故意站著送三振。他說這個小朋友後面是來領獎學金的，謝謝給大叔面子。場上這群他稱銀髮族。有人是中年古神，白頭髮隨便數也有十根左右，每個人保底好幾根。一個小朋友來當球審，好球帶比客廳還大，大叔亂丟都算好球。

他玩得很開心。本來以為是來體驗，下去才發現大家超認真。國際賽他看得不少，規則沒有真的很熟。教練派他站二壘，他先問人要站哪。站在壘包上不對，得往一壘偏一點；二壘和三壘之間是游擊的位置。球怎麼補也不清楚，先亂跑。懂的朋友告訴他：球往一壘、往外野，他去支援，游擊補上壘包；球往三壘，他去踩包，游擊往三壘支援。跑一輪就熟。

打擊比較汗顏。大魯閣練很久，下場還是打小孩。至少第一球打出安打。跑壘的時候，功能訓練的速度和扭力回到身上，他跑得很快。後面還會跟著這些朋友打著玩。

瘦到球衣上的人要被問是誰

練球那天他還以為得罪人了。一個年紀差不多的朋友走進來，看都不看他，直接去跟別人講話。另一位大他一輪、平常有在聯絡的前輩，默默坐到旁邊，也不說話。他開始想待會要怎麼道歉。對方忽然問，你是夢工哦，你怎麼變那麼瘦。他們嚇到，認不出來。穿著球隊的球衣坐在那裡，這是誰的朋友。就是他。

若要給今年一個名字，他叫它運動之年。節目每年會講明年目標，這一件是去年想不到的。大概三、四月開始瘋狂運動，把自己的日子改掉一截。

同一天，功能教練幫他量體脂和肌肉。家用那台他叫快樂表，數字好看，不算數。正式的是大機器，握把厚。運動前量、流汗後量，身體裡的水分一變，讀數就漂。快樂表之前的結果是肌肉沒掉，只掉脂肪。上了真的機器，肌肉果然沒掉，可能還有一點反增。掉的是脂肪和體重。

他回頭看，這大概是過去幾年最讓自己開心的變化。工作、交易賺錢、孩子，都有很棒的時刻。把自己身體搞好，是另一種。旁邊的長輩說這是個勵志故事，大叔們開始跟著動。他那點影響力就用在示範辦得到。沒有人在旁邊做給你看，心裡會懷疑。幾個月前若有人跟他說，可以這樣減重、還把身體練韌，他自己也不信。做成了，是照教練的安排，用很科學的方式一步一步推。最要躲的是怠惰。做完會爽，要出發的那個當下很不舒服，下雨想取消，太陽太大也想取消。場館最好離家裡近，人才去得成。

有聽眾問，瘦下來會不會一堆皺皮。他說自己沒有胖成那樣，沒有垂下去，也沒有贅皮，算健康地瘦下來，現在偏結實。網球、最近的棒球，今年這些有的沒的，表現都還可以。生活其他塊若已經顧得不錯，回去顧身體。身體顧好，一輩子是自己的。

三個指數在新高，他不跟人家摸頭

這陣子拿來交易很難做。用抱的，holder，過去一陣子應該不會太不舒服。怪的是身邊很多人在轉空。前一集他就講，指數在新高附近轉空，是在摸頭。自己的股票破底，可以當它轉空。大盤、整個盤，不能這樣看。摸到頭的人他不羨慕。那種多半試很多次，前面幾次被軋爆。

到這一集，道瓊創新高，那斯達克也創新高。加權更猛一點：創新高那天收了一根小避雷針，隔天又往上墊。他有個大膽的猜法。台灣人怕連假，一連假就覺得有不確定性，過去幾年被嚇太多次，這可以理解。連假卡在那裡，指數就變得相對牛一點。盤面結構他覺得已經在慢慢變好。他以前講的宙斯法則破裂，就是有些東西鎖漲停、隔天被幹爛。最近這件事有好轉。族群在輪。七月大屠殺之後，功率元件很多一直躺在下面，最近慢慢站回來。過去最熱鬧、要花比較長時間修的，也好起來。連狗都不要的光通，跑第一棒。指數若繼續往上，類股會輪動，還找得到機會。在這裡轉空，他覺得怪。他不要把自己講成死多頭，只講自己的看法。

標準是眼見為憑。真的破底，很多股票轉空，才算盤要轉空。若只是自己的做法這陣子被幹到趴著喘，那是策略最近不好用。再撐一下，等盤持續走新高，熱鬧、資金、甚至有點瘋的情緒，有機會回來。他猜要連假之後再看。

部位他幾乎不清。場上隨時八到九成以上。那些超大型的大哥，沒有人整天跟你報空手。錢放進股票市場，長期是報酬最好的地方。換成現金，只有突然崩殺那一下，cash is king。爽完沒有及時打回去，上檔整段賺不到。

四十比一，沒有機構這樣講

最近比較吵的是 Meta AI。它幫使用者建 agent，去完成數位世界裡的任務。下載不錯，App Store 跑到冠軍區。跟先前的 Meta AI 比，像進化過一輪，能用 Facebook、Instagram 的內容，也能用瀏覽器串 Gmail、定位的 app、行事曆。他說有點像一隻更人性化的龍蝦。龍蝦是他拿來笑的那波：新東西一出來，大家瘋下載、裝自己最懂，家裡不做好像要被世界丟掉；過一陣子就是棄養潮。看現在這些 AI app，可以用同樣的心情。還在探索，不必每個都玩到很熟。多了解仍然是好事。以他的工作來說，這種 app 丟出來，對市場有催化。

Agentic workflow 裡 CPU 的角色，節目講過很多次。AMD 提過 CPU 對 GPU，從 1 比 8、1 比 4，有機會往 1 比 1 收。1 比 1 偏極端，方向上有機會。Bernstein 六月一份大報告寫，傳統大模型的工作負載，CPU 大概占 15%，到 GPT 時代跑到 50%。Arm 的數字更衝：傳統 AI 計算中心，每 GW 約 3000 萬顆 CPU 核心；走到 agentic，可能到 1.2 億顆。

Meta 那則新聞一出來，CPU 股票立刻拉。隔天台股相關的，要麼漲停亮燈，要麼非常強勢。他把它當二度催化。一度在今年上半年，CPU 類股整批射出去。二度還是會衝一下，通常沒有一度那麼激情，後面休息，回到常軌。題材若是對的，營收和獲利開出來，股價就慢慢墊。它不是新鮮東西，是再提醒一次：agentic 的流程會用到很多 CPU。

同一時間，宏碁的陳俊聖出來說，有些元件不缺了，基板，還有大家想像中那些缺貨的東西。口氣像全市場他最清楚。AI 之前，謝孟恭覺得他是不錯的領導者，帶公司做多角化，繼續在同一片血海裡打，機會不大。AI 這一段，宏碁是落隊的。股價看得到，產品線更清楚，沒有東西跟在線上。企業家可以發言，這他尊重。真有一天泡泡破了，會有人封他先知。謝孟恭還是會問：你看到什麼數字，怎麼就說不缺。關注這些的人會知道，舊的那些 AI 元件，再加上一個 agent 產品丟出來，又有更多廠想搞、想叫貨，短期供需沒有那麼好修。以後被他喊中，跟摸頭一樣，意義不大。

CCL 降規是前幾集的題。評論沒變：就算會發生，也是更後面，等那個前提真的做好，才有機會進到討論。到那時板上的元件也進步了，M6、M7、M8 說不定變便宜，大家會合理地往那邊用。太早講，意義不大。他搬那句老話：長遠來看，我們都死了。AI 抒情文，看看、聽聽、參考就好。

WCCF Tech 引了一則 X 的貼文。假設每個用戶 2 個 vCPU、8GB RAM、100GB SSD，一億用戶就是兩億個 vCPU，再除掉核心數，大概 160 萬顆 CPU。他接著用的數字是 158 萬顆：這個產品，一億用戶要用到 158 萬顆。問題在假設，它假設百分之百的用戶同時在跑。文章有補，若只有 10% 活躍，負載從 158 萬顆降到 15.8 萬顆。他還是覺得這是拼出來的。比較合理的算法，是用戶數、同時上線的比例、每個活躍 VM 平均吃掉的實體核心，先乘對，再除掉核心數和目標利用率。這種場合大家通常不會認真算。

接著市場上出現 40 比 1。CPU 四十顆，GPU 一顆。還是那篇 WCCF Tech。他去查，沒有機構、沒有 analyst 這樣講。比較像意見領袖拿一個 CPU 吃很重的特殊情境在講。貼文下面有人問是哪種情境，沒看到講清楚的回答。以他現在的看法，CPU 拉到跟 GPU 1 比 1，以目前資料中心怎麼布置、怎麼用，已經非常夠。也因此後面看得到一波不弱的拉貨。有些廠庫存本來就還可以，長期跟 Intel 是夥伴的，未必覺得缺。他知道有巨頭講過，CPU 不是他們缺貨的重點；別的地方仍看得到類似的緊。緊不到 40 比 1。

他說自己聞到熱度回來了。恨天高的數字配上股價真的噴，人就會瘋。以這節目的週期，大概兩、三個月一次。他出來說沒有這麼誇張，講完常常繼續噴，因為大家先相信再說。回檔要小心挨重擊。趨勢可以是對的，前面的數字可以喊太高。他會抓的共識是 1 比 4，或 1 比 2。1 比 1 是最樂觀的情境。接下來若不只 Meta，各家都推出很好用的 agent，CPU 用量可能再往上，那時候再看。市場已經給了一盞明燈：agentic 又回到舞台中間。

DSP 漲百分之十五到二十

另一個大話題是 DSP 要漲價。美國這邊主要廠家，傳說漲 15% 到 20%。大客戶、合作很密的，不敢漲太多。其他人會被漲。他覺得合理。交換機頻寬拉得越高，越有機會得搭 DSP，訊號才撐得住。

任何會隨時間變化的東西都是訊號。聲音是空氣壓力的起伏，無線電是電磁波的起伏，光纖是光的明暗。真實世界是連續的，像一條曲線。晶片只認 0 和 1，所以每隔一段時間量一次曲線的高度，變成一串數字，這叫取樣。做這件事的零件是 ADC，類比轉數位。數字到手之後，用數學把雜訊拿掉、訊號放大、壓縮解開，再用 DAC，數位轉類比，變回真實世界用得了的訊號。DSP 就是中間在算數學的那顆。

它跟大家最近常聽到、但不一定知道在做什麼的 NPU，有親戚。NPU 可以看成某種 DSP 的後代。他用產線品管來想，也用釀紅酒的畫面：旁邊站兩排人，不好的挑掉，一直處理，而且不能太耗電。AI 推論的核心是大量相乘、相加，矩陣運算。DSP 廠把乘加器排成矩陣引擎，就變成 NPU。Qualcomm 的 Hexagon 走這條。官方叫它 Scalar、Vector、Tensor 三種加速器融合，它其實就是某種 DSP，工作換成 AI。簡單講，DSP 是專門處理連續訊號的晶片。光模組這塊，它被討論得很密。

交換機以前走 10G、25G、50G、100G，一般不一定用得到。400G 已經相當常見，800G 是標配，1.6T 基本上必須。除非走到 LPO 或 CPO，才又不一定需要。這是市場在吵的點。CPO 要全面放量、市占變高，是幾年後的事。那時候才有另一種說法：DSP 廠把東西做成 chiplet，價值還在，只是不像 400G 的 PAM4 光模組，大量 DSP 配 Retimer、CDR 去處理高速訊號。以後可能變成裡面的一顆小晶片，或還是用到它的 IP，跟現在認知的不一樣。

現在是 400G 往 800G 的過渡。規格繼續往上，還沒高到整套構造被改掉。他拿前幾集的 CCL 降規來比：CPO 若已經全面起來、其他東西還沒跟上，板子邊上未必還需要那麼好的規格；人真的在用 CPO，DSP 也不必一直加強。前提是 CPO 放得出來。放出來之前路還長，放量要時間，也不是每個案子都選最高規格。所以 400G 之後，DSP 仍有空間。市場上這塊非常缺。大家等漲價等很久，這次它漲了。Marvell、MaxLinear 後面怎麼講，值得看。台系也有人在做 DSP，評論一樣可以當情報。

光若成熟，銅會少，但老廠不必等死

光要是已經非常成熟，就不會用到這麼多銅。轉換還沒走完，有人把兩邊想成零和：這個起來，另一個就得死。後面很常見的是，那個被宣判要死的，還在放量，賺得比想像中久，然後才進下一階段。進了下一階段，也不代表過去那些老玩家就不行了。他們轉身，去做跟光有關的東西。台灣一些做連接線、做銅線的廠，轉去跟光通廠合作，自己也變成某種程度的光通廠。公司若不是笨蛋，不會站在原地等人家來殺。舊技術接上新的，還可以往下做。他覺得這是股票漂亮的地方。

所以這次漲價，正方說就是缺，所以往上。反方說走到 CPO 或 LPO，它就不一定是必需品。兩邊的前提都偏零和。各種題目他都不太早假設，長遠來看這東西會變成不需要。現在這些 AI app，高機率也不是最後長得大的那幾個，很多是過程裡的噪音。當下可以很轟，人人養龍蝦，現在還剩多少人在養。廠若一直往前跑，還是有機會做出新東西，繼續往上。

每月存兩千的人，把綽號查完了

聽眾信還在叫夢工。有人從 EP657 才開始聽，每個月只存得到兩千到三千，想問資產怎樣累積才快，還指定要用當年把吉隆坡地皮炒起來的那位女富豪、把人幹在牆上的語氣來點醒。他先抱怨這在講什麼，接著發現對方把節目裡的綽號對到人，樓遠是瓦工，連 Ricardo 都知道。他說這就是 DD，due diligence 做完了。注意力放得定，事情就做得成，不必跑來問他。同樣的力氣拿去賺錢，就會賺到。

有人提起 Lisa 講過的那句：叫你股癌的都不是真朋友，但自己還是叫習慣了。他沒有那麼絕對。台灣人客氣，怕叫名字像裝熟，於是癌大、癌大。老婆那樣講，他從善如流，順便篩掉一批，連回都不用回。他不是在計較稱呼。棒球那張照片有人說頭跟石礦野球一樣大。他有感覺。整天被叫頭大，他也不想跟這種人當朋友。

是不是一定要問出好問題，才代表程度好。他說不一定。他現在多半在聽，懶得說服誰，也不想證明自己對。妹妹車上放別人的 podcast，有時講到他，也講財產、生活、會計。他坐在旁邊像老人家，知道有些做法後面會出問題，例如金流商選錯，可是不去教。提早講，不一定被謝，也不一定學得會；最糟是對方發現你對，從此每件事來問。不開口，是他在練的。

能不能把東西講清楚，他相信跟懂不懂有關。產業朋友數字倒背如流，他聽完以為懂了，看到下一則又發現不懂，得回去翻當時的說明。能在節目上轉得很簡單的，像紅酒流水線上挑葡萄的人，那種才算懂。回家講給對這件事沒興趣的家人聽，對方沒睡著，或至少你自己講完站得住，就是一種驗證。不必每次都丟一題高水準問題出來刷存在感。

十七歲的聽眾說，開始炒股之後對新鮮事少了好奇，整天躺著看人家在家做生魚片、賣手錶，問還有沒有救。他丟三個字：做自己。國中生嘴裡這三個字，跟大風大浪過來的人講，重量不一樣。股票刺激多巴胺。他自己打開盤，就算盤不好心情也好，所以懂為什麼有人上癮。中後期會跟生活脫節：不小心點到台積電，先賠幾十萬也能聳肩；帳上很多，隔天又不見；老婆問今晚吃什麼，或兩個差五百塊的怎麼挑，你叫她自己決定，對方會火。他一直想避開這種跟家裡切開的狀態，而且通常很後面才來。學生本金理論上不大。他也提醒自己別亂猜背景。前幾集有人很早財務自由，他當時想成家裡有礦，或另一半在做八大，後來私訊來的是女生，說自己幸運，也很認真賺。十幾歲就為了奈米等級的起伏把其他熱情弄沒，後面會很難過。先解毒，離開盤，去談一場戀愛，別太早當爸。兩小無猜出了社會很難再有。賺錢的時間以後很多。

努力不夠還是沒有能力，他說不好切。有時你覺得自己不行，轉頭發現比你聰明的人功課更兇；也有人看一次就會。各行有自己的 benchmark。打拳的人知道臂展重要，臂展輸人可以怪天分，臂展差不多還打不贏，就可能是努力不夠。拉回股票：情境和新題材你都掌握了，還是不會賺，他偏向是天分不夠。一位做量化的朋友說，股票要做得好，個性得跟多數人不太一樣，不然你會在大家固定犯錯的地方一起錯。散戶一直做決定，決定的品質通常不好，所以最好不要整天決定；他們偏偏最想短衝。他邊講邊把自己的講法補完：行業有 benchmark，你量到的數字跟別人差不多，有可能是能力不夠；那個基準怎麼對都對不進去，就是不適合吃這行飯。

新加坡的 Diana 寫信來，他本來想跳，看到在講遊戲還是念了。她是住新加坡的台灣媽媽，兩年前由住日本的弟弟介紹這節目。女兒考完高中聯考不去高中，去理工學院讀 Animation and Games Design。疫情時爸爸買遊戲給她，還說當兵也不一定上戰場。第一年通識讀完，年底上專業課，老師說她很開心。媽媽問設計遊戲該補什麼、哪些國家比較鼓勵、讀遊戲的男生大概是什麼個性。最後一題她自己先笑了，想先認識一下女兒未來可能的男朋友。

他說看到新加坡就想吃螃蟹。這個家算幸運，孩子知道自己要什麼，老公支持，媽媽也高興。大人多半跟不上目標明確的小朋友。他自己高中、大學決定要做什麼，家長很難改，介紹人常常幫不上，還變成阻力。媽媽來問一個台灣 podcast 沒問題。蕭南在投遊戲，丟出去的案子不少，portfolio 目前也還可以。建議不必轉給小孩。小孩開口要好一點的電腦、要 Anthropic 的訂閱、要去比賽或參展，刷卡、付機票，後勤做好，人會長大。

AI 改到的是繁瑣、要反覆檢查的部分。他們投的團隊上線之後，人掛著不睡覺修 bug。有 AI 之後修得很快，問題辨識得出來，指令下對就修好，headcount 不必堆那麼多。所以蕭南鎖獨立遊戲、小成本、小團隊、有財務紀律、故事講得好的。他把 AI 想成晶圓廠 foundry，團隊自己是 IC design house：人出想法，廠把東西做出來。他不覺得 AI 會取代做遊戲的人。沒有靈魂的東西，Steam 上看一眼就知道，甚至不給上架。工具要會用，一個人當十個人。需要講稿的節目、報新聞的，幫助會很大。他們這種隨便聊的，幫助就普通。

國家那一層他覺得不必拉。票的大小，50 萬到 100 萬美元都有機會，再往上也可以，目前大概 50 萬美元起跳。女兒真的做出東西，寫到 info@calcidrisvc.com。他們錢還沒丟完，也在看海外，新加坡可以。有 prototype 或 demo 最好。蕭南起來的時候，遊戲內容這塊大概在低點，他覺得又抄了一次底。抄底不保證會噴很久，底部是抄到了。那之後想投遊戲的創投又冒出來。可以找那些 VC，不一定找他們。找他們最好，有好東西歡迎丟過來。

有人補上一集沒聊完的 GTA，丟了一個日本阿嬤版，說很好笑。他的反應是，AI 創作好玩，真的拿去用並不容易。遊戲還是要腦子和說故事，AI 把周圍的路鋪好。

運動的數字在信尾對上。第一次量身體是四月多，課也是那時開始。現在 60 公斤推得起來，要靠握力帶。核心和屁股扛得住，手比較費，帶子可以把重量往上堆。他相信還能再加。健身房一週大約三次，希望再密一點。三次之外有網球，上週還打了泰拳。

另一封第三季達標，去皮諾可可踩點，下一站想吃林口的龍鐵板燒。九月二十四號生日的那位，想聽四個字。他看著 LINE 跳出的「禮物通知」，覺得這四個字很白痴，就拿來擋。龍鐵板燒是他在推的，食材給得大方，用 CP 值看說得過去。五百碗、五百盤都登上了，那是他自己的名單。皮諾可可比較是老婆的店，她愛到曾經想為了那家搬去台中，後來醒了，一家餐廳不必搞到搬家。有人吃了不好吃，就說以後股癌推的當反指標。這種他看得很火。有人結束兩年在家、跟老婆一起顧雙胞胎，重回職場，老婆繼續一個人顧兩個，請他跟老婆說全職爸媽真不是人幹的。他只回，希望一切順利。

十萬塊那封，孩子的腎是一顆水泡

捐款信第一封是周亞當。他先前留言捐十萬，被停權。孩子當時被說有病，檢查下來腎臟只是一顆大水泡，鬆了一大口氣，回來謝觀音，也謝夢工。關稅戰之後，資產從 A7 一路翻到 A9。每週那些資訊，讓他變成風口上的豬，跟老婆有勇氣一起辭職。現在一半放進美債，債息夠一家人生活。他說帶給他們的，是可以陪孩子自己選要怎麼過。

謝孟恭看了蠻感動。三十幾歲，多半是人生開銷最高的時候。美債的利息已經蓋得住生活，後面要超出這筆支出，理論上不容易。急流勇退，專心過日子，是一種選法。他祝福。自家小朋友也有過同樣的檢查：腎臟附近、膀胱，水泡、氣泡，腦袋裡也看過，最後都是虛驚。那段時間很煎熬。兩邊都過來了。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/fd5c07ef-4122-424e-8567-baad5d2b8b7d

謝孟恭人生第一次商務出差，去的是千葉幕張的東京電玩展。節目開頭由善存益生菌贊助，三效順暢與舒眠兩款。

飯店在馬路對面，菸味在走廊上

行前規劃本身就很好玩。幕張附近沒有什麼好飯店，他一度想住東京市區再通勤進來，當地人提醒他，電玩展期間會大爆炸，坐車、搭計程車都可能塞在路上，最後決定住在旁邊，選了幕張新大谷，過一條馬路就到展場，東西可以直接丟回房間。一起來的朋友還是住東京市區、每天通勤進場，兩邊互相羨慕：他說你們那邊熱鬧，朋友說你這邊好近。

日本人給評價本來就嚴，他看到新大谷分數不高，還想過這會不會是雷，後來想說反正來都來了，是來工作的。實際住起來沒問題，只有一開始差點出包。他用 Agoda 訂房，到了櫃檯，飯店人員說他的房間是吸菸房；訂單上明明寫 non smoking，對方說那只是 request，是要求、不是確定的訂單，而且飯店沒有非吸菸房。他心裡立刻涼一半，問有沒有大一點的房間，結果大房間一樣是吸菸房。

當下他腦中閃過無數念頭，最後想說反正來都來了，以前也不是沒在網咖睡過覺。日本的吸菸房大概就像網咖，小一點的飯店，塑膠面板、冷氣控制器、排風口會熏出土黃色的菸焦油感。他還是升到比較大的房間，想說至少通風一點。走廊上的味道讓他很憂鬱，但房門一開，猜測是對的：大房間幾乎沒有菸味，有自己的客廳、兩張床，還可以泡澡，住宿這一關總算安心。

白底黑字的名片

出發前他特地去印名片。上一次去 Stratosphere 的活動，有團隊要換名片，他拿不出來，只能叫對方自己上網 Google 找信箱，事後覺得蠻不禮貌。他想要低調奢華的版本：白底黑字、好一點的紙、燙黑、壓凹，參考的是《美國殺人魔》裡那場互相比名片的戲。正式版來不及在電玩展前做好，先做了一個緊急備用的印刷版，紙挑了磅數高一點的。

盛大的攤位通常不好玩

網路上說，光排隊進場就能搞到崩潰。日本喜歡發整理券，什麼都要排，大家也都守規矩。他們拿到特殊票券，可以快一點進場；畢竟是來談生意的，能馬上去接觸有興趣的團隊。

大場館都是知名 IP，看下來沒有特別印象深刻。遊戲這種東西在家就可以下載 demo、或直接看影片，到現場除非是要拍 show girl，不然廠商也沒有準備太多周邊跟互動，少數像洛克人那一攤有準備一些東西，蠻多只是把東西展出來給你看看。以展會來說，他覺得電腦展比較好玩。

看完大廠才進到主軸，獨立遊戲。他接觸到先前寄信到信箱的日本團隊，成員幾乎都是各國的外國人，只是在日本成立 studio。接下來兩天到處看團隊，看到不少有趣的遊戲，也發現很多團隊的共同痛點：需要一個優質的發行商加行銷，這剛好是小南能滿足的。試玩用鍵盤滑鼠、PlayStation 或 Xbox 手把都可以。他挑遊戲的方法很簡單，就是 Anthony Bourdain 講的那句：看起來好吃就吃，看起來好玩就玩。

他先聲明沒有要臭誰。有些攤位搞得比較盛大，前面有 show girl、有 coser 在發東西，或一排五個穿制服的人在那邊發傳單，這種通常不好玩；反而是看起來乏人問津的，兩三個宅男排隊打遊戲、負責人很認真在介紹、攤位有點破的，蠻多都很有趣。他也遇到一款來自西班牙團隊的遊戲，跟對方說老婆也是西班牙 Alicante 來的，就直接聊上，交換了聯絡方式，覺得他們的遊戲做得不錯。

小南要當的那種發行商

他說明小南的定位：不是只掏錢支持，是掏錢加上不會有太多廢話，不會想拐你，也不會跟你要一堆 cut；同時幫團隊處理不擅長的事，像法務、簽約、發行、行銷，這些股東都有相關能力。跟這些團隊算是相談甚歡。

海外投資還在想。目前還是聚焦台灣團隊為主，但他們匯聚出來的力量跟資金量體，其實可以往海外進攻，所以這次也看了一些海外團隊。後面要思考的事情很多，例如投後管理怎麼做；也可能先把 portfolio 集中在亞洲，管理比較方便，真的進到歐洲再想 hub 要放在哪裡。現在確實接觸到歐洲、甚至美洲的團隊，這讓他蠻意外。

看下來，他覺得這些新創遊戲團隊充滿生命力。跟他們講話很高興，這些人在燃燒自己的熱血跟生命，做一件自己覺得很酷的事。他小時候也喜歡打遊戲，只是選了不同的路，跑去賺錢；不是說他們不賺錢，而是他們賭得比較大。他希望有機會可以協助他們，那些不錯的遊戲也都加進願望清單，就算只是當消費者，一定會去玩。

他在 deal sourcing 上算是幸運。在台灣小有名氣，很多好 project 根本不用動，就會有人餵到面前。跑到東京電玩展，人生地不熟，就有那種陌生開發的滋味：名片遞出去不一定有結果，就是交交朋友。這是他平常不會做的事，因為他現在閉俗又孤僻，根本不想認識任何人；可是為了小南、為了台灣的遊戲，他掛上微笑去換名片，連跟自己業務無關的會議，坐在旁邊聽也覺得好玩。這趟商務之旅有趣；常出差的人一定會說，那是因為第一次很新鮮，他相信，如果變成每個月都要來一次，說不定就不喜歡了。但久久一次蠻喜歡，下次還是會說服老婆讓他再來。

貼文是打暗號

他在臉書轉貼了 WCCFTech 一篇講 AMD 要漲價的文章，內容大概是 AMD 在晶圓代工這邊被台積電漲了 10%，再把價格轉出去。照往例，他會短評一下。他自己也發現，這些短評比較偏向意識流。《曼報》的 Manny 留言說，再發展個五年，這些點評說不定會變成一種文體；另一位聽眾說，節目講得很直白，但寫的內容像意識流，不太在意大家看不看得懂。他回說恭喜答對，但不是不在意，是真的沒有那麼多美國時間。

節目裡已經要把很多東西的起承轉合好好講完，貼文就變成他在打暗號：不太在意一般聽眾看不看得懂，只在意看得懂某些關鍵字的人，會不會就他丟出來的情報來跟他討論。對有些人來說像天書；節目已經相對淺白了，還是常在 Q&A 看到聽眾說聽了一兩年聽不懂，第三年才終於聽懂。那是一種專業，沒辦法。他的工作核心是股市交易，獲取情報最重要，如果意外讓大家有收穫，那就太好了。

他隨便舉一個例子。如果他在節目上只講一句「CCL 的降規事件」，圈內人一聽，短時間內資訊就爆了：上個禮拜某個大大在某個論壇發表某個言論，導致盤中一堆東西跳水，超多人跑出來罵，有人拿美國隊長做圖，有人寫文章，有人用那個萬年梗，接著外資券商發反擊文，有人認同。短短一句話，圈內人腦中瞬間跑出一整個禮拜的事；不在圈子裡的聽眾，可能正在健身房聽節目，只會想：所以到底發生什麼事？有時候他不用講發生什麼，只講事件，再講他怎麼看，就結束了。

漲最多的其實是記憶體

要把那篇文拉到節目上講，得先定義清楚：漲價的人是誰？台積電漲 10%？消息是不是真的？被漲的對象是誰？是 AMD。可是不會只有 AMD，要漲的話一定是大家都漲；市場已經在傳，明年最大的 foundry 有機會漲價。這非常合理，Jensen 自己就講過台積電的價格太便宜，C.C. Wei 也提過這些晶圓廠漲價令他羨慕，但他還是要跟客戶共同成長。如果真的缺，調整價格去反映成本，是很合理的操作。

接著就該切 AMD 被漲的產品是 CPU 還是 GPU，結果他的文章不是這樣寫，開頭直接跳針到「MSRP 的參考價值不高」。MSRP 就是標準售價；這幾年各種零組件都在漲，一張板卡上面不是只有 MOSFET 或 GDDR 在漲，被動元件、板子、甚至 socket 都在動，MSRP 不一定會及時跟著調整。消費者因此在市面上看到價格往上跑，卻沒看到 NVIDIA 或 AMD 對外宣布要漲價。為什麼？因為 NVIDIA 的賣法是整包 set 賣給下游的 AIC，GPU 搭配 GDDR 一起出去；AIC 收到的是漲價的東西，當然會反映到終端。所以就算沒有宣布、沒有 rumor，大家看到的價格還是往上跑。

他明明要寫 AMD，卻先花一段講 NVIDIA，因為他認為 NVIDIA 的顯卡漲價才是最重要的環節。他也懶得定義到底是哪一條產品，反正那是一個 rumor；在市場裡處理 rumor，有時候要帶一點藝術性，甚至要看當下的盤面做決定。最後他補了一句：漲最多的 factor 其實是記憶體，把晶圓代工特別寫出來，有點像在帶風向、讓台積電背鍋，台積電只是補刀的角色。認真寫會是這樣，但那不是他特別專業的部分；寫文章他常用意識流，把關鍵的 key facts 丟出來，看得懂的一定看得懂。他也順道佩服有些人寫《曼報》那種文章、寫食記可以寫到師承跟漁獲等級，那是文字天分，他沒有，他用聊的。

M4 就夠了的鬼故事

AI 供應鏈上超多環節在卡關，大家開始想很多 alternative solution。記憶體就是例子：有廠商開始討論，不要一直積極往更高的疊層、更高的 HBM 速度跑，八層甚至四層就好。TrendForce 寫 4-Hi 用在 H 系列的裝置可以，但在 AI 伺服器比較難；美國某些分析團體則認為應該往這個方向跑。原因還是記憶體缺貨。頻寬最重要，容量也很重要，可是容量現在有機會 offload 到外面的 DRAM、甚至 storage rack，或者用 CPU 的各種儲存，業界都有蠻多討論。

把層數降下來很直覺：良率可以變高，價格可以變低。但沒那麼單純，因為你還是需要那麼多容量，可能要多放幾顆，就會用到更多板材，缺貨的東西從這一項變成另一項，頭痛醫頭、腳痛醫腳，最後發現全身還是不太舒服。最近還有很多低規格的東西冒出來：CSP 的朋友提到，power rack 可能沒必要那麼快上線，因為原本目標的 Rubin 功耗不會到那麼高；機櫃也是類似的道理，想省錢、想快一點，就沒有那麼快往更高規格升級。

板材的鬼故事更熱鬧。有一種說法是，高速訊號在晶片旁邊就直接轉成光出去了，主機板只剩下低速控制訊號，那我用 M4 就夠了。之前大家已經講到 M8、M9，講各種夾層板要用什麼材料弄在一起，要用石英、PTFE 什麼的，夢都做完了，突然有人說只要 M4，材料持續升級、ASP 持續提高的敘事就會立刻被瓦解，市場也就出現恐慌大逃殺。

可是實際上不一定。把光引擎跟晶片封在一起的 CPO，理論上可以消掉 ASIC 到面板的可插拔光模組，或 ASIC 到背板、中板的長距離連接；但 CPU 到 GPU 的 PCIe Gen6、Gen7，還有 CXL 的 NIC 或 CXL 儲存，全部都還是跑在很高的速度，只用 M4 這種 10G 到 25G 的材料跑不太動。板材廠也提過，要導入 PCIe Gen6，材料就要從 M6 升到 M7。所以那個說法給的是一個大方向、一個思考方向，不會全面發生，因為科技最終就是會持續進步。

他每次聊這類話題都會下一個但書：即便某些環節真的被 disruption，用量其實是持續放大。例如 800V 有機會遞延，本來某一代要用，突然說要延後；但在他角度，終究要往那個方向去，所以他懶得先 sell the rumor、再等低點買回來，有時候根本不跌，跌兩根之後直接好幾根拉上去。板材廠過去發生過好幾次，鬼故事每次都在很短時間內被擊敗，實在沒必要去 trade。銅相關的類股也是，先被打爆，後來一堆都噴回新高。CCL 降規、記憶體降規、power rack 降規，某種程度上都只是短期的事情，因為運算效率越好、東西越強大，材料一定會往上迭代；超簡單的論述只講一段，沒辦法解釋板上的元件還是要互動，材料沒跟上，訊號就會損失。所以他看這是短期利空，會衝擊盤面，但不是長期不用那些東西。前陣子光通訊回檔，不是很多人說伺服器之間已經不用連接了嗎？後來七月修正完，光跑第一棒衝出去，大家又說光很香。看得超級短的人會被 rumor 打擊；槓桿開太大的人，就算不想看那麼短，部位也會被洗掉。

大盤在新高，一堆人轉空

過去一兩個禮拜，超多人在網路上說自己轉空、全面轉空，可是大盤就在新高附近，根本沒有掉下來。七月那個時候轉空還算合理，至少大家看到東西掉下來；在這裡喊空，是不是真的要警覺？他也會，如果注意到一些東西開始莫名其妙亂崩，他真的會比較有警覺。問題是大盤在新高附近，怎麼會轉空？因為一堆人手上的部位今天突破一根、明天就跌破，稍微小破底之後又拉上去；拉一個月看是越墊越高，可是每天盯盤的人，淨值一直往下跑。

他甚至聽到朋友的朋友，有在做動能的，過去一段時間已經跌破七月的低點。怎麼會跌破？就是每天看到強勢的追進去，隔天沒有辦法開高又丟，這樣搞個幾輪，錢就不見了。這個真的要小心。他前陣子看到財報狗的 Jeff 講，以他在股票裡的經驗，這種沒有連續性、比較扭的盤其實是常態，過去一陣子反而不是常態。謝孟恭自己加入市場之後，看到的多半是這種超級熱鬧的盤，所以會覺得那個才叫常態，會說現在盤好難做、沒有連續性；但這可能就是正常的樣子，那就趁現在好好習慣一下。他相信等 AI 大潮稍微告一個段落，會有更長的一段時間長得像現在這樣。

過度聚焦非常短線的東西，像「這個東西又要取消、又要 delay」，在市場上超常發生。最早 GB200 那個時候，有人喊到七萬多 rack，根本不可能；上漲的時候大家三萬、五萬、七萬越喊越高，下來的時候自己修正，砍單、遞延，變成五萬、四萬。可是認真研究，從頭到尾不就是兩萬嗎？上去的數字是大家在炒的時候自己喊上去、自己又喊下來。他認為這類似 trade 一個還在發展中的 roadmap：因為成本、供應或想快點上，東西沒在想像的時間點出現，大家就瘋狂 sell；但最終它還是會出現，等它再出現，可能又會上去。看你要聚焦短期還是長期，沒有對錯，完全看個人的交易週期。

那天他在電玩展，看到盤中一堆人在咒罵，有人說亂講。理性來看，那個人也不能說他錯：如果可以解決掉一些訊號的問題，短期內材料升級就沒有那麼窘迫，這樣講比較中性，大家也會認同。但如果突然丟一個殺手鐧出來，像前面海外的一些研調突然丟某種東西嚇大家，整個市場掉下去，那個人就會變成眾矢之的。即便他講的方向其實可以理解，差別就在用詞。

安樂死不是你安樂讓他死

上一集聊完安樂死之後，他收到一些私訊討論。有聽眾提到 AD、ACP 可以預先簽署，質疑為什麼不好好跟家人討論未來醫療處置的方式，把溝通的責任外包給至親。他坦言自己不知道 AD 跟 ACP 是什麼，但很多聽眾的說法他也覺得有道理。

節目面對的是不特定多數人，聽眾四十幾萬，一樣米養百樣人。確實有很多人的安樂死是「安我，然後讓你去死」。他也懂一些地方聽眾的處境：有些老人家感情沒那麼好，覺得那是你的身體，我跟你不好，可是你變成我的負擔；如果財力在某個水準以下、又沒辦法自理，變成家中某個人的承擔義務，那是不是就沒有資格決定自己的生死？這種話很不合理、很冷血，但如果你這樣覺得，可能你是在蠻不錯的家庭，無法想像。他在苗栗長大，身邊的朋友相對富足，觀念偏向世界大同；他小時候看過社會的陰暗面，可以理解那些人為什麼會這樣講。這中間有很多 edge cases，一定有討論空間，這也是為什麼會有法官存在：有人親自把家人送下去，後來發現他已經照顧了幾十年；也有老母親把重病的孩子送走，因為覺得自己快走了，孩子不知道怎麼辦。

他每次都說，講案例最困難的地方是聽眾太多，一定會有各式各樣的極端案例，可是沒有辦法改變的是通例：通例上，你不能幫別人決定他要生還是要死。社會上有很苦的人，他們講出很極端的東西，反映的是生活過得非常糟糕；我們也沒有辦法幫他什麼，所以有時候不用把話說得太死。他舉了一個很爛的例子：以前跟朋友一起經營飯店，業界有些人會用熱水壺洗內褲，通常是女生、大媽，喜歡用那種東西消毒。那難道房間就全部不該放熱水壺？就是會有人做奇怪的事，可是你沒有辦法為了那個很奇怪的人去改變全部人，還是要相信絕大多數的人是良善的。失職的父母、失職的曾祖父母也會有：你年輕強壯的時候我沒有受過你的饋贈，也沒有照顧過我，生的時候任務就完成了，現在你老了卻要我去照顧你，會想把這件事 over 掉，他覺得也蠻合理。

被需要的感覺是新的 DLC

有聽眾在法國念商學院，跟男友開始台法遠距離，問他對跨國遠距離的想法。他說遠距離真的不好搞，但如果只是短暫的，雙方有妥善的規劃，知道什麼時候要結婚、要有小孩，那就不會是太大問題；他們看過很多案例，最後一方就不回來了，你不回來，就要有把另一個人接過來的心態。只想且看且走，通常就結束了。設一個共同目標很重要，要一起往那個目標努力。

另一位聽眾是牙醫，說小時候以為考上牙醫系之後人生就沒有煩惱；長大後某個時間點到達自己定義的自由，好像也沒有過得比較快樂、比較不焦慮。疫情解封到現在出國旅遊大概四十次，有時候味同嚼蠟，沒有當初的喜悅。他問謝孟恭能不能像 Kobe 那樣給後輩一個 mission challenge。

謝孟恭說，一個人講的話會反映出他的狀態。他認為這不是 trading fun for joy。很多人的情況是：好不容易賺到錢，就覺得要好好享樂，要吃要玩要喝、要出國，因為他很匱乏，做這些事情會爽。他一直以來的講法是，你覺得這樣會爽，就盡量做，做到夠了為止，再去開啟一個新的 DLC；那是支線任務，不是一定要開啟的東西。他也不是要宣教，觀念還是那一句：你要選什麼，干我屁事；但如果真的想知道他的想法，他就講。

他自己就是這樣。像這次跑來日本出差，前兩天覺得很新鮮，昨天就在找有沒有辦法快一點回台灣。他跟老婆很早結婚，三十四歲就是二寶爸，也想過如果單身、如果獲得自由會怎樣。那次去德國看 Radiohead 是他第一次獨旅，老婆本來不會讓他去，他發起很大的抗議；一去就連續看了兩場 back to back，超級開心。他本來想說到德國要到處走走，結果每天在看玩具、挑小朋友的玩具，累了就回房間睡覺，叫 room service，跟想像的完全不一樣。有一個大哥講得很有道理：當你已經習慣、喜歡上被需要的感覺，那是非常有吸引力的；你在家裡會覺得自己非常有價值，可是出去一次，不一定會想要當一匹脫韁野馬。很多人對生命很有熱愛，跑去吃板前，他蠻羨慕他們覺得那很酷、會想分享；但他自己就覺得那種東西沒什麼好分享，超一般，因為錢可以買到的東西太廉價，現在誰沒有錢？十億大哥、百億大哥也沒有多屌，大家的生活都長一樣。鋪張消費、拐年輕美眉，他玩膩了，出國也不用考慮預算。

Fun 跟 joy 在哪裡？他說是被需要的感覺，跟你喜歡、你愛的人重新體驗童年。你沒有辦法回到小學、回到幼稚園去體驗當時的生活，可是跟著孩子就可以。所以在他的角度，沒有孩子就沒有 fun 跟 joy，因為前面那些東西對他來講已經沒有意義，做一百次也不會覺得高興。他這次來日本坐星宇的頭等艙，想說試試看，一點感覺都沒有，發張照片上傳也沒有；不是服務不好，就那樣，隨便掏錢都可以做到、可以重複做一百次的東西，到底好玩在哪。

他也不覺得那叫做 trading fun for joy。是你到某個時間點，會覺得生命很 empty，想要有新的 DLC。一般人可能到四、五十歲才走到那個階段，因為不是每個人都很會賺錢、很幸運或很有天分，所以台灣月子中心一堆四、五十歲的在生小孩，老來得子超高興；他們年輕時講話一定都很嗆，說什麼幹嘛要有這種拖油瓶。還沒到那個階段的人，跟他多說是無益的，他無法理解。所以他後來越來越懂家裡的長輩，雖然講話不中聽，可是他說你老就懂了。三十幾、三十五、四十歲，你會想跟朋友講這些，但一講就好像以前的老人家，所以你選擇不講，好好感受生活。他不會對聽眾發起什麼 challenge。

讓孩子在遊戲裡當壞人

有聽眾問 GTA6：老早就在講要上市，結果搞到今年才上。他想知道炒股、事件交易是不是受這款遊戲啟蒙，還有預計諾亞幾歲會碰這款遊戲。聽眾說媽媽以前都叫他不要玩，現在想想也確實，小朋友沒有建設好就碰到這個遊戲，可能會跟某個台灣藝人的兒子一樣。

謝孟恭說，這款遊戲跟炒股、事件交易沒有什麼關係。Take-Two Interactive 這支股票他是賺錢的，CD Projekt Red 他是賠錢的；之前的遊戲橘子事件，他也沒有獲得什麼收益，那時候是要出天堂。

會不會讓諾亞玩？會，他覺得沒關係。GTA 裡面非常自由，可以開車直接把一排人給鏟掉；其實每個人玩 GTA 都一定會這樣玩，但不是每個人都會跑去幹大的。他甚至有一個可能是反指標的意見：有這些遊戲讓一些人可以舒壓，社會上會少一些事件。就像日本同人展上面有各種超獵奇的色情小黃油，有些口味重到他都會皺眉頭；可是你不免會想，如果沒有這些東西讓人發洩，他不會做更奇怪的事。所以他後來懂，社會上有些東西的存在是有意義的，遊戲、影視，甚至修道院都一樣。有一種說法是，因為有這些修道院，每次生產力爆發的時候，那些沒事做、找不到工作、閒在家的年輕男生如果沒有地方去，就可能變成社會問題。

他會遵循遊戲裡給的年齡建議。像 Astro Bot 其實是非常親子的遊戲，但裡面綠色大魔王出來的時候，兒子還是會害怕；他注意到兒子害怕，就說這個遊戲你可能還不能玩，稍微玩一點，再讓你玩那個環節。他不會反對孩子玩遊戲。他媽媽以前就是讓他玩的那一個；他從小打 GTA 長大，Vice City 超讚，後來 San Andreas，再來 GTA5，現在要等 GTA6，等到花都謝了。小時候玩這些東西，算是有開啟他的一些想像，對英文的好奇、對遊戲設計之類的都有影響，跟炒股關係不大，可是對生活的一些看法有差。

前幾天跟一起來出差的朋友聊天，朋友問他哪些遊戲啟發他很大。他第一個說 GTA 系列，再來是英高的東西，特別是《艾爾登法環》，裡面的道具說明、壺人的劇情跟設計安排，都是很 twisted 的東西。可是那不代表玩的人會變得扭曲；反而他覺得，看了這些恐怖的人倫悲劇之後，會對生命產生敬畏，會知道要愛彼此。所以他不會阻止孩子玩遊戲，甚至很鼓勵。這一點跟馬斯克前幾天 PO 的一樣，打遊戲的人比較聰明，他相信。

https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/eb3399a6-5fd2-4191-a7ae-b7ab77ec2358

謝孟恭人生第一次商務出差，目的地是千葉幕張的展覽。出差本身沒什麼好緊張的，反正就是去看個展，他放心不下的是家裡。出發前他跟四歲的大兒子說，爸爸要出去四天，要好好聽媽媽的話，四天之後回來會帶你最喜歡的玩具，兒子直接大爆哭。

這個年紀的小孩正在「覺得自己很帥」的階段，家裡有更小的弟妹時耍帥耍得特別凶。前一陣子在北海道，大兒子不停示範怎麼從沙發上跳下來給弟弟看，弟弟想學，又不會跳，原地往後倒，後腦直接撞上木地板。那天晚上全家都很緊張，老婆不敢睡，每隔一段時間就起來看他有沒有在呼吸。就是這麼愛耍帥的兒子，聽到爸爸要走，連演都不演，開始細數父子平常的行程：下課跟爸爸做什麼、晚上跟爸爸做什麼、誰陪他洗澡，講完再告訴你他有多愛你。

兒子要的不是寶可夢，是你

謝孟恭說那是一種魔幻體驗：世界上有一個生命由衷需要你，真的愛你，而且會直接講出來。他試著說回來會帶你最愛的寶可夢跟糖果，兒子說他不要寶可夢、不要糖果，他就是要爸爸。

他拿這件事對照伴侶之間的愛。出差的時候，對方當然也會思念，只是那種思念後面常常長出嫉妒跟控制欲：電話打來要他照一圈，看看旁邊有誰，三餐查寢問他在幹嘛。剛開始很甜，到第二天、第三天就變成「你媽在監控我」。他不是說那樣不好，只是孩子那種純純的愛要的東西很少，他只希望你趕快回來。

好萊塢藝人、tech bros 談家庭時，明明跑在不同跑道、住在不同國家，面對下一代的感受卻很像，也都很享受那段超混亂的日子：滿地玩具，理智線斷掉要跑去隔壁房間冷靜，孩子黏你的時候很高興，後面會想說爸爸要工作，可以不要一直黏著我嗎。可是等孩子睡著，回頭想這些，會突然發現自己的生命是有價值的。以前他覺得自己就是一台無情的賺錢機器，一直往上爬，也說不出來在爬什麼。現在他的結論是，最純最猛的那種愛是給孩子的。

抽血報告漂亮到他自己嚇到

前幾天他又去抽血，定期追蹤。本來有點緊張，因為前段時間他經歷了一場瘋狂的紅酒探險，整天在那邊喝，現在已經踩煞車。結果一測，什麼都沒有。血壓低、心跳慢，肝沒事、膽固醇沒事、三酸甘油脂也 OK，各項數值都很漂亮。他的結論很簡單：運動對身體的幫助真的非常巨大。

最近功能訓練又玩到新東西。教練是個很狂的人，除了自己瘋狂上課進修，看到新設備就搬回來玩，這次弄來一組滑輪，固定在史密斯架或任何夠穩的鐵柱上。動作像在地板上拉一顆發動機：手抓把手，前腳站穩、稍微內八才發得出力，後腳往後拉、微微蹲，接著開始抽。抽越大力，輪子捲回去的力量越大，回彈的時候你得把重心下壓，用大腿跟屁股把那個力道吃掉。一般器材你會先選一個重量，也知道上限大概長什麼樣；這個是你用生命的力量去拉，它就用生命的力量回饋你，繩子整條抽出來之後，捲回去的力量大到屁股跟腿像快炸開。他做完第一項就覺得血糖偏低、快要倒下來，回去之後屌吃一頓。

他現在還在打減重針，體重早就沒在掉，食量也穩定，醫生說就繼續打，不要隨便停，怕不小心復胖。但自從做了這個訓練，食量又飆起來，體重卻沒有跟著增加。三個月下來一點倦怠感都沒有，因為教練一直添購設備、帶新的變化；對照之下，泰拳累到會想偷懶，網球太曬，他搬來林口本來是為了下雨跟霧，結果林口狂出太陽。家裡也有人跑去練，問他會不會累，他說一開始真的累，可是看到身體明顯的改變之後，就會想一直考驗下去。

三個死對頭站同一邊，喊的是「請監管我」

上星期六，Anthropic 的 Dario Amodei 發了一篇三千八百字的文章，標題翻起來是「我們必須面對前沿」。星期一費半直接被踹掉 6%，台股開盤先下殺再拉回，隔天也偏弱，Nasdaq 又一次跑到盤整下緣。謝孟恭的形容是，這又是一篇「我自己好強大，我好害怕，請大家來監管我」的文章。

差別在這次他拿到 OpenAI 的 Sam Altman 跟馬斯克的附議。三個人的關係本來剪不斷理還亂，平常互相阻撓，這是第一次站在同一陣線。馬斯克的分界點非常明顯：Anthropic 去跟他租資料中心之前，他在 X 上對 Dario 沒有一句好話；變成客人之後，講話直接轉一百八十度。謝孟恭說他很常用 Claude，但對 Dario 這個人非常反感，他過去對 SBF 那種人的直覺也準過，看到馬斯克去附議這種說法，有嚇到。

訴求的內容，簡單講是對前沿模型要更多管制。要踩的是能力提升的速率，不是訓練或推論本身，而且前提是大家有共識，中國不願意配合的話，那當然不會自己亂煞車。具體要求包括常駐的第三方評估者，Anthropic 說自己先做，找進來的機構被挖出裡面有前 Anthropic 員工，original funding 也跟 Anthropic 關係不小，等於有球員兼裁判的疑慮。另外是民主國家的實驗室協調 checkpoints，看大家的能力到哪裡，有能力才做相對應的發展，不要讓小孩開大車，最後再去跟中國談，把協議收窄到對方能配合的程度。

美國副總統 J.D. Vance 在一場訪問裡講得很直白：這些前沿實驗室一個一個自己跑去華盛頓找官方要求監管，看起來就是監管捕獲。謝孟恭順著這個詞解釋：領先者主動要求監管，圖的是遊戲規則可以由自己設計。監管會拉高作業成本，對巨頭來說只是毛利掉一點，對後面的新進者來說，可能連符合規範都做不到，最後連孵都孵不出來。他認為 Anthropic 跟 OpenAI 打的就是這個算盤：監管單位是誰、裡面安插誰、規則往哪個方向走，都是我熟的地方，同一個遊戲規則我還是知道怎麼繞，後面的競爭者直接被拉開距離。

馬斯克的算盤他認為是另一個。馬斯克在追人，這個階段不太需要擔心後面的人追上來，他正在美國蓋超大型資料中心，也在搞太空運算，執行力是他的強項。Jensen Huang 講過，別人要把同等規模的資料中心弄起來可能要四年，光是建置就要三年，再花一年讓它可以跑；馬斯克十幾天就弄出超大規模的 Colossus GPU 叢集。加上 xAI 之前有一段算是踩錯方向，所以你們大家慢下來，對他剛剛好，等他算力建置完成，就有機會彎道超車。這三個人是各懷鬼胎。

謝孟恭說，看大老闆講話一定要先想動機，就像 Bill Ackman 每次跳出來講某個主題、講得很恐怖的時候，你就知道他手上有部位。OpenAI 過去有一個超級對齊團隊，本來承諾給 20% 的預算，帶頭的其中一位是後來被宮鬥出去的 Ilya Sutskever，結果最後只有一兩趴的錢真的進去，給的還是最舊的晶片；之後 Hugging Face 出事的那個月，OpenAI 把 Preparedness 團隊解散，理由是為了後面可能上市的規劃做調整。他不笑 OpenAI 是偽君子，因為這跟台灣公司不太願意花錢在資安、內控上一樣：那些支出跟業務沒有直接關係，只有真的被駭到、真的出事，老闆才會開始注意。但他還是認為大家在演一場戲，總要先把責任卸掉，以後如果有事，才好說我早就做過相對應的管控。反方還有一種講法：Michael Burry 認為這套是為了掩蓋成長放緩，喊減速剛好可以合理化後面調整硬體採購的計畫。

喊減速，結果算力要用更多

他把這些心理拆完之後，下了一個大結論：這個論述後面很可能會逆轉。市場現在把它讀成硬體利空，好像大家要降速、要監管、要更確認安全，整個速度慢下來。但你要管制的對象是 AI，沒有辦法用人工去教育 AI，最後還是得用大量的 AI 去教育這些 AI。

他把流程具象化：以前資料準備好就進預訓練跟 RL；現在前面多一道消毒，要先把壞掉的題目過濾掉，這是新的算力需求。接著是候選模型 checkpoint 的階段，開始送考，常駐的第三方評估者會用公司的算力再考一次，確認它可以跑，而且可以獨立發表結果。再來是危險能力測試，確保它不會逃出沙盒去害人，這種長任務可能要跑好幾個小時。然後是對齊考試，因為 AI 不是每次都作弊，你得重新考它一千次才抓得到。接著是可解釋性掃描，打開它的腦袋檢查，像在做模型的 fMRI，看動機正不正確。部署出去之後還有推理這一段，要一步一步監考它有沒有想越權攻擊、有沒有跑題，有疑慮就隔離記錄、重考，或回頭修正訓練。

他想不到這些加起來會用掉多少算力，就請 AI 去調過往的資料。從 OpenAI 曾經打算用兩成力氣做超級對齊這種例子去推，步驟多這麼多，可能需要多花 15% 到 20% 以上。他也提到 CrowdStrike 最新的說法：不用最尖端的東西也能把資安做好，之後或許會跟資安公司合作，所以股價噴上去；幾個月前市場在講 CrowdStrike 要把資安殺掉，他當時就覺得很奇怪。何況現在最吃算力的其實是推論，訓練可能掉一點，推論一樣多、甚至更多，外加驗證跟監控還要多出新的推論，實質用量只會往上。所以星期一費半跌、硬體跌，他覺得很奇怪。PE ratio 或許會再下修一些，實質用量不會少。

他補了一句：現在連馬斯克的東西都要稍微聽一下，因為他是在為自己的利益說話，如果連演都不演，那就要評估一下。他反而覺得 David Sacks 或川普那種超直接的講法比偽君子動聽，而且很好驗證：去查這些人過去幾年的 AI 預測，全部 miss。老黃舉的放射科醫師例子也是這樣，說 AI 會看片、以後不需要那麼多放射科醫師，結果需求反而爆發。人對未來的預測本來就很不準，不如直接看這件事對誰有利。

盤面死一半，抽籤先把錢圈起來

台股盤面還是低波動，感覺像死掉一半，不太會動。今天之後說不定有轉機，因為超多人跑去抽漢測，跟之前那一檔 7769 一樣，這次規模大很多。有朋友拿這個去做回測：市場上一堆人要去抽籤的時候，錢得先被圈起來，雖然不是什麼大錢，一堆人的錢同時被圈住，還是會影響市場，那筆錢放出來之後，市場就有活水的感覺。他自己打一個問號，因為國際盤的 Nasdaq 現在又往盤整下緣跑，感覺要出事，又感覺不會出大事，只是往弱的方向走，所以台灣這邊的活水出來也不一定有用。

抽籤靠運氣，理專開的門後面不知道是鬼還是神

後半段是聽眾提問。他自己不參加抽籤，理由有兩個：生活已經過得蠻不錯，加上簽運沒那麼好。他的說法是，生活還算可以的人又去碰一堆刷好運的東西，會不會不小心把自己的運賠掉；連手遊抽卡一直臉黑，他都會覺得那是在把日常的不順抽掉。理論上如果有閒錢，最好都去抽一抽，抽到也蠻爽。

節目的方針是以產業大趨勢為主，不太聊比較小型的標的，他自己雖然做很多中小型股，也不太會在節目上點名。被動元件那次是抓到漲價趨勢，上半年漲最多的就是被動元件，現在很多都軟掉在休息。他強調這不是報牌台：他們認識很多產業界的人，所以會有風聲，聽到就跑去買，有時候會被套，然後回來罵。

對散戶來說，要用股票拿到 3% 以下的資金，他認為蠻難的，房子還有辦法，信貸他不熟。至於高資產客戶、專業投資人這種資格，他說是雙面刃：懂得用的人，開啟特殊權限跟管道確實很好用；但他知道很多菜籃族開了之後，被壞壞的理專推一些很奇怪的商品，套到深處無怨尤。你開了一扇門，出來的不知道是鬼還是神。

有人問生二胎。不喜歡帶小孩又喜歡小孩，就找人帶。夫妻先協調誰去賺錢，或者兩個都認真賺，然後請保姆，全日很貴，但可以緩解很多帶小孩的痛苦，他自己家裡也有請。不過要有心理準備：從第一胎變第二胎，難度不是兩倍，是三到五倍，兩個小孩會輪流發瘋，出國壓力更大，而且很多事情找人沒辦法解決，因為小孩就是要找你，不要阿姨、不要保姆。保險他只幫孩子買了醫療險，原因是剛好認識銀行的行員，幫人家做業績。A 股他近年已經比較沒在看，2018、2019 以前還會做一些，滬深正二也做過。

被朋友抄襲就切乾淨，安樂死要先問本人

有聽眾被朋友抄襲創業半年，還被封鎖，期間照樣收他的禮物，兩個月不道歉，中間的朋友代為道歉，卻說抄襲的人還沒釋懷，希望他體諒逆鱗，問他會不會當面對質。謝孟恭的答案是直接斷絕，千萬不要去電他、嗆他，因為那等於樹立一個敵人，他大概也知道你的號，知道怎麼讓你不舒服，最後變成冤冤相報。中間那些朋友就一起丟掉，你不是要請他選邊站，是你確定自己不舒服，不舒服為什麼還要演給別人看。這種事當成孽緣、遇人不淑，早一點發現、趕快切一切，失去一些朋友，後面還有很多新朋友可以交。

他順著講到跟單。他最喜歡的跟單仔是「有耳無嘴」，默默跟就對了，不小心套到，自己知道要停損，也不要整天抱怨，因為你一抱怨，下次人家就不跟你講了。他也說自己從 2022 年之後就不處理聽眾的心理壓力：賺錢的時候沒有一聲謝謝，掉下去就跑來問他到底怎麼了。要模仿，就認真做自己的功課，不是只想抄，然後把心理壓力丟回來給他。那些整天問「那個東西怎麼了」的人，想要的是你的生活，不想付你的付出。

有聽眾問安樂死。他支持，人在生命終點應該有權利選一個比較體面的方式離開。但台灣很多人誤解這件事：因為家人變成植物人、因為照顧很辛苦，就想說是不是讓他安樂死。你要先問本人，而植物人沒有辦法確認他想不想死，搞不好他不想死，不能替他決定。真正該討論的是怎麼改善長照的結構，或者自己多賺一點錢；稅收的總額是固定的，資源要分給小孩、分給中生代還是分給老人家，每個人都在搶，能自己解決的是好好賺錢、把下半生規劃好，不要操勞子女。他說如果有一天自己每天起來都是病痛、背上都是褥瘡，他也會想簽下去，但很多案例是當事人已經沒辦法簽，那要檢討的是後續的規劃跟處理，不是安樂死，因為安樂死解決不了這件事。

還有一個題目他很願意聊：百事生可樂。他最早是去剪頭髮，沙龍老闆請他喝，當下覺得好喝但沒記住；後來有一天在家口渴，冰箱沒有可樂，看到一罐人家送的零卡百事，打開一喝驚為天人。他發在限動之後，很多朋友說好喝，不少覺得好喝的人本來就是可樂粉，跟他一樣覺得百事是一坨，生可樂出來之後就可以接受。他說每次講到味蕾，大家的反應都很絕對，喜歡的就喜歡，不喜歡的就說你是反指標，但這確實是不錯的產品。

節目裡還有一位聽眾說自己去年完成腫瘤切除跟化療，最近太太的脊椎發現腫瘤壓迫要開刀。謝孟恭說他看到這種在生命裡奮鬥的人，心情反而會很好，一整天的煩惱都不見了，因為人家過這樣的生活都可以這樣，那他到底在靠北什麼。他祝那位聽眾的太太開刀順利、全家平安。他也提到現在的稱呼過濾器：老婆跟他說，那些叫你股癌的，每個都不是你的朋友，所以寫信來叫他股癌的他連看都不看。盤面不好做的時候怪信特別多，有人說希望有一天能在裸湯坦誠相見，他提醒聽眾自己小心。有人問沖繩美食，他不熟，沒辦法推薦。